港交所做出同股不同權(quán)制度改革后的第二年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴，果斷選擇在港交所二次上市;如今在上交所成立三十周年、科創(chuàng)板滿一周年之際，從阿里集團(tuán)走出來的螞蟻集團(tuán)選擇徹底擁抱中國(guó)資本市場(chǎng)，在上海、香港兩地上市。

8月25日，螞蟻集團(tuán)向港交所及上交所同步遞交上市招股文件，擬在A+H發(fā)行的新股數(shù)量合計(jì)不低于發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行后總股本不低于300.3897億股(綠鞋前)，意味著將發(fā)行不低于30億股新股。此外，本次A股發(fā)行可引入綠鞋機(jī)制，超額配售權(quán)最高不超過15%。

另?yè)?jù)知情人士透露，螞蟻集團(tuán)擬在10月份進(jìn)行A+H上市，可能募資至多300億美元，估值超過2000億美元。如果市場(chǎng)條件允許，此次IPO規(guī)模為300億美元，將取代沙特阿美290億美元的IPO，成為全球規(guī)模最大的IPO。

不過，無論最終的數(shù)字定格在多少，都不會(huì)影響到螞蟻集團(tuán)這次超大型IPO的地位和意義。

如果將螞蟻集團(tuán)比喻為一只巨鯨，它的一舉一動(dòng)都將影響著周遭的海洋生物。同樣，這次IPO，螞蟻集團(tuán)也將掀起資本巨浪，券商、資本市場(chǎng)都被卷入其中。

全球最大IPO

采用A+H方式上市的公司來頭似乎都不小。追溯最早采用A+H方式上市的公司，還是2006年的工商銀行，它是內(nèi)地首家兩地同股、同價(jià)、同步上市的企業(yè)，彼時(shí)創(chuàng)下首次公開發(fā)行集資額居全球之最的紀(jì)錄(約募資219億美元)。之后國(guó)有六大銀行均采用這種方式上市。

回到螞蟻集團(tuán)，它雖然不是第一家采用A+H方式上市的公司，卻有極大可能同樣成為全球最大的IPO。有數(shù)據(jù)顯示，從全球已有的IPO募資情況來看，螞蟻集團(tuán)以300億美元的金額位居第一，打敗沙特阿美的294億美元。

由此來看，螞蟻集團(tuán)將成為今年以來最大的吸金巨獸，而這也將會(huì)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生一系列連鎖影響。

普華永道發(fā)布的《中國(guó)TMT企業(yè)IPO數(shù)據(jù)回顧與前瞻報(bào)告》顯示，2020年上半年內(nèi)地TMT企業(yè)IPO數(shù)量較2019年下半年的74起下降至55起，同期融資總額也從約1553億元下降至約972億元。

其中，前三大募資企業(yè)，分別是在港交所二次上市的京東集團(tuán)(275億元)和網(wǎng)易集團(tuán)(221億元)，以及科創(chuàng)板上市的華潤(rùn)微電子(43億元)，共募資539億元，占總募資金額的55%。而螞蟻集團(tuán)預(yù)計(jì)募資金額更大，高達(dá)300億美元(約為2076億元)，遠(yuǎn)超2019年下半年和2018年下半年募資額中位數(shù)(1617億元)。

那么，螞蟻集團(tuán)的全球最大IPO，會(huì)不會(huì)影響到下半年其他公司的募資呢?

“影響不大，”資深投行人士王驥躍向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者分析，“(因?yàn)?現(xiàn)在整體資金充裕，螞蟻集團(tuán)的融資，戰(zhàn)略投資者占比應(yīng)該會(huì)較大，對(duì)市場(chǎng)直接沖擊不大。”業(yè)內(nèi)人士張怡文也給出明確答案，“不會(huì)。今年資金環(huán)境整體比較寬松，市場(chǎng)上并不缺錢。”

不過，螞蟻集團(tuán)的IPO，勢(shì)必會(huì)對(duì)兩地資本市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，尤其是剛滿一歲的科創(chuàng)板。

“螞蟻上市后必然納入科創(chuàng)50指數(shù)，將成為科創(chuàng)板的風(fēng)向標(biāo)。類似主板的中石油與創(chuàng)業(yè)板的東財(cái)。”張怡文說道。

王驥躍也認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)上市，在科創(chuàng)板屬于絕對(duì)領(lǐng)先地位，未來在科創(chuàng)指數(shù)中的權(quán)重也大，上漲下跌都會(huì)對(duì)指數(shù)有較大影響。而且短期內(nèi)，可能很難有相當(dāng)體量的公司再上科創(chuàng)板了，京東數(shù)科和吉利汽車都還有差距，中芯國(guó)際也相對(duì)小很多了。

相比而言，在港交所，有騰訊阿里美團(tuán)京東網(wǎng)易在，螞蟻集團(tuán)的體量不至于這么顯著，對(duì)指數(shù)影響也會(huì)小一些。

數(shù)億元上市費(fèi)用

前券商從業(yè)者江彬告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，“(螞蟻集團(tuán))這么一個(gè)案子，一個(gè)投行可以吃十年，直接負(fù)責(zé)的團(tuán)隊(duì)可以退休了。”王驥躍也表示，“這個(gè)案子能有幾個(gè)億收入。”

螞蟻集團(tuán)IPO，之所以如此受關(guān)注，就是因?yàn)樗且粓?chǎng)真實(shí)又壯觀的“造富運(yùn)動(dòng)”。螞蟻集團(tuán)7月官宣兩地上市消息時(shí)，網(wǎng)傳公司整個(gè)辦公樓都沸騰了，更有人直言是“財(cái)富自由的聲音”。另?yè)?jù)未經(jīng)官方證實(shí)的員工持股平臺(tái)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這次IPO可能誕生60位億萬富翁。

相比起直接受益的股東們，券商、投行等一次性參與的中介機(jī)構(gòu)也會(huì)從螞蟻集團(tuán)IPO中收益頗豐。從招股書披露的信息來看，螞蟻集團(tuán)計(jì)劃在科創(chuàng)板募資480億元，中金和中信建投為聯(lián)席保薦人。而在香港，螞蟻集團(tuán)則聘請(qǐng)了中金、花旗、摩根大通、摩根士丹利負(fù)責(zé)上市事宜。

翻看阿里香港上市的信息，公司發(fā)行5億股新股，發(fā)行價(jià)每股176港元，募資880億港元，承銷費(fèi)率為0.25%，其需要支付的承銷費(fèi)用為2.20億港元。如果超額配售7500萬新股全部行使的話，募資1012億港元，全部承銷費(fèi)用達(dá)到2.53億港元。

此外，據(jù)瑞恩資本計(jì)算，2.20億港元的承銷費(fèi)用，再加上其他上市費(fèi)用，阿里的上市費(fèi)用在4.43億港元左右。加上超額配售部分，則全部上市費(fèi)用高達(dá)4.76億港元。

本次IPO，螞蟻集團(tuán)預(yù)計(jì)兩地共募資300億美元，如果按照0.25%的承銷費(fèi)率計(jì)算，需要支付的承銷費(fèi)用為0.75億美元(約為5.18億元)。該數(shù)字已經(jīng)超過阿里香港上市的全部費(fèi)用。其中在A股市場(chǎng)，如果按募資480億元來計(jì)算，承銷費(fèi)用為1.2億元。

多位采訪對(duì)象告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，每家券商的承銷費(fèi)率是可以“砍價(jià)”的，再加上承銷股票規(guī)模、股票定價(jià)、超額募資等影響因素，會(huì)導(dǎo)致螞蟻集團(tuán)最終的承銷費(fèi)用有變化。

具體到承銷費(fèi)用，這些中介機(jī)構(gòu)也處于競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。像阿里香港二次上市時(shí)，全球發(fā)行5億股普通股，共計(jì)有44家券商參與承銷，其中中金、瑞信承銷占比達(dá)到32.0%、25.5%，也意味著兩家合計(jì)吞下1.22億港元的承銷費(fèi)用。

而對(duì)于能拿到大IPO案子的中介機(jī)構(gòu)來說，短期內(nèi)通宵達(dá)旦工作是逃不掉的。“對(duì)于投行來說，處理這種案子屬于戰(zhàn)斗狀態(tài)的，幾個(gè)月的持續(xù)戰(zhàn)斗，通宵達(dá)旦肯定是有的，但是也不至于連軸的通宵達(dá)旦。”王驥躍說道。

在張怡文看來，螞蟻集團(tuán)這種項(xiàng)目估計(jì)投行所有人都要參與，最后論功行賞。不過對(duì)于大券商來說，資源其實(shí)并沒有完全傾倒。

“投行會(huì)集中優(yōu)勢(shì)兵力戰(zhàn)斗，但是也不能荒廢其他項(xiàng)目。相對(duì)來說，這類項(xiàng)目的工作難度并不是特別大，因?yàn)榻Y(jié)果是確定的，投行工作的影響并不大，只是因?yàn)轶w量大，體力活會(huì)多一些。”王驥躍談到，“而對(duì)于中金和中信建投這樣的券商來說，全年投行收入是有幾十億的，是一個(gè)大單需要重視，但不能只吃這一單。”另外，來自中信建投的內(nèi)部人士呂思也向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者透露，并不是全動(dòng)員狀態(tài)，畢竟還有“很多其他項(xiàng)目”。

對(duì)于沒有參與其中的中介機(jī)構(gòu)，也非常希望后續(xù)有機(jī)會(huì)“抱大腿”。

“(螞蟻集團(tuán)上市)跟我們中小券商關(guān)系不大，保薦也不會(huì)找我們，后面減持、質(zhì)押各種業(yè)務(wù)也夠嗆。我們現(xiàn)在在努力爭(zhēng)取合作。”某券商從業(yè)者周強(qiáng)向《科創(chuàng)報(bào)日?qǐng)?bào)》記者描述該行業(yè)生存狀況。而他所說的合作，是指證監(jiān)會(huì)最近發(fā)布的《證券公司租用第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)開展證券業(yè)務(wù)活動(dòng)管理規(guī)定(試行)》，這似乎為“抱大腿”提供了可能。據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者了解，騰訊與招商證券已經(jīng)取得合作，而螞蟻集團(tuán)還未與券商合作。

至于螞蟻集團(tuán)會(huì)與哪些券商合作，周強(qiáng)分析認(rèn)為，它可能會(huì)優(yōu)先選擇在金融科技方面領(lǐng)先、服務(wù)能力強(qiáng)的券商或有合作基礎(chǔ)的券商，而且有可能采用分批合作的方式。比如，華泰證券、中金、中信建投、德邦證券等?？紤]到螞蟻集團(tuán)的部分重心在向上海遷移，上海本地的海通證券與國(guó)泰君安證券機(jī)會(huì)也很大。另外，杭州本地的浙商證券與財(cái)通證券也不排除有合作機(jī)會(huì)。

新規(guī)定釋放出了積極信號(hào)，但何時(shí)能輪到中小券商，身在其中的從業(yè)者似乎心里也沒底。

IPO大年

雖然新冠肺炎疫情還在全球蔓延，與此同時(shí)國(guó)際局勢(shì)也充滿不確定性，但這樣的復(fù)雜背景并未影響到整個(gè)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，這也意味著券商的收入有了保障。

張怡文直言，“今年是IPO大年，每周都有上市的，全年估計(jì)大幾百家。投行今年年終獎(jiǎng)都會(huì)很樂觀，特別是中金和中信建投。”中信建投剛發(fā)布的2020年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其利潤(rùn)達(dá)到45.88億元，同比增長(zhǎng)95.91%，遠(yuǎn)好于去年同期。王驥躍也同樣認(rèn)為，今年是IPO大年，而且8月份以來已經(jīng)發(fā)行80家公司。

普華永道的一份報(bào)告證實(shí)了這一點(diǎn)。2020上半年IPO相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，有118只新股在A股上市，融資總額達(dá)1393億元，分別增長(zhǎng)了84%和131%。值得關(guān)注的是，上交所以73起IPO數(shù)量排在全球首位，1117億元的融資金額在全球排名第二。其中，滬市主板有27起IPO，融資金額為609億元，科創(chuàng)板有46起IPO，融資金額為508億元。同期，香港總共有64家新股上市，募集資金總額達(dá)到875億港元，比去年同期上升22%。

資本市場(chǎng)如此活躍，是多方面因素促成的。

王驥躍認(rèn)為，今年整體上資金充裕，而且是全球范圍的資金充裕，更多公司上市融資也正常。另外，資本市場(chǎng)出現(xiàn)科創(chuàng)板這樣的增量板塊，而去年上半年還沒有科創(chuàng)板公司上市。加之科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的實(shí)施，公司上市審批節(jié)奏也加快了。“中國(guó)進(jìn)行注冊(cè)制改革，本身是要加大直接融資比重，讓資金直接支持到實(shí)體經(jīng)濟(jì) 。”此外，美股掛牌公司到香港二次上市，這塊去年也沒有。

普華永道中國(guó)市場(chǎng)主管合伙人梁偉堅(jiān)此前也表示，雖然新冠肺炎疫情對(duì)全球資本市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，但上半年A股IPO保持活躍，特別是科創(chuàng)板開局良好，總體符合預(yù)期，試點(diǎn)注冊(cè)制取得了階段性的成功。同時(shí)，新證券法的推出以及創(chuàng)業(yè)板改革的有序推進(jìn)，也為中國(guó)企業(yè)的上市活動(dòng)提供了助力。

對(duì)于資本市場(chǎng)的全年表現(xiàn)，普華永道預(yù)計(jì)，全年A股多層級(jí)資本市場(chǎng)獲得IPO企業(yè)數(shù)量將有望超過300家，融資規(guī)模超過3000億元人民幣。同時(shí)，香港市場(chǎng)全年預(yù)計(jì)將有180家企業(yè)上市，全年融資總額或?qū)⒔橛?300億港元至2600億港元之間。年內(nèi)，香港交易所將有望再次躋身IPO全球前三甲。

不過，各大公司是否要加入到這場(chǎng)資本洪流里，還要自己定奪。“上市這事，越早越好，誰知道窗口期能持續(xù)多久，符合條件了就要去上。”

而可以肯定的一點(diǎn)是，像A+H這樣的上市方式，因?yàn)樯婕暗絻蓚€(gè)市場(chǎng)定價(jià)的問題，還是更適合大公司。包括工商銀行在內(nèi)的六大行，以及如今的螞蟻金服，上市規(guī)模都較大。(北京，記者 高倩)