在股市火爆行情和私募積極“搶收”雙重助攻下，7月私募基金管理規(guī)模終于迎來一次揚眉吐氣的大漲，此舉也結束了此前連續(xù)數月的“原地踏步”。

7月12日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(下稱“中基協(xié)”)最新公布的數據顯示，截至2020年7月末，存續(xù)私募管理基金規(guī)模14.96萬億元，較上月增加6085.36億元，環(huán)比增長4.24%。

一個值得注意的現象是，縱使市場加速回暖，多數私募都在7月份錄得不錯的“收成”，但仍有許多管理不善的私募機構倒在市場黎明前，不得不在別人的歡笑和掌聲中黯然退場。

久旱逢甘霖，私募證券基金單月暴增4416.21億

在七月股市行情火爆的助推下，無論是二級市場的私募證券投資基金，還是一級市場的私募私募股權投資基金，甚至是距離市場最遠的創(chuàng)業(yè)投資基金，7月份都錄得十分明顯的“正增長”。

中基協(xié)數據顯示，截至2020年7月末，存續(xù)私募基金88051只，存續(xù)基金規(guī)模14.96萬億元，較上月增加6085.36億元，環(huán)比增長4.24%。其中，7月存續(xù)私募證券投資基金46973只，存續(xù)規(guī)模3.09萬億元，環(huán)比增長16.65%;存續(xù)私募股權投資基金28814只，存續(xù)規(guī)模9.16萬億元，環(huán)比增長1.77%;存續(xù)創(chuàng)業(yè)投資基金9054只，存續(xù)規(guī)模1.43萬億元，環(huán)比增長5.54%。

在今年3月首次站上14萬億后，私募管理規(guī)模已經連續(xù)三個月停留在14.35萬億附近，上下波動不超1000萬，近乎“原地踏步”。而與此同期的公募基金管理規(guī)模，一直在穩(wěn)步推高，不斷刷新總規(guī)模上限。

進入七月份，市場繼續(xù)高歌猛進，只不過由此前的結構性牛市迅速切換至全面牛市，盡管現在看來，7月上旬那波周期股行情并沒有市場預期得那么有持續(xù)性，但對于一直蓄勢的私募機構而言已經足夠了。

7月初，一家老牌私募機構管理人罕見接受媒體專訪，釋放全面看多信號。在過去幾個月，這家機構的投資人一直對牛市充滿質疑，直到上證指數放量突破才確信市場真的火了起來。

在高凈值客戶終于不再遲疑、并蠢蠢欲動配置私募基金的7月份，此前一直“坐冷板凳”的私募機構也開始馬不停蹄地搞直播、走路演，備案新產品，只為不辜負這一波時不我待的“牛市”行情。

數據顯示，2020年7月，協(xié)會新備案私募基金2643只，較上月增加767只,環(huán)比增長40.88%;新備案基金規(guī)模844.66億元，較上月增加171.65億元，環(huán)比增長25.51%。

其中，私募證券投資基金2143只，占新備案基金數量的81.08%，新備案規(guī)模439.99億元，環(huán)比增長32.36%;私募股權投資基金307只，新備案規(guī)模300.17億元，環(huán)比增長17.54%;創(chuàng)業(yè)投資基金193只，新備案規(guī)模104.49億元，環(huán)比增長22.66%。

分化加劇 ，百億陣營與清盤危機并存

即便是在市場加速回暖、投資人急切入場的7月“好月份”，有私募一個月猛發(fā)數十只產品，從而新晉“百億陣營”，也有私募因多年產品管理不善，而行走在失聯(lián)、被注銷的邊緣。

細心分析7月份的私募數據，有一個值得注意的現象——盡管7月份私募管理規(guī)模放量大漲6085.36億，但私募管理人的數量卻并沒有明顯增長，連續(xù)十二個月維持在24400家附近，上下波動不足200家。

數據顯示，截至2020年7月末，存續(xù)私募基金管理人24457家，較上月增加38家，環(huán)比增長0.16%;其中，私募證券投資基金管理人8820家，較上月增加17家，環(huán)比增長0.19%;私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人14941家，較上月增加25家，環(huán)比增長0.17%;僅私募資產配置類基金管理人較上月增加3家，環(huán)比增長50.00%。

24457家私募機構，對應的是14.96萬億元總規(guī)模，這意味著平均每家私募管理人的規(guī)模僅6億出頭，如果扣掉幾十家“金字塔尖”的百億私募和上千家初具規(guī)模的中型私募份額，處于金字塔底座的兩萬家私募平均規(guī)模不過億元上下。

維持一家私募正常運作需要多少億規(guī)模?幾年前辭去公職創(chuàng)辦量化私募的梁凱對此有深刻理解：除去繁瑣的注冊、財務、稅收事宜，辦公成本和用人成本是一家新創(chuàng)私募的最大運營成本。

“我們想招聘一個人，開20萬元年薪的話，企業(yè)要承擔至少35萬元的成本。”梁凱稱，因為高昂的用工成本是制約其發(fā)展的一大困擾，只有在牛市做大規(guī)模、打好基礎，才能保證撐過下一個熊市，而這個門檻至少要“三、四個億”。

“三、四個億”只是不足十人小團隊的規(guī)模“底線”，而對于三五十人的中型規(guī)模私募，“少于十個億”都會面臨生存危機。

為儲備熊市里的“糧草”，很多近年新成立的中小私募，不得不在牛市奮力搶發(fā)產品，做大規(guī)模，執(zhí)行十分激進的投資策略，而一旦市場風向驟變，習慣保持“高倉位”博弈他們很可能遭遇“平倉”危機。

據記者了解，最近兩年，就有不少私募因為錯判市場形勢，在市場高位時奮力“做多”，又在市場調整中不堪重負，不得不在止損線附近清盤，倒在今年前半場牛市的黎明前。

與這些慘遭市場淘汰的中小私募不同的是，今年以來，也有不少踩準節(jié)拍的私募業(yè)績和規(guī)模均得以大幅增長，并在近期躋身百億私募行列，成為24000家私募機構中的佼佼者。

來自上海地區(qū)的迎水投資無疑是7月份的最大“黑馬”，這家成立于2015年6月的私募機構，五年時間共在備案了252只產品，今年7月進入爆發(fā)期，共備案49只產品。

不過，歷史總有驚人的相似。這些今天慘遭清盤危機的私募管理人，哪一家不曾在上一輪牛市中躊躇滿志?但終究抵不過不期而至的熊市考驗，任何沖昏頭腦的過激行為，日后都可能換來刻骨銘心的教訓。但愿今日春風得意的私募人，亢奮之余也要保持一顆清醒頭腦。（北京，記者 陳俊嶺）