接下來宏觀政策將在提振信貸需求方面持續(xù)加碼，包括財政貼息等在內(nèi)的政策工具都有較大空間。

8月金融數(shù)據(jù)有所改善，未來提振信貸需求仍是重點(diǎn)。

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9月9日，央行發(fā)布8月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣(M2)同比增長12.2%，創(chuàng)下2016年5月以來新高；2022年8月社會融資規(guī)模增量為2.43萬億元，比上年同期少5571億元；8月份人民幣存款增加1.28萬億元，同比少增926億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，整體上看，8月信貸數(shù)據(jù)有所修復(fù)，內(nèi)部分化明顯，寬信用過程主要依靠政策推動，市場自發(fā)融資需求仍然較弱。

他表示，展望未來，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)和政策發(fā)力作用下，9月金融數(shù)據(jù)會進(jìn)一步回暖，其中各項(xiàng)貸款余額增速有望由降轉(zhuǎn)升，這是寬信用繼續(xù)推進(jìn)的一個標(biāo)志。接下來宏觀政策將在提振信貸需求方面持續(xù)加碼，包括財政貼息等在內(nèi)的政策工具都有較大空間。

M2同比增速繼續(xù)上揚(yáng)

8月末，廣義貨幣(M2)余額259.51萬億元，同比增長12.2%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和4個百分點(diǎn)。從2022年3月起，M2增速一直呈現(xiàn)出增長的趨勢，已是六連升。其中，2月、3月、4月、5月、6月、7月增速分別是9.2%、9.7%、10.5%、11.1%、11.4%、12%。同時，8月12%的增速創(chuàng)下2016年5月以來新高，僅次于2016年4月12.8%的增速。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，“M2同比保持12.2%的高位，主要是反映國內(nèi)偏積極財政、貨幣政策，增加基礎(chǔ)貨幣投放，帶動居民、企業(yè)存款增加；M2、社融存量同比增速與名義GDP增速基本匹配，顯示國內(nèi)貨幣供應(yīng)處于合理區(qū)間，繼續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持。”

一般，M2是由M1+準(zhǔn)貨幣（定期存款+居民儲蓄存款+其它存款）構(gòu)成；而M1由M0+企業(yè)活期存款構(gòu)成。數(shù)據(jù)顯示，8月份人民幣存款增加1.28萬億元，同比少增926億元。其中，住戶存款增加8286億元，非金融企業(yè)存款增加9551億元，財政性存款減少2572億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款減少4353億元。

在王青看來，8月M2同比增速繼續(xù)上揚(yáng)主要原因有兩個：一是8月大規(guī)模留抵退稅繼續(xù)推進(jìn)，退稅資金直達(dá)企業(yè)賬戶，這會直接增加企業(yè)存款，推高M(jìn)2增速。二是當(dāng)前基建投資發(fā)力，財政支出力度加大?？梢钥吹剑?月財政存款同比多減近4300億元。值得注意的是，近期居民存款增速持續(xù)處于較高水平，顯示當(dāng)前居民消費(fèi)信心較弱，儲蓄傾向較強(qiáng)。這表明未來消費(fèi)需求有待進(jìn)一步提振。

狹義貨幣(M1)余額66.46萬億元，同比增長6.1%，增速比上月末低0.6個百分點(diǎn)，比上年同期高1.9個百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額9.72萬億元，同比增長14.3%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金722億元。王青認(rèn)為，8月M1增速較上月小幅下滑，繼續(xù)處于偏低水平，主要原因是當(dāng)前樓市仍待提振，企業(yè)短期存款受到較大影響；另外，較低的M1增速也意味著當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度依然不足。

人民幣貸款同比多增390億元

值得關(guān)注的是，8月份人民幣貸款增加1.25萬億元，同比多增390億元。

“8月貸款環(huán)比較大幅度多增，符合季節(jié)性規(guī)律，但同比能夠?qū)崿F(xiàn)多增，則與政策進(jìn)一步發(fā)力有關(guān)?！蓖跚啾硎?，8月降息落地，央行再度召開部分金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會，此前推出的政策性開發(fā)性金融工具落地實(shí)施，以及國常會部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的接續(xù)政策措施都對信貸數(shù)據(jù)有一定提振作用。

分部門看，住戶貸款增加4580億元，其中，短期貸款增加1922億元，中長期貸款增加2658億元。周茂華表示，居民消費(fèi)需求有所回暖，居民中長期貸款同比下滑幅度收窄，反映樓市需求邊際回暖。

王青認(rèn)為，8月居民信貸表現(xiàn)仍欠佳。盡管當(dāng)月5年期以上LPR報價再度下調(diào)15BP，但因下調(diào)時間較晚，月內(nèi)政策利好釋放得并不充分，當(dāng)月居民中長期貸款同比仍大幅少增1601億元，這也與8月商品房銷量延續(xù)同比負(fù)增相印證；8月居民短貸則恢復(fù)同比多增，多增幅度為426億元。他判斷，主要原因或?yàn)殂y行信貸額度充足，加大了對優(yōu)質(zhì)個人客戶的信貸投放力度，同時近期貸款利率下行也對個人貸款需求有所提振。

企（事）業(yè)單位貸款增加8750億元，其中，短期貸款減少121億元，中長期貸款增加7353億元，票據(jù)融資增加1591億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少425億元。1-8月，人民幣貸款累計(jì)增加15.61萬億元，同比多增5540億元。

周茂華表示，企業(yè)中長期貸款持續(xù)改善，一方面，反映國內(nèi)助企紓困、穩(wěn)投資政策效果逐步釋放；另一方面，反映國內(nèi)企業(yè)對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景信心在改善。從趨勢看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動有望穩(wěn)步恢復(fù)，居民消費(fèi)需求復(fù)蘇，房地產(chǎn)逐步觸底企穩(wěn)，基建等重點(diǎn)項(xiàng)目落地等，有助于帶動國內(nèi)實(shí)體融資需求逐步改善。

初步統(tǒng)計(jì)，2022年8月末社會融資規(guī)模存量為337.21萬億元，同比增長10.5%，增速較上月下降2個百分點(diǎn)；社會融資規(guī)模增量為2.43萬億元，比上年同期少5571億元。1-8月，社會融資規(guī)模增量累計(jì)為24.17萬億元，比上年同期多2.31萬億元。

在8月社融增量細(xì)項(xiàng)中，主要的貢獻(xiàn)項(xiàng)包括對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款、委托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票，分別同比多增631億元、1578億元、3358億元。而在7月這三項(xiàng)分別是同比少增4303億元、同比多增240億元、同比多減428億元。周茂華分析，表內(nèi)外票據(jù)融資反彈，一定程度反映部分銀行通過票據(jù)抵充貸款及實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍不夠強(qiáng)勁。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，“未來金融數(shù)據(jù)回暖的持續(xù)性有待觀察?！?/p>

（作者：邊萬莉 編輯：包芳鳴）