中央經(jīng)濟工作會議12月15日至16日在北京舉行。中央經(jīng)濟工作會議指出，宏觀政策要“穩(wěn)健有效”。其中，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，要保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，引導金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。而去年中央經(jīng)濟工作會議中為“靈活適度”，并未提及“精準有力”。

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何為“精準有力”？

招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為，這與12月6日中央政治局會議精神一致。這表明下一階段貨幣政策將重點在“精準”和“有力”兩個方面下功夫，進一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟的精準性和有效性。

在董希淼看來，“精準”就要突出結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的定向“輸血”，實施精準滴灌，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。如引導金融機構(gòu)發(fā)展科創(chuàng)金融、綠色金融，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域的支持；落實《促進個體工商戶發(fā)展條例》，加大對小微企業(yè)、個體工商戶等薄弱環(huán)節(jié)的精準滴灌。

實際上， 今年以來，央行的貨幣政策更多通過結(jié)構(gòu)性貨幣工具對市場進行調(diào)節(jié)。中銀研究認為，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具具有雙重功能。一是通過激勵相容機制引導金融機構(gòu)加大對特定領(lǐng)域的信貸投放力度，支持相關(guān)行業(yè)企業(yè)發(fā)展。二是發(fā)揮部分“總量”功能，維持市場流動性總量，更好滿足金融機構(gòu)資金需求。

在董希淼看來，“有力”則是應(yīng)適時降低存款準備金率，為金融機構(gòu)提供長期穩(wěn)定的低成本資金，繼續(xù)向市場發(fā)出穩(wěn)增長、擴內(nèi)需的明確信號。繼續(xù)引導貸款市場報價利率（LPR）尤其是5年期以上LPR適度下行，既減輕居民住房消費負擔又激發(fā)企業(yè)中長期融資需求。

貨幣政策實施空間依然不小

對于未來貨幣政策走向，東方金誠首席宏觀分析師王青認為， 在經(jīng)濟增速較大幅度反彈背景下，2023年實施降息降準的可能性不大，但貨幣政策將引導市場利率持續(xù)處于政策利率下方，保持流動性合理充裕，以配合財政發(fā)力，穩(wěn)定市場預(yù)期；2023年信貸仍將保持較高投放規(guī)模，投放的重點是國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域，即小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等。

植信研究院首席經(jīng)濟學家連平認為，2023年貨幣政策仍可能堅持穩(wěn)健基調(diào)，在穩(wěn)增長方向上的偏松調(diào)節(jié)是有空間的，但也有必要理性看待其調(diào)節(jié)的空間。從總量工具看，貨幣政策需要保持流動性合理充裕，保持短期資金利率水平維持在比較低的水平上。未來總量工具操作空間依然不小，尤其是準備金存在進一步下調(diào)的空間。

“結(jié)構(gòu)性貨幣工具仍有操作空間，可能會開拓一些新的領(lǐng)域，比如需求端、消費端等?！边B平表示，為著力擴大消費需求，推動降低個人消費信貸成本，可能會考慮創(chuàng)設(shè)消費專項再貸款，支持商業(yè)銀行以較低的價格，發(fā)放消費貸支持裝修、家具家電、旅游等的消費，利率有可能降至3%以下。

貨幣政策應(yīng)與財政政策協(xié)調(diào)配合

中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，加大宏觀政策調(diào)控力度，加強各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，明年貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)應(yīng)進一步增加。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，明年國內(nèi)經(jīng)濟處于恢復階段，外部環(huán)境不確定性仍較大，國內(nèi)宏觀調(diào)控政策繼續(xù)保持積極，以支持經(jīng)濟穩(wěn)步恢復。在復雜內(nèi)外環(huán)境下，國內(nèi)推動內(nèi)需恢復，同時政策需要平衡多個目標，國內(nèi)繼續(xù)偏積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策，并加強各部門政策協(xié)調(diào)配合。

連平亦表示，積極的財政政策需要穩(wěn)健偏松的貨幣政策予以有效配合，穩(wěn)健貨幣政策操作應(yīng)做好與積極財政政策的協(xié)調(diào)。而根據(jù)財政政策工具與貨幣政策工具的各自特點，靈活選擇運用各類政策工具箱，尤其是貨幣政策工具要積極配合財政政策發(fā)力。

此外，董希淼亦指出，貨幣政策不是萬能的，應(yīng)加強宏觀經(jīng)濟政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，實現(xiàn)貨幣政策、財政政策和產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同發(fā)力、綜合施策，大力提振市場信心，激發(fā)有效融資需求，共同面對疫情沖擊、經(jīng)濟周期及外部不確定性等多重挑戰(zhàn)。

新京報貝殼財經(jīng)記者 姜樊

編輯 徐超

校對 付春愔