上市靜默期是什么意思?

企業(yè)上市前的靜默期一般是指從公司向交易所提交書面上市申請之日起至公司股票開始交易后25日內(nèi)，公司接受新聞采訪、會見分析師和投資者時(shí)，不得披露與上市有關(guān)的事項(xiàng)。公司公開發(fā)布招股說明書后，所有披露事項(xiàng)不得超出招股說明書披露的范圍。

關(guān)于上市靜默期其實(shí)在港股的制度中也是存在的，這一項(xiàng)制度是使用美國法律而出現(xiàn)的，具體是在向證監(jiān)會提交一定的登記表包含有初步的招股書的時(shí)候不能夠在其中或者使用其他的方式進(jìn)行證券的銷售提議。這里的銷售提議包含范圍比較廣泛，具體來說不能夠在融資行為之前進(jìn)行發(fā)布信息或者宣布自己的行為，引發(fā)公眾對于其證券關(guān)注的意圖。

上市靜默期企業(yè)如何運(yùn)行?

在香港證券市場，上市公司進(jìn)行融資安排時(shí)(比如股份增發(fā)或債券發(fā)行)大多會設(shè)置“靜默期”，避免在其業(yè)績刊發(fā)前的敏感期內(nèi)進(jìn)行融資。從投資人評估交易的角度來說，他們一般不希望在上市公司有未公開的內(nèi)幕消息而自己不知情的情況下進(jìn)行交易。

一般在這些融資協(xié)議或者招股/招債文件中，都會有規(guī)定發(fā)行人在進(jìn)行融資交易時(shí)不存在未公開的內(nèi)幕消息，或者需要確認(rèn)自上一個(gè)業(yè)績期結(jié)束到交易日沒有財(cái)務(wù)或業(yè)務(wù)的重大不利變化。因此，上市公司避開在其業(yè)績刊發(fā)前的敏感期內(nèi)進(jìn)行融資交易，可以在很大程度上避免出現(xiàn)上市公司本身在掌握其他投資者尚不知曉的重大信息(如未公開的業(yè)績相關(guān)的股價(jià)敏感信息)的情況下進(jìn)行融資活動。

至于這個(gè)“靜默期”的時(shí)長，雖然并沒有規(guī)則上的明文規(guī)定，但我們看到比較普遍的情況是上市公司一般會比照前文所述的股份回購的限制期，即設(shè)置為業(yè)績刊發(fā)前的一個(gè)月。以香港聯(lián)交所主板上市公司配售股份交易為例，在2019年，我們看到僅有2家上市公司在刊發(fā)中期業(yè)績之前3到4周之間公告了股份配售，而絕大部分上市公司進(jìn)行股份配售交易均選擇在業(yè)績刊發(fā)一個(gè)月前或在刊發(fā)業(yè)績后進(jìn)行股份配售。