近期以來，巴菲特(Warren Buffett)的伯克希爾哈撒韋一直在賣掉美國銀行業(yè)的股票，同時卻在買進一種他曾經(jīng)不屑一顧的商品。這位“奧馬哈神祗”不止一次告誡投資者，永遠不要做空美國，難道這一次，他自己竟然要背棄這條箴言了嗎?

本月稍早時披露的文件顯示，第二季度當中，伯克希爾賣掉了近60億美元的銀行股票，其中包括摩根大通和高盛持股的大部分，以及富國銀行持股的大約四分之一。只是，他們同時也大幅增持了美國銀行的股票。

伯克希爾還披露，他們購入了超過5億美元的巴里克黃金公司股票，要知道，巴菲特過去對這種貴金屬一直是奚落和鄙夷的態(tài)度，這筆交易可謂令人跌破眼鏡。

比如，巴菲特曾經(jīng)說過：“如果你買進一盎司黃金，那么就算你持有到天荒地老，那也只是一盎司黃金而已，可是如果你投資股市，這筆投資的價值長期下來就會獲得指數(shù)量級的增長。”

當然，賣出銀行股票還是可以找到充分合理的解釋的。目前利率是如此低迷，而疫情導致的衰退當中，壞賬完全可能大幅度增加，直接打壓銀行部門的利潤。

只有美國銀行算是唯一的例外，其股票反而得到了巴菲特的增持。這或許是因為，他們在交易和資本市場當中并不活躍，波動風險的敞口較小，資產(chǎn)負債表構成相對更加保守，風險更小，而且與伯克希爾賣掉的那些銀行股票相比，他們的估值也來得相對較低。

同樣，買進黃金也是可以找到理由的。

目前，債市指標十年期國債收益率只有大約0.63%，而如果將通貨膨脹因素考慮進去，美國其實已經(jīng)進入了一個真實利率為負的時期，而且目力所及，還看不到這個時期可能的終點。

美國政府的債務在飛速增長，而聯(lián)儲在疫情爆發(fā)和經(jīng)濟陷入衰退后，印鈔機的轉速也達到了超現(xiàn)實主義水平。截至去年9月30日，美國政府債務總額為22.7萬億美元，現(xiàn)在已經(jīng)超過了26萬億美元，而其中超過4萬億美元都登入了聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表。如果國會不能通過新的刺激計劃，聯(lián)儲持有的國債不知道還要增加多少萬億。

以萬億為單位的財政赤字，必然會持續(xù)給美國未來不知多少年的前景帶來壓力，而可憐的利率顯然又會讓海外投資者視美國為雞肋，乃至畏途，越來越不愿意為美國提供資金了。

事實上，近期以來，正是由于美國與其他發(fā)達經(jīng)濟體之間的關鍵差異——依然是正數(shù)的利率正在消失，他們發(fā)售國債時，投資者的需求已經(jīng)不再如曾經(jīng)的那么強勁了。

眾所周知，黃金價格與美元匯率是典型的負關聯(lián)，而當下，美國債務猛增，聯(lián)儲大力印鈔，美國利率超低，這些都在不斷侵蝕美元的價值，同時自然也就成為了黃金價格大漲的強力推手。

3月下旬至今，美元面對一籃子主要貿易伙伴貨幣的匯率已經(jīng)下滑了大約9.5%。具體來說，美元對歐元的貶值程度基本與整體貶值程度相當，對日元貶值大約4.5%，而澳大利亞元對美元的表現(xiàn)最讓人瞠目，升值幅度達到近25%。

總之，債務問題和寬松貨幣政策已經(jīng)在不斷蠶食美元的價值，甚至可以稱得上鯨吞，但也許，最可怕的麻煩還不在這里。美國應對疫情措置失當，政治缺乏穩(wěn)定性與連貫性，在處理與世界其他國家的關系時的做法更是高度不可預知，這些都使得世界對美國本身的信任受到了重大損害。

美國日益將美元武器化，當作一種對其他國家，甚至包括傳統(tǒng)盟友發(fā)動制裁的有力工具，客觀上也等于在逼著各國想辦法謀求進一步多元化，縮小自己的美元敞口。

由于疫情肆虐，重創(chuàng)了消費者和企業(yè)的支出，美國經(jīng)濟在第二季度當中遭受了大蕭條以來最嚴重的收縮，而初生的復蘇現(xiàn)在也面對著病例數(shù)字再度抬頭的可怕威脅。

最后，歐盟新近還真正團結了起來，要通過歐洲復蘇基金共同發(fā)債了，而這就意味著，世界上將出現(xiàn)一個巨大的，由整個歐元區(qū)聯(lián)合支持的長期AAA等級債券池。這顯然也會助推歐元，打壓美元。

總而言之，伴隨美元跌落塵埃，黃金價格也自然創(chuàng)下了歷史新高。雖然現(xiàn)在的金價較之稍早時超過2000美元的峰值有所回落，但是3月至今的總體漲幅依然超過30%。

黃金歷來都被視為針對通貨膨脹、地緣政治動蕩和美元疲軟的有力對沖工具。

雖然目前通貨膨脹還遠遠構不成威脅，但是其他許多金價暴漲的先決條件卻已經(jīng)到位了，比如疫情到底會對美國經(jīng)濟造成如何程度的影響，依然存在巨大的變數(shù)，比如美國股市現(xiàn)在實質上已經(jīng)將自己的命運完全放在了少數(shù)幾只大科技股的肩上。

當然，相對于伯克希爾總規(guī)模近8000億美元的股票投資組合整體而言，這5億美元的黃金股票幾乎可以忽略不計，但是至少，人們不能否認，在過去遇到類似當下這種危機局面時，巴菲特往往都是大膽且大力地進行反周期投資，他的歷史總回報當中有很大一部分就是這么獲得的，但是今天，他卻在賣出銀行股票，將利潤落袋為安，同時還進軍黃金股票……不管怎么解讀，巴菲特都是嗅出了風險的味道，并且在盡力規(guī)避。

那么，巴菲特為什么選擇巴里克黃金的股票，而不是這種貴金屬本身呢?這很可能是因為，巴里克派發(fā)股息。巴菲特在投資時還看重管理層品質，以及企業(yè)在市場上的地位是否強勢，而巴里克在這兩方面都是可圈可點，他們在全球黃金企業(yè)當中也是第二大的。

其實，巴菲特在過去也有過投資貴金屬的記錄。1990年代晚期，他曾經(jīng)一度投資過多達3500噸白銀，因為他判斷這種金屬將會供不應求——白銀與黃金不同，前者應用非常廣泛，而后者相對而言主要還是一種金融資產(chǎn)。這筆投資大獲成功，只不過，巴菲特那時也的確花了不少力氣來解釋兩種貴金屬的差異，強調自己對黃金的看法并沒有改變。

當然，在伯克希爾巨大的投資組合當中，美國企業(yè)和股票還是占據(jù)了絕對的統(tǒng)治性地位的，這筆針對黃金價格的小規(guī)模的，而且是迂回的下注還不足以成為認定巴菲特已經(jīng)對美國喪失了信心的根據(jù)。

只不過，在這個因為疫情，以及聯(lián)儲各種史無前例的措施而嚴重扭曲的市場當中，在經(jīng)歷了時機非常不湊巧的航空和能源股投資巨虧之后，看上去，巴菲特現(xiàn)在的確是在進行調整，降低投資組合的整體風險水平，同時針對當前經(jīng)濟和金融環(huán)境當中的不確定因素謀求某種避險，這種態(tài)度既體現(xiàn)在創(chuàng)紀錄的1460億美元還多的現(xiàn)金身上，也體現(xiàn)在這雖然規(guī)模有限，但是性質令人難以忽略的黃金敞口身上。(費綠)