證券時報記者 賀覺淵

2月10日，央行發(fā)布的2023年1月金融統(tǒng)計和社會融資數(shù)據(jù)顯示，1月信貸增長如期實現(xiàn)“開門紅”，總量與結(jié)構(gòu)雙雙好轉(zhuǎn)，社融增量規(guī)模顯著回升。當(dāng)月人民幣貸款增加4.9萬億元，創(chuàng)下單月歷史新高，同比多增9227億元；社會融資規(guī)模增量達(dá)到5.98萬億元，比上年同期少1959億元。

1月末，廣義貨幣(M_[2])余額273.81萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.8個百分點(diǎn)。記者注意到，當(dāng)月M_[2]同比增速創(chuàng)下自2016年4月以來的最高值。

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受訪專家指出，1月信貸社融全面走強(qiáng)，充分反映出前期政策落地見效與企業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)好，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行向好趨勢得到鞏固。一季度寬信用還將持續(xù)發(fā)力，但需注意全年信貸的不確定性或在居民側(cè)，居民在消費(fèi)端及地產(chǎn)端的擴(kuò)表或?qū)⒊蔀槿杲?jīng)濟(jì)的“壓艙石”。

1月信貸增長如期“開門紅”

今年1月新增人民幣貸款規(guī)模創(chuàng)下單月歷史最高值。在多位專家看來，當(dāng)月信貸數(shù)據(jù)大增是市場預(yù)期回升、監(jiān)管要求適度靠前發(fā)力、銀行前期項目儲備充足等多因素疊加的結(jié)果。

從信貸結(jié)構(gòu)看，企業(yè)部門的信貸需求強(qiáng)于居民部門。數(shù)據(jù)顯示，1月份住戶貸款增加2572億元，其中，短期貸款增加341億元，中長期貸款增加2231億元；企（事）業(yè)單位貸款增加4.68萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，中長期貸款增加3.5萬億元，票據(jù)融資減少4127億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少585億元。

企業(yè)中長期貸款繼續(xù)為當(dāng)月信貸數(shù)據(jù)“挑大梁”。天風(fēng)證券(601162)首席宏觀分析師宋雪濤表示，1月企業(yè)中長期貸款需求繼續(xù)改善，或受政策支持和基建發(fā)力等因素影響。基建方面，今年專項債發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)前置，超過去年同期。

基建的配套融資需求繼續(xù)對年初企業(yè)中長期貸款形成支撐。制造業(yè)方面，政策繼續(xù)發(fā)力疊加今年企業(yè)預(yù)期快速修復(fù)，企業(yè)內(nèi)生融資需求開始回升。

1月社融增量規(guī)模有顯著提升。分結(jié)構(gòu)看，1月對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.93萬億元，同比多增7308億元；企業(yè)債券凈融資1486億元，同比少4352億元；政府債券凈融資4140億元，同比少1886億元。

1月份，財政靠前發(fā)力助力政府債融資保持平穩(wěn)，而企業(yè)債券融資仍是主要拖累項。中信證券(600030)宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師程強(qiáng)表示，1月理財市場贖回壓力有所緩解，但是尚未出現(xiàn)大規(guī)?；亓?，信用債利率仍處于相對較高位置，因此企業(yè)發(fā)債意愿較低。

春節(jié)因素助力住戶存款多增

1月末，狹義貨幣(M_[1])同比增長6.7%，增速分別比上月末和上年同期高3個和8.6個百分點(diǎn)，反映企業(yè)經(jīng)營和投資活動進(jìn)一步修復(fù)。值得注意的是，當(dāng)月M_[1]與M_[2]的剪刀差較2022年12月份顯著縮小。

此前，居民儲蓄存款的大幅上升使得去年四季度M_[2]同比增速持續(xù)高增，也導(dǎo)致了M_[1]與M_[2]增速的背離。隨著疫情擾動減小，居民存款能否向企業(yè)存款回流備受業(yè)界關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣存款增加6.87萬億元，同比多增3.05萬億元。其中，住戶存款增加6.2萬億元，非金融企業(yè)存款減少7155億元，財政性存款增加6828億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.01萬億元。

對于當(dāng)月人民幣存款多增，光大證券(601788)固定收益首席分析師張旭告訴記者，除去銀行貸款等資產(chǎn)業(yè)務(wù)派生存款以外，春節(jié)錯位因素也是重要原因。今年1月末時春節(jié)假期已結(jié)束，現(xiàn)金陸續(xù)回流銀行體系并形成存款。春節(jié)因素還造成了住戶存款多增。企業(yè)有春節(jié)前支付年終獎、過節(jié)費(fèi)的習(xí)慣，因此1月會有大量企業(yè)存款轉(zhuǎn)化為居民存款。