劫波渡盡，撥云見日。在一片忐忑與期許交織、彷徨與寄望互融中，我們告別了2022年，迎來了嶄新的2023年。在這辭舊迎新的重要時點，券商中國、券中社APP邀請各大金融機構(gòu)代表拍攝新春祝福視頻，分享2022年的心得感悟以及對2023年的展望。

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廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家郭磊在券商中國《預見·金兔》年終策劃中表示，2023年中國經(jīng)濟將會走出谷底。郭磊認為，基建投資有望繼續(xù)起到托底作用，房地產(chǎn)投資也有望從深度負增長重新回到零增長附近，而制造業(yè)的投資則取決于需求、庫存和政策三要素。

與此同時，郭磊認為，隨著居民生活半徑的逐步打開，預計消費環(huán)比增速將顯著好轉(zhuǎn)，消費的另一有利條件是過去三年積累的超額儲蓄。從央行問卷調(diào)查數(shù)據(jù)、城鄉(xiāng)居民存款余額等指標看，居民部門儲蓄率在過去三年顯著上升。

郭磊預計，2023年實際GDP同比增長5.6%，兩年復合增長4.5%左右，經(jīng)濟將初步走出谷底。

以下為視頻全文：

各位券商中國和券中社 APP 的用戶，大家新年好！我是郭磊。

2023年中國經(jīng)濟將會走出谷底?；ㄍ顿Y有望繼續(xù)起到托底作用。中央財經(jīng)委第11次會議提出的“現(xiàn)代化基礎設施體系”包含著對基建的中長期規(guī)劃。預計2023年基建融資端的主要抓手將是政策性金融，中央經(jīng)濟工作會議指出“政策性金融要加大對符合國家發(fā)展規(guī)劃重大項目的融資支持”，對應2023年政策性開發(fā)性金融工具可以發(fā)揮更大作用。

地產(chǎn)投資有望從深度負增長重新回到零增長附近。中國90后比80后少17%，目前的地產(chǎn)銷售下行量級已大于這一幅度，基本反映了從80后至90后的代際需求切換。地產(chǎn)在銷售端是一個典型的服務類行業(yè)，隨著疫后居民生活半徑的重新打開，地產(chǎn)會面臨銷售環(huán)境的改善。

制造業(yè)投資取決于需求、庫存、政策三要素。2023年外需動能放緩，庫存前低后高，主要帶動因素是政策紅利。政策將繼續(xù)推動金融資源流向制造業(yè)，引導擴大制造業(yè)中長期貸款、信用貸款規(guī)模，增加技改貸款，以及推動股權投資、債券融資等向制造業(yè)傾斜。

隨著居民生活半徑的逐步打開，預計消費環(huán)比增速將顯著好轉(zhuǎn)。消費的另一有利條件是過去三年積累的超額儲蓄。從央行問卷調(diào)查數(shù)據(jù)、城鄉(xiāng)居民存款余額等指標看，居民部門儲蓄率在過去三年顯著上升。其中一是居民收入預期下降，不確定性上升，主動提高儲蓄率；二是居民生活半徑縮短，消費場景減少，被動提升儲蓄率。未來先釋放的可能是被動儲蓄，它將有利于可選消費；隨著經(jīng)濟的逐步企穩(wěn)及收入預期的修復，主動儲蓄也有釋放空間。

我們預計2023年實際GDP同比增長5.6%，兩年復合增長4.5%左右，經(jīng)濟將初步走出谷底。從近年名義GDP和PPI同周期來看，2023年名義GDP也將逐季修復，這一點對我們理解企業(yè)盈利周期有重要參考意義。

2022年是“國內(nèi)經(jīng)濟承壓+全球流動性收斂”，如果2023年國內(nèi)增長和全球流動性將先后度過壓力峰值，則新的組合對中國資產(chǎn)相對有利。資產(chǎn)定價對于前期經(jīng)濟下行壓力的反映也已較為充分，從Wind全A三年復合增長率來看，至2022年底只有3.7%，低于同期名義GDP復合增速。權益資產(chǎn)角度目前處于賠率依舊比較有利、價值相對凸顯的位置。

責編：曹馨文

校對：王蔚

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