A股再次出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。7月16日，滬深兩市股指四大股指跌幅超過(guò)4.5%;其中，滬指跌幅4.50%，收?qǐng)?bào)3210.10點(diǎn);深成指下跌5.37%;創(chuàng)業(yè)板指下跌5.93%。分析認(rèn)為，市場(chǎng)較大幅度回調(diào)主要是實(shí)際數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)心寬松政策轉(zhuǎn)向。不過(guò)從目前情況來(lái)看，判斷政策轉(zhuǎn)向仍尚早;此外，隨著經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，企業(yè)盈利增速有望企穩(wěn)向上;同時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行背景下，A股資產(chǎn)吸引力提升，調(diào)整將成為新的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

推動(dòng)行情核心因素未改 調(diào)整為新的入場(chǎng)時(shí)機(jī)

7月16日，A股再次出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)。截止收盤，滬指收?qǐng)?bào)3210.10點(diǎn)，跌幅4.50%;深成指報(bào)12996.34點(diǎn)，跌幅5.37%;中小板指報(bào)8656.18點(diǎn)，跌幅5.40%;創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2646.26點(diǎn)，跌幅5.93%，均創(chuàng)出逾5個(gè)月最大單日跌幅。兩市合計(jì)成交15061.49億元，為連續(xù)9天突破1.5萬(wàn)億。

上投摩根基金分析認(rèn)為，兩因素導(dǎo)致市場(chǎng)的大跌。一方面，中芯國(guó)際(688981)科創(chuàng)板上市，首日成交量較高，資金抽血效應(yīng)在一定程度上影響市場(chǎng)，同時(shí)，由于中芯國(guó)際估值相對(duì)較高，市場(chǎng)擔(dān)心短期會(huì)對(duì)科技板塊帶來(lái)一定壓力。另一方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局當(dāng)天公布數(shù)據(jù)，上半年GDP同比降1.6%，二季度漲3.2%，實(shí)際數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)心寬松政策轉(zhuǎn)向。

“市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，與前期市場(chǎng)連續(xù)大漲累積較多獲利空間、散戶資金入市導(dǎo)致交易行為趨同有關(guān)，同時(shí)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期使得政策收緊預(yù)期加強(qiáng)、大國(guó)摩擦加劇傳聞等也是潛在的導(dǎo)火索。”招商基金指出。

浦銀安盛基金對(duì)《投資快報(bào)》記者表示，短期看，市場(chǎng)情緒波動(dòng)導(dǎo)致了市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。7月以來(lái)，A股市場(chǎng)快速上漲，7月前十個(gè)交易日，上證指數(shù)漲幅為14.41%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為17.25%，滬深300漲幅為15.44%。成交量連續(xù)9個(gè)交易日突破1.5萬(wàn)億元，市場(chǎng)情緒過(guò)熱，部分板塊個(gè)股集中度較高。宏觀數(shù)據(jù)偏樂(lè)觀也使得市場(chǎng)對(duì)于下半年貨幣政策是否會(huì)收緊的擔(dān)憂有所上升。

“雖然短期數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟(jì)大概率是弱復(fù)蘇，累計(jì)上半年很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍為負(fù)數(shù)，判斷政策轉(zhuǎn)向仍尚早，全年仍會(huì)維持相對(duì)寬松的環(huán)境。7月下旬即將召開(kāi)重要會(huì)議，將對(duì)政策進(jìn)行定調(diào)，上投摩根判斷政策大概率仍將以維持穩(wěn)定為主，可能趨向中性，但難以轉(zhuǎn)向收緊。而由于今年二季度以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)震蕩向上，已經(jīng)累計(jì)較大的漲幅，多個(gè)行業(yè)和優(yōu)質(zhì)個(gè)股估值已經(jīng)難言便宜，因此短期內(nèi)市場(chǎng)的震蕩調(diào)整亦難以避免。”上投摩根基金稱。

上投摩根基金表示，整體而言，隨著經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，PPI觸底回升，A股盈利增速有望企穩(wěn)向上，成長(zhǎng)行業(yè)業(yè)績(jī)彈性更大。貨幣政策短期放慢節(jié)奏，中期仍有較大空間，海外流動(dòng)性外溢對(duì)A股影響正面。上投摩根預(yù)計(jì)三季度市場(chǎng)仍將處于蓄勢(shì)上行階段。同時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行背景下，國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)吸引力提升，對(duì)于A股中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，上投摩根的判斷仍較為積極。因此，短期內(nèi)市場(chǎng)的任何調(diào)整，或?qū)⒊蔀樾碌娜雸?chǎng)時(shí)機(jī)。

華商基金認(rèn)為，雖然7月以來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)迅猛，未來(lái)中樞繼續(xù)抬升的空間有所縮小，但目前來(lái)看，推動(dòng)本輪行情的兩大核心因素并未發(fā)生變化，未來(lái)仍有可能走出慢牛行情。A股市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)相對(duì)有效，市場(chǎng)整體波動(dòng)主要反應(yīng)出背后經(jīng)濟(jì)周期的變化。本輪行情背后核心因素之一為經(jīng)濟(jì)短周期的觸底向上，目前我國(guó)“內(nèi)循環(huán)”呈現(xiàn)供需兩旺的態(tài)勢(shì)，從下半年經(jīng)濟(jì)來(lái)看，名義GDP逐步走高確定性較強(qiáng)。另外一個(gè)因素為“流動(dòng)性寬松+實(shí)體回報(bào)率下行+理財(cái)回報(bào)率下行”背景下，權(quán)益市場(chǎng)資金流入明顯加快。二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性充裕是助推市場(chǎng)向上的主要力量，目前來(lái)看，這一助推力量或仍在加強(qiáng)。

后市關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 中長(zhǎng)期是科技成長(zhǎng)股天下

國(guó)壽安?；鸨硎?，市場(chǎng)趨勢(shì)仍然向好，短期調(diào)整還是布局機(jī)會(huì)。一是7月1號(hào)以來(lái)市場(chǎng)邏輯已經(jīng)發(fā)生系統(tǒng)變化。前期國(guó)內(nèi)外資金沒(méi)有形成共振，市場(chǎng)并未明顯加速，7月初以來(lái)則明顯開(kāi)始共振向上，促進(jìn)市場(chǎng)開(kāi)啟增量邏輯。盡管本輪市場(chǎng)海外資金中短期博弈性較強(qiáng)，但賺錢效應(yīng)帶動(dòng)的國(guó)內(nèi)資金規(guī)模更大，國(guó)內(nèi)股市微觀流動(dòng)性已經(jīng)盤活。

二是短期調(diào)整可國(guó)內(nèi)基本面數(shù)據(jù)超預(yù)期帶來(lái)的政策收緊預(yù)期等有關(guān)，但實(shí)際上，相關(guān)事件均已經(jīng)發(fā)生較長(zhǎng)時(shí)間，A股反應(yīng)略有滯后而以。另外事件性因素上，融資規(guī)模較大的中芯國(guó)際上市確實(shí)也會(huì)階段性對(duì)微觀流動(dòng)性有所沖擊。但趨勢(shì)上進(jìn)入增量市場(chǎng)的邏輯未發(fā)生變化，中期市場(chǎng)還是“慢牛”格局。只是由于非機(jī)構(gòu)投資者資金流動(dòng)較快，這一“慢牛”格局期間會(huì)有多次“短期暴漲暴跌”疊加。目前向好趨勢(shì)沒(méi)有改變，調(diào)整仍是加倉(cāng)時(shí)機(jī)。

而在配置上，國(guó)壽安保基金認(rèn)為，后續(xù)市場(chǎng)還需要看結(jié)構(gòu)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)仍在緩慢恢復(fù)中，國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性并未全面開(kāi)啟寬松，所謂“水牛”觀點(diǎn)已經(jīng)不攻自破，后續(xù)還是繼續(xù)關(guān)注基本面景氣度向上的板塊。高端制造還是投資主線，目前看高估值的半導(dǎo)體、醫(yī)藥等板塊可能有一定爭(zhēng)議，但后續(xù)方向更多是行業(yè)內(nèi)部微調(diào)，挖掘新機(jī)會(huì)新個(gè)股，熱度不會(huì)褪去;另外在電新、汽車、軍工、通信、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、傳媒等行業(yè)里可以精選一些自下而上的機(jī)會(huì)。

上投摩根基金認(rèn)為，三季度景氣較為確定的仍然是內(nèi)需，而基建、科技以及部分消費(fèi)品中報(bào)確定性高，中報(bào)和三季報(bào)確定性高的行業(yè)大概率在三季度跑贏市場(chǎng)。同時(shí)，業(yè)績(jī)回升期，成長(zhǎng)行業(yè)相對(duì)低估值行業(yè)業(yè)績(jī)彈性更大。因此，我們將持續(xù)關(guān)注基建+科技，適當(dāng)配置消費(fèi)和低估值。整體仍建議聚焦于對(duì)“六穩(wěn)”政策敏感度高、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的品種，如新舊基建領(lǐng)域。同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)景氣度受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)迎來(lái)反轉(zhuǎn)的內(nèi)需主線投資機(jī)會(huì);中長(zhǎng)期依然看好行業(yè)趨勢(shì)上行的科技成長(zhǎng)。

招商基金認(rèn)為，仍需緊扣行業(yè)景氣度和估值的匹配度的核心，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)大跌后已經(jīng)較為充分的釋放了前期累積的調(diào)整壓力，同時(shí)二季度的各項(xiàng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，寬信用態(tài)勢(shì)有望在三季度繼續(xù)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)仍可以積極心態(tài)尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，可重點(diǎn)關(guān)注順周期行業(yè)中的地產(chǎn)后周期消費(fèi)、低估值的金融以及建筑板塊等;對(duì)于消費(fèi)、醫(yī)藥和科技板塊則繼續(xù)存優(yōu)去劣，精挑細(xì)選。

浦銀安盛基金表示，盡管短期市場(chǎng)漲幅較快較多，但經(jīng)過(guò)調(diào)整后釋放了前期積累的調(diào)整壓力，A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨勢(shì)依然向好。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善的態(tài)勢(shì)明顯，企業(yè)業(yè)績(jī)具有環(huán)比改善的動(dòng)能。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、業(yè)績(jī)趨勢(shì)仍是A股市場(chǎng)選股的核心，我們青睞于代表中國(guó)未來(lái)核心發(fā)展方向的消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股并且結(jié)合市場(chǎng)情況，布局一些估值較低、業(yè)績(jī)環(huán)比出現(xiàn)明顯改善的偏周期股。