近期，個(gè)人養(yǎng)老金制度的發(fā)展進(jìn)入了快車(chē)道。目前，首批公司已經(jīng)通過(guò)底層系統(tǒng)的驗(yàn)收測(cè)試，首批個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品名錄也已經(jīng)公布，全部為公募養(yǎng)老目標(biāo)型FOF基金，交銀基金旗下兩只產(chǎn)品也名列其中。多只養(yǎng)老FOF產(chǎn)品也新設(shè)Y類(lèi)份額作為個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的專(zhuān)屬份額，每年可繳納的個(gè)人養(yǎng)老金限額為12000元，可以按月、分次或按年度繳費(fèi)。

也就是說(shuō)，在2022年剩下的時(shí)間里，大家可以選擇一次性轉(zhuǎn)入12000元，以享受最高限額的稅前抵扣。

為什么推薦個(gè)人養(yǎng)老金賬戶投資養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金？身為國(guó)內(nèi)公募FOF領(lǐng)軍團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)穩(wěn)幸福主理人，又能夠給到大家哪些投資建議？

(資料圖)

養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金

是什么?

養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金，顧名思義就是專(zhuān)為養(yǎng)老而服務(wù)的。其兼顧了養(yǎng)老產(chǎn)品和FOF基金雙重屬性，充分考慮了養(yǎng)老資金對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)敏感度極高的需求，因此在運(yùn)作過(guò)程中也會(huì)更加注重回撤的管理、追求收益的穩(wěn)定。

具體來(lái)看，養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金可分為目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF基金和目標(biāo)日期型FOF基金。

“目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)”4個(gè)字看起來(lái)似乎有些抽象，落腳到在資產(chǎn)配置層面，即意味著根據(jù)一定的風(fēng)險(xiǎn)水平來(lái)確定權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置比例。

可以類(lèi)比“我要穩(wěn)穩(wěn)的幸福”基金投顧策略來(lái)加以理解：3%的目標(biāo)年化波動(dòng)率（目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)），決定了我要穩(wěn)穩(wěn)的幸福的配置需要以固定收益類(lèi)基金為主，權(quán)益類(lèi)基金的占比為5-15%（具體信息以策略說(shuō)明書(shū)及平臺(tái)頁(yè)面為準(zhǔn)，目標(biāo)年化波動(dòng)率不代表交銀基金對(duì)實(shí)際波動(dòng)率有任何保證）。

而目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF基金也會(huì)有類(lèi)似的資產(chǎn)配置方法，并根據(jù)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比的不同，可分為穩(wěn)健型（權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比較低）FOF基金、平衡型（權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比中等）FOF基金和積極型（權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比較高）FOF基金。

但在實(shí)際投資中，資產(chǎn)配置的比例并非完全不變?；鸾?jīng)理可以在基金合同約定的投資比例范圍內(nèi)，通過(guò)短期的適當(dāng)偏離戰(zhàn)略目標(biāo)以期把握市場(chǎng)上中短期的機(jī)會(huì)。同時(shí)，資產(chǎn)配置的紀(jì)律性在養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上能夠得到體現(xiàn)，我們也建議大家在選擇這類(lèi)產(chǎn)品時(shí)，關(guān)注業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，再結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資期限加以考慮。

舉個(gè)例子來(lái)幫助大家更好地了解這類(lèi)產(chǎn)品，比如與“我要穩(wěn)穩(wěn)的幸?！辈捎孟嗨乒芾聿呗缘慕汇y安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年，它就是一只典型的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型養(yǎng)老FOF基金，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為80%×中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率+20%×滬深300指數(shù)收益率。交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年A類(lèi)份額年化收益率和年化波動(dòng)率分別為4.64%和2.85%，也是目前全市場(chǎng)僅有的規(guī)模超百億養(yǎng)老FOF基金（年化收益率數(shù)據(jù)來(lái)自交銀施羅德基金，經(jīng)由托管行復(fù)核；年化波動(dòng)率數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind，時(shí)間區(qū)間：20190530-20221031；規(guī)模數(shù)據(jù)來(lái)源于基金定期報(bào)告，截至2022年3季度末）。

作為交銀基金旗下的首只養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品，它的管理運(yùn)作也延續(xù)和凸顯了交銀基金控制風(fēng)險(xiǎn)、重視回撤的風(fēng)格。為了追求養(yǎng)老資產(chǎn)的穩(wěn)健增值，交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年采用量化模型實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)并預(yù)防下行風(fēng)險(xiǎn)，A類(lèi)份額自成立以來(lái)的最大回撤僅為同期FOF基金指數(shù)的1/2（最大回撤數(shù)據(jù)來(lái)自Wind，時(shí)間區(qū)間：20190530-20220930）。

除了對(duì)于回撤管理上的重視，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)對(duì)交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年A進(jìn)行持有1年、2年、3年的收益測(cè)算，可以發(fā)現(xiàn)，持有期限越久，平均收益越高，這一現(xiàn)象和邏輯也恰好契合了養(yǎng)老投資中的長(zhǎng)期持有理念。因此，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF基金或適合作為個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的投資選擇之一。

數(shù)據(jù)來(lái)源：凈值來(lái)自于交銀施羅德基金，以上測(cè)算方法為自基金成立以來(lái)任意交易日買(mǎi)入交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年A，并持有1年/2年/3年的收益率，數(shù)據(jù)僅為測(cè)算結(jié)果，并不預(yù)示基金未來(lái)收益。持有1年測(cè)算樣本的區(qū)間為交銀安享穩(wěn)健FOF基金成立日2019.5.30-2021.11.1；持有2年測(cè)算樣本區(qū)間為交銀安享穩(wěn)健FOF基金成立日2019.5.30-2020.11.1；持有3年測(cè)算樣本區(qū)間為交銀安享穩(wěn)健FOF基金成立日2019.5.30-2019.11.1。

而另一類(lèi)養(yǎng)老FOF基金——目標(biāo)日期型FOF則是為投資者預(yù)設(shè)了一個(gè)預(yù)期退休時(shí)間，比如交銀養(yǎng)老2035三年，產(chǎn)品名稱(chēng)中“2035”便說(shuō)明了它或許更適合將在2035年左右退休的人群來(lái)進(jìn)行投資。

與目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF基金不同的一點(diǎn)是，目標(biāo)日期型FOF基金通常會(huì)設(shè)置一個(gè)權(quán)益?zhèn)}位的“下滑曲線”，即隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近，產(chǎn)品中權(quán)益資產(chǎn)的占比會(huì)逐漸降低，投資組合整體的波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之而降低。這樣的設(shè)計(jì)更像是于無(wú)形之中幫助投資者完成了一整套動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置，也有望更加精準(zhǔn)地匹配投資者在不同年齡階段的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，使得投資者在青壯年期、收入較多、抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)的階段持有更多的彈性資產(chǎn)，以期追求更高的收益；而在逐漸臨近退休時(shí)，降低權(quán)益資產(chǎn)的比例和風(fēng)險(xiǎn)，力求獲取更加穩(wěn)健的收益。

仍以交銀養(yǎng)老2035三年為例，從它的招募說(shuō)明書(shū)中可以清楚地看到權(quán)益中樞隨時(shí)間推移的變化。但這一變動(dòng)比例似乎不太容易讓投資者看懂它的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，我們也給到一些數(shù)據(jù)供大家參考：交銀養(yǎng)老2035三年A自2020年4月29日成立以來(lái)的年化收益率為7.46%，年化波動(dòng)率為10.92%，相較于其他目標(biāo)日期型FOF基金產(chǎn)品而言，投資性價(jià)比尚可（年化收益率數(shù)據(jù)來(lái)自交銀施羅德基金，經(jīng)由托管行復(fù)核；年化波動(dòng)率數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind，時(shí)間區(qū)間：20190530-20221031）。

交銀養(yǎng)老2035三年的權(quán)益中樞比例

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，選取成立滿一年的目標(biāo)日期型FOF基金，截至20221031。

養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金

好在哪里？

從前述分析中可以看出，無(wú)論是股、債資產(chǎn)搭配的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF基金，還是權(quán)益?zhèn)}位動(dòng)態(tài)調(diào)整的目標(biāo)日期型FOF基金，它們都很好地體現(xiàn)了資產(chǎn)配置的理念。

大家都很熟悉股債資產(chǎn)的“蹺蹺板”效應(yīng)。2022年以來(lái)，萬(wàn)得全A指數(shù)最多的時(shí)候一度下跌了27.03%，但同期中證全債指數(shù)上漲了1.28%（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，時(shí)間區(qū)間：2022.1.1-2022.4.26）。資本市場(chǎng)沒(méi)有太多新鮮事，近期股市與債市的走勢(shì)也依舊如此演繹著，一遍一遍向投資者強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置的重要性。

除了資產(chǎn)配置，養(yǎng)老FOF基金還能通過(guò)優(yōu)選基金的方式進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，更加貼合養(yǎng)老資金的需求?！叭f(wàn)基”時(shí)代，“選基”也成為了一大投資難題。為了提升養(yǎng)老FOF基金的投資效率、追求養(yǎng)老資產(chǎn)的穩(wěn)健投資，交銀基金秉承著“優(yōu)中選優(yōu)”原則，通過(guò)自主研發(fā)的數(shù)智化選基模型，在全市場(chǎng)精選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行配置，力爭(zhēng)提高投資性價(jià)比、助力養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。

個(gè)人養(yǎng)老金投資，

主理人有何建議？

投資也是門(mén)“千人千面”的藝術(shù)，大家對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老金投資的看法也有所不同。

大多數(shù)人在對(duì)自己的養(yǎng)老資金做規(guī)劃時(shí)，都是厭惡風(fēng)險(xiǎn)和損失的，所以在投資前對(duì)自己的投資偏好與投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行了解和匹配非常重要。

通過(guò)本文的敘述我們可以看到，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)定位更加清晰，更容易為大多數(shù)投資者所接受，或更適合對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較明確的投資者，我們也建議有意向性參與個(gè)人養(yǎng)老金投資的投資者或可以優(yōu)先考慮此類(lèi)產(chǎn)品，合理利用最高12000元/年的稅前抵扣額度。

目標(biāo)日期型FOF基金對(duì)于大多數(shù)投資者或許有些難懂。參照海外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，大家或可以在自身的風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)，適當(dāng)參考自己的退休日期加以選擇。

但也有部分投資者會(huì)覺(jué)得，既然個(gè)人養(yǎng)老金的投資時(shí)間那么長(zhǎng)，為何不選擇一些高權(quán)益的資產(chǎn)？用時(shí)間換空間只是一種理想狀態(tài)，在實(shí)際的投資過(guò)程中，又有多少投資者能夠真的在投前做好完全充分的預(yù)期？又有多少投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力可以真的不因?qū)嶋H投資賬戶中的波動(dòng)而扭曲？所以，我們更建議大家換一種思路，即使是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者，在面對(duì)近幾年充滿不確定性的市場(chǎng)時(shí)，也需要培養(yǎng)自己控制風(fēng)險(xiǎn)的底線思維。