5月31日，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)顯示，5月份，制造業(yè)PMI為48.8%，比上月下降0.4個百分點，繼續(xù)運行在臨界點之下。其中，占制造業(yè)PMI權(quán)重較大的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)的降幅最大，表明生產(chǎn)活動有所放緩，市場需求繼續(xù)回落。

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而非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)雖然仍高于臨界點，但也較上月有所下降。其中，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為58.2%，比上月下降5.7個百分點。資本市場服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)低于臨界點。從數(shù)據(jù)來看，需求端前期集中釋放后，新增需求接續(xù)力度有所不足。

供需兩端恢復(fù)放緩

5月份，制造業(yè)PMI為48.8%，較上月下降0.4個百分點，連續(xù)2個月運行在50%以下。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，供應(yīng)商配送時間指數(shù)高于臨界點，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)均低于臨界點。

制造業(yè)PMI是由5個擴散指數(shù)（分類指數(shù)）加權(quán)計算而成。其中，新訂單指數(shù)權(quán)數(shù)為30%，生產(chǎn)指數(shù)權(quán)數(shù)為25%，權(quán)重占比均居前。

5月份，生產(chǎn)指數(shù)為49.6%，比上月下降0.6個百分點；新訂單指數(shù)為48.3%，比上月下降0.5個百分點。在五大分類指數(shù)中，降幅最大。特別是新訂單指數(shù)已經(jīng)連續(xù)2個月運行在50%以下。

中國物流信息中心分析師文韜介紹，5月份，制造業(yè)市場需求延續(xù)偏緊運行態(tài)勢。企業(yè)調(diào)查顯示，反映市場需求不足的企業(yè)比重為58.8%，創(chuàng)下自從有本項調(diào)查以來的最高值。

“國外需求也加快下降，新出口訂單指數(shù)為47.2%，較上月下降0.4個百分點?！蔽捻w說，市場需求不足帶動企業(yè)生產(chǎn)活動放緩，企業(yè)原材料采購量也相應(yīng)減少。

市場價格持續(xù)下降

前不久公布的工業(yè)企業(yè)利潤同比增速仍處于負值區(qū)間，而價格因素是拖累工業(yè)企業(yè)利潤表現(xiàn)的重要原因。

5月購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為40.8%和41.6%，較上月下降5.6和3.3個百分點，都連續(xù)3個月下降。

文韜表示，分行業(yè)來看，基礎(chǔ)原材料行業(yè)購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)都下降至35%以下的較低水平，顯示基礎(chǔ)原材料價格較快下降，也是產(chǎn)業(yè)鏈中下游產(chǎn)品價格下降的源頭。裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)和消費品制造業(yè)的購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)都運行在50%以下，顯示三大行業(yè)運行雖然有所回升，需求穩(wěn)步釋放，但市場基礎(chǔ)仍不穩(wěn)定，產(chǎn)品價格保持下行。

民生銀行研究院研報表示，預(yù)計5月PPI環(huán)比降幅將繼續(xù)擴大，價格因素將繼續(xù)成為企業(yè)利潤改善的主要拖累。

非制造業(yè)新增需求接續(xù)力度有所不足

5月份中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.5%，較上月下降1.9個百分點。我國非制造業(yè)經(jīng)營活動仍保持恢復(fù)態(tài)勢，只是動能有所放緩。

而從新訂單指數(shù)來看，5月新訂單指數(shù)為49.5%，較上月下降6.5個百分點，連續(xù)第二個月環(huán)比下降，表明需求端前期集中釋放后，新增需求接續(xù)力度有所不足。

“非制造業(yè)經(jīng)營活動平穩(wěn)恢復(fù)態(tài)勢未變?！敝袊锪餍畔⒅行奈渫硎荆ㄖI(yè)商務(wù)活動指數(shù)雖較上月下降，但仍在58%以上高位運行，其中房屋建筑業(yè)、土木工程建筑業(yè)和建筑裝飾業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均在55%以上。數(shù)據(jù)變化表明，建筑業(yè)相關(guān)活動增速雖較上月放緩，但仍保持較快恢復(fù)。

民生銀行研究院研報指出，建筑業(yè)景氣度的回落，一方面源于基建投資放緩。從高頻指標看，5月瀝青裝置開工率平均值為31.6%，較上月的37.1%放緩，且降至3月以來最低水平。從Wind統(tǒng)計看，5月份城投債和地方政府專項債凈融資規(guī)模約為3500億元，為今年以來最低水平，特別是城投債凈融資已出現(xiàn)負增長。由于資金來源受到限制，政府擴大基建投資的難度加大。與此同時，來自房地產(chǎn)端的支撐因素繼續(xù)減弱。高頻數(shù)據(jù)顯示，5月30大中城市商品房日均成交面積同比增長18.7%，較上月的31.0%繼續(xù)回落，預(yù)計低線城市的新房銷售數(shù)據(jù)將更為疲弱。

與建筑業(yè)類似，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)雖較上月下降，但仍在53%以上的較好水平。

據(jù)調(diào)查，在非制造業(yè)企業(yè)中，反映市場需求不足的企業(yè)比重為52.6%，結(jié)束連續(xù)4個月環(huán)比下降走勢，創(chuàng)出年內(nèi)新高。5月份，新訂單指數(shù)由4月的56%快速下降至49.5%。武威認為，在高基數(shù)和新增需求釋放動能不足的影響下，新訂單指數(shù)明顯下降，值得關(guān)注。

企業(yè)預(yù)期相對樂觀

不過無論制造業(yè)企業(yè)還是非制造業(yè)企業(yè)預(yù)期相對樂觀。數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為54.1%，連續(xù)5個月保持在54%以上。同時，非制造業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)仍在60%以上。

武威認為，市場的短期波動不改我國經(jīng)濟長期平穩(wěn)較快恢復(fù)趨勢。隨著穩(wěn)投資、促消費和穩(wěn)就業(yè)相關(guān)政策的持續(xù)加碼，新增需求動能也將逐步累積。下半年，隨著投資和消費需求潛力的進一步釋放，經(jīng)濟繼續(xù)平穩(wěn)復(fù)蘇仍可期待。

文韜建議，當前經(jīng)濟存在的突出問題，主要是市場新增需求不足，傳統(tǒng)行業(yè)和中小企業(yè)生存發(fā)展壓力較大。下一步需要繼續(xù)落實穩(wěn)增長、擴內(nèi)需、穩(wěn)外貿(mào)等工作，更大力度推進惠企政策，加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，以進一步釋放需求潛力，提升市場經(jīng)濟活力，支持中小企業(yè)平穩(wěn)恢復(fù)。

中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群建議，要著力落實好全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)各方面工作，顯著加強政府投資對全社會投資的帶動作用，持續(xù)提高擴大內(nèi)需的政策效果。通過提振投資進而帶動企業(yè)生產(chǎn)，帶動就業(yè)、增加居民收入，帶動消費持續(xù)回暖，進而使超大規(guī)模國內(nèi)市場需求進入全面回暖軌道，依靠需求全面回暖帶動經(jīng)濟全面回升。

校對：姚遠