中報(bào)季結(jié)束后，19家上市白酒企業(yè)“幾家歡喜幾家愁”：頭部企業(yè)營(yíng)收凈利再創(chuàng)新高同時(shí)，區(qū)域酒企紛紛面對(duì)營(yíng)收凈利下滑的局面。

而在19家上市公司中，僅安徽就占有4席。不過(guò)與數(shù)量上的優(yōu)勢(shì)對(duì)比，無(wú)論營(yíng)收規(guī)模還是凈利潤(rùn)都略顯邊緣化：經(jīng)計(jì)算，古井貢酒（000596.SZ）、金種子酒（600199.SH）、口子窖（603589.SH）和迎駕貢酒（603198.SH）四家營(yíng)收合計(jì)為88.68億，規(guī)模占白酒板塊上市公司總營(yíng)收比例約為7%；凈利潤(rùn)方面，即使不算虧損的金種子酒，其余三家合計(jì)為36.88億元，約占板塊總凈利潤(rùn)7.7%。

值得注意的是，目前已臨近中秋國(guó)慶的“兩節(jié)”消費(fèi)旺季，多家券商研報(bào)分析認(rèn)為，需求逐步恢復(fù)將帶來(lái)銷(xiāo)售端的好轉(zhuǎn)。不過(guò)，酒類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家楊承平對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，在大眾消費(fèi)能力還有待全面恢復(fù)的情況下，下半年的經(jīng)營(yíng)形式不宜過(guò)早樂(lè)觀。

疫情加劇酒企分化

今年一季度，新冠疫情沖擊眾多行業(yè)發(fā)展，白酒也不例外。中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年1月－6月，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量350.15萬(wàn)千升，同比下降8.59％。銷(xiāo)售收入2736.68億元，同比下降1.27％。

不過(guò)在銷(xiāo)售下滑的情況下，規(guī)上白酒企業(yè)同期利潤(rùn)為729.92億元，同比增長(zhǎng)2.22％。而財(cái)聯(lián)社記者注意到，頭部企業(yè)的增長(zhǎng)更為明顯：上半年，19家白酒上市公司總營(yíng)收為1264.79億元，同比增長(zhǎng)1.27%，歸母凈利潤(rùn)總額為480.46億元，同比增長(zhǎng)7.88%。

如果繼續(xù)聚焦，營(yíng)收排名前三的貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份僅三家的營(yíng)收合計(jì)881.5億元，占白酒上市公司總營(yíng)收的69.7%；凈利潤(rùn)合計(jì)388.58億元，占凈利潤(rùn)總額約八成。

而在19家上市公司中，僅安徽就占有4席。不過(guò)與數(shù)量上的優(yōu)勢(shì)對(duì)比，無(wú)論營(yíng)收規(guī)模還是凈利潤(rùn)都略顯邊緣化：口子窖（603589.SH）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.70億元，同比下降35.12%；古井貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.20億元，同比下降7.82%；迎駕貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.68億元，同比下降27.32%；金種子酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.10億元，同比下降19.09%。

以此計(jì)算，四家上市酒企營(yíng)收合計(jì)為88.68億，規(guī)模占白酒板塊上市公司總營(yíng)收比例為6.5%；凈利潤(rùn)方面，即使不算虧損的金種子酒，其余三家合計(jì)為36.88億元，僅占板塊總凈利潤(rùn)7.5%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，公司無(wú)一不表示受疫情影響。而在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流方面，僅有古井貢酒一枝獨(dú)秀，當(dāng)期為23.42億元，同比增長(zhǎng)124.78%；迎駕貢酒現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4.47億元，口子窖現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.88億元，金種子酒現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.24億元。

楊承平對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，終端白酒銷(xiāo)售不暢，經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)企業(yè)貨款支付不積極，是企業(yè)資金流受影響的主要原因，這也體現(xiàn)出企業(yè)對(duì)下游經(jīng)銷(xiāo)商的談判能力。而在市場(chǎng)景氣度不高的情況下，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)更能體現(xiàn)公司質(zhì)地。

省外腳步放緩

值得注意的是，作為典型區(qū)域型的白酒企業(yè)，“徽酒四朵金花”從來(lái)沒(méi)有放棄過(guò)向外拓張的腳步，財(cái)聯(lián)社記者在今年的年度股東大會(huì)上也發(fā)現(xiàn)，公司高管無(wú)一不表示會(huì)繼續(xù)加大向外擴(kuò)張步伐。

從中報(bào)成績(jī)單來(lái)看，區(qū)域酒企的全國(guó)化之路依然漫長(zhǎng)：披露經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的口子窖顯示，上半年安徽省外實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3.71億元，較上年同期下滑21.02%；迎駕貢酒二季度省外銷(xiāo)售收入2.69億元，上年同期實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3.41億元；金種子酒上半年省外銷(xiāo)售收入3354萬(wàn)元，上年同期為5994萬(wàn)元。

酒類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家楊承平對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，安徽白酒的銷(xiāo)售區(qū)域依然是以安徽為圓心，向外拓展。而無(wú)論是外部環(huán)境還是自身因素，區(qū)域酒企的外拓之路都面對(duì)重重困難。

而即使以“一哥”古井貢酒為例，全國(guó)化也并不順利。2016年，公司以8.16億收購(gòu)黃鶴樓51%股權(quán)，進(jìn)入湖北市場(chǎng)。在多年踩線完成業(yè)績(jī)承諾后，今年上半年黃鶴樓實(shí)現(xiàn)收入1.81億元，較同期下降60.39%。公司方面表示，雖然截至目前國(guó)內(nèi)本次疫情業(yè)已得到控制，二季度受益于防疫措施的有效開(kāi)展，以及疫情的逐步緩解，市場(chǎng)供給和需求全面復(fù)蘇，但消化新冠疫情的不利影響仍需要一段時(shí)間。

不過(guò)，區(qū)域酒企的外拓之路依然是轉(zhuǎn)型和發(fā)展的必經(jīng)之地。金種子酒總經(jīng)理張向陽(yáng)在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，公司經(jīng)銷(xiāo)商集中在以安徽為中心的華東地區(qū)，在河南、湖北，也有一定的經(jīng)銷(xiāo)商分布，未來(lái)會(huì)加大招商以及市場(chǎng)拓展力度。

張向陽(yáng)同時(shí)表示，金種子作為上市企業(yè)，一方面做強(qiáng)做大安徽的根據(jù)地市場(chǎng)，第二個(gè)也是希望通過(guò)自身努力，去拓展外圍華東華南市場(chǎng)，通過(guò)拓展，增加經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量，提升經(jīng)銷(xiāo)商質(zhì)量。

消費(fèi)旺季有望修復(fù)業(yè)績(jī)

中報(bào)季結(jié)束后，盡管白酒上市公司“幾家歡喜幾家愁”，但在白酒行業(yè)的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放之后，下半年消費(fèi)旺季的臨近讓白酒股逆勢(shì)上漲，白酒板塊多支股票飄紅，貴州茅臺(tái)股價(jià)突破1800元再創(chuàng)歷史新高，酒鬼酒、五糧液、瀘州老窖等個(gè)股在中報(bào)披露后股價(jià)同樣創(chuàng)下新高。

消息面上，面對(duì)即將到來(lái)的中秋、國(guó)慶雙節(jié)白酒消費(fèi)旺季，而隨著疫情影響減弱，在終端需求徹底恢復(fù)前，酒企率先坐不住，區(qū)域酒企也頻現(xiàn)調(diào)價(jià)和新品策略，希望以此修復(fù)業(yè)績(jī)：今年7月，古井貢酒在安徽省內(nèi)的年份原漿全系產(chǎn)品提價(jià)，漲幅在5元—20元之間，獻(xiàn)禮版終端成交價(jià)為90元/瓶、古5終端成交價(jià)為120元/瓶、古8終端成交價(jià)為230元/瓶、古16終端成交價(jià)為370元/瓶、古20終端成交價(jià)為550元/瓶、古26終端成交價(jià)為900元/瓶。

另一方面，金種子酒也在8月初推出兩款次高端馥合香型白酒產(chǎn)品，分別是馥合香15、馥合香20，價(jià)格分別為378元/瓶、558元/瓶。金種子酒董秘金彪對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，希望這兩款酒能給業(yè)績(jī)帶來(lái)改變，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的虧損局面。

申萬(wàn)宏源證券發(fā)布的研報(bào)指出，整體來(lái)看，隨著新冠肺炎疫情影響逐步減弱，白酒消費(fèi)場(chǎng)景與終端動(dòng)銷(xiāo)逐步恢復(fù)，今年二季度主要酒企報(bào)表端呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，也充分證明了龍頭企業(yè)面對(duì)短期不確定性的強(qiáng)大戰(zhàn)略定力和經(jīng)營(yíng)能力。展望下半年，一方面需求逐步恢復(fù)將帶來(lái)渠道端和報(bào)表端的環(huán)比改善，另一方面，疫情后行業(yè)將呈現(xiàn)強(qiáng)分化特征，龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。

不過(guò)，楊承平對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，對(duì)區(qū)域酒企的“雙節(jié)”表現(xiàn)還不宜過(guò)早樂(lè)觀，一方面白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)支撐是來(lái)自于高端白酒，而這正是安徽白酒企業(yè)的“痛點(diǎn)”；此外，疫情之后消費(fèi)水平的恢復(fù)不如此前樂(lè)觀，在“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”已經(jīng)爽約的情況下，消費(fèi)能力的恢復(fù)問(wèn)題始終是限制白酒行業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)的重要因素。（合肥，記者 劉夢(mèng)然）