燕京啤酒的二股東悄然減持了。

11月6日，燕京啤酒對(duì)外披露，從8月24日至11月4日，其股東上海重陽投資管理股份有限公司、上海重陽戰(zhàn)略投資有限公司和重陽集團(tuán)有限公司(以下簡稱：重陽集團(tuán))通過集中交易累計(jì)減持1.262%，減持后持股比例為8.7372%。

正值敏感時(shí)節(jié)，燕京啤酒董事長剛被立案調(diào)查，新任董事長或由順義區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)主任耿超空降。作為赫赫有名的私募大佬，重陽集團(tuán)的實(shí)際控制人裘國根雖然減持比例不多，但仍引起市場的關(guān)注。

燕京啤酒是國內(nèi)啤酒五強(qiáng)企業(yè)中唯一沒有外資啤酒巨頭背景的企業(yè)，此前幾年發(fā)展不暢，但從今年三季度財(cái)報(bào)來看，Q3表現(xiàn)亮眼，這能否成為燕京啤酒的業(yè)績轉(zhuǎn)折點(diǎn)?

董事長被調(diào)查，二股東減持

此次減持股份的股東并非無名之輩。重陽集團(tuán)為重陽投資、重陽戰(zhàn)略的控股股東，私募大佬裘國根便是重陽集團(tuán)的實(shí)際控制人。

據(jù)了解，2018年1月，重陽集團(tuán)通過集中競價(jià)交易系統(tǒng)增持燕京啤酒 1348.22萬股無限售條件流通股股份，買入均價(jià)7.285元，占公司總股本的5%，觸發(fā)舉牌。

根據(jù)當(dāng)時(shí)燕京啤酒公告顯示，裘國根增持的目的是財(cái)務(wù)投資，且未來12個(gè)月內(nèi)不排除繼續(xù)增持燕京啤酒股份的可能。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，隨著中秋國慶兩節(jié)結(jié)果，消費(fèi)版塊的股票都出現(xiàn)回調(diào)，短期內(nèi)沒有刺激股價(jià)的消息面，也很難對(duì)啤酒版塊實(shí)現(xiàn)支持，燕京啤酒不屬于很理想的標(biāo)的，因此可能不符合重陽的價(jià)值預(yù)期，未來也不排除進(jìn)一步減持。

值得一提的是，此前市場曾有猜測，重陽舉牌的最終目的是要參與燕京啤酒混改，而今年是國企改革關(guān)鍵之年，此時(shí)重陽減持的確是牽一發(fā)而動(dòng)全身。

特別是在上個(gè)月，燕京啤酒遭遇黑天鵝事件，其董事長、總經(jīng)理趙曉東因涉嫌職務(wù)違法，被有關(guān)部門立案調(diào)查并采取留置措施，不能正常履職，其職位由副董事長、常務(wù)副總經(jīng)理謝廣軍暫代。

據(jù)媒體報(bào)道，燕京啤酒新的董事長由北京市順義區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)主任耿超空降，目前已經(jīng)上任，但仍需股東大會(huì)審批。

啤酒行業(yè)研究專家方剛表示，近年燕京啤酒團(tuán)隊(duì)老化，機(jī)制僵化，行動(dòng)緩慢，企業(yè)發(fā)展內(nèi)憂外患，而此次高管被立案調(diào)查，反而可能促成燕京啤酒浴火重生、不破不立的契機(jī)。新高管的入駐將推動(dòng)燕京混改進(jìn)展。從這個(gè)角度來看，燕京啤酒股價(jià)處于高位，二股東重陽套現(xiàn)無可厚非。

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者就董事長人選以及二股東減持一事發(fā)采訪提綱至燕京啤酒，截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

Q3業(yè)績亮眼，能否延續(xù)漲勢?

燕京啤酒作為啤酒行業(yè)老大哥，近年發(fā)展倍受詬病。

從近三年數(shù)據(jù)來看，2017年-2020年前三季度，燕京啤酒營收增長率分別為-3.26%、1.32%、1.1%、-13.88%，低于同期青島啤酒的0.65%、1.13%、5.3%、-5.27%和華潤啤酒的3.66%、7.18%、4.15%、-7.5%。2017年-2020年上半年，燕京啤酒凈利潤增長率分別為-48.3%、11.47%、27.76%、-47.46%，同樣低于同期青島啤酒的21.04%、12.6%、30.23%、13.77%和華潤啤酒的86.8%、-16.85%、34.29%、11.12%。

中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，啤酒企業(yè)此前大多在跑馬圈地、瘋狂擴(kuò)張，借此壯大自身實(shí)力，而燕京啤酒在并購金威失敗，后者被華潤收入囊中占領(lǐng)長三角市場后并沒有在資本市場進(jìn)行大的整合和并購，僅是偏安一隅，其核心市場仍然是北京、天津、兩廣、內(nèi)蒙等地，從產(chǎn)業(yè)面來看，布局狹窄，開工力度不足，以致拖累利潤。

燕京啤酒是國內(nèi)啤酒五強(qiáng)企業(yè)中唯一沒有外資啤酒巨頭背景的企業(yè)，其實(shí)際控制人為北京市國資委旗下北京控股有限公司，間接持有燕京啤酒57.40%的股權(quán)。

在業(yè)內(nèi)看來，燕京啤酒的發(fā)展受到純國企體制的制約。

朱丹蓬認(rèn)為，舉例來說，燕京啤酒對(duì)于各個(gè)基地總經(jīng)理的考核不是以市場、產(chǎn)品、業(yè)績或者渠道，而是以利潤為導(dǎo)向，沒有利潤就可能要下崗，這讓燕京處于被動(dòng)的地位，所表現(xiàn)出來的執(zhí)行力保守、營銷策略變化慢。包括高端產(chǎn)品線，沒有錢或者是不敢去打造，這是讓燕京落后于其它啤酒巨頭的核心原因。

不過僅從Q3單季來看，燕京啤酒表現(xiàn)不俗。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，燕京啤酒銷量從四月份開始連續(xù)增長，第三季度當(dāng)季，燕京啤酒啤酒銷量同比增長 25%，營業(yè)收入同比增長 10%，歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長67%。

方剛認(rèn)為，僅從2020年表現(xiàn)來看，燕京啤酒改善趨勢明顯，其董事會(huì)成員已經(jīng)迭代，燕京老人謝幕，少壯派開始掌權(quán)，并推出了主打年輕市場U8沖擊中高端市場，該款戰(zhàn)略性新品給燕京帶來量和利雙重紅利。預(yù)計(jì)燕京Q4會(huì)延續(xù)Q3的發(fā)展，應(yīng)該會(huì)持續(xù)性增長。

但也有不同觀點(diǎn)，朱丹蓬指出，燕京啤酒作為國企體制，其部管理梯隊(duì)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及整個(gè)內(nèi)控體系都很完善，所以董事長被立案調(diào)查對(duì)于燕京啤酒影響不大。但是按照目前燕京的體制機(jī)制和KPI的考核模式，即使通過全球公開選聘，也很難找到合適的高管。因?yàn)槠【剖菍儆诟叨劝l(fā)展高度競爭的行業(yè)，對(duì)于資金的要求很高，而燕京啤酒目前的情況根本無法匹配整個(gè)競爭態(tài)勢和市場發(fā)育趨。