上周令人震驚和戲劇性的美股市場(chǎng)拋售引發(fā)了一系列問題：是什么導(dǎo)致了這一波拋售，此次拋售會(huì)持續(xù)多久，以及這是否意味著一直以來無視新冠病毒疫情的美股反彈可能正在接近尾聲。

在經(jīng)歷了夏季的強(qiáng)勁反彈之后，上周的避險(xiǎn)情緒足以推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下了將近三個(gè)月以來的最大單日跌幅，并導(dǎo)致科技股占據(jù)主導(dǎo)地位的納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌逾4%。

從表面上看，上周的美股走勢(shì)類似于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的重演。然而，市場(chǎng)參與者表示，有多個(gè)原因表明這一波漲勢(shì)有望持續(xù)下去——特別是在美國(guó)新冠肺炎新增病例趨于平穩(wěn)，以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)超出預(yù)期的情況下就更是如此。

瑞銀全球財(cái)富管理公司(UBS Global Wealth Management)的首席投資官馬克-海弗勒(Mark Haefele)上周表示：“我們認(rèn)為，最新的這波拋售是強(qiáng)勁上漲之后的一輪獲利回吐。”

“股市仍然受到(美聯(lián)儲(chǔ))流動(dòng)性、誘人的股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，以及隨著經(jīng)濟(jì)從停擺中重新開放而持續(xù)復(fù)蘇的良好支撐。”他補(bǔ)充道。

Stifel的機(jī)構(gòu)股票策略主管巴里-班尼斯特(Barry Bannister)上周表示，在經(jīng)歷了持續(xù)到9月初的強(qiáng)勁上漲走勢(shì)之后，他預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將會(huì)回落5%到10%。從傳統(tǒng)上來說，9月份是美股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的一個(gè)月。

班尼斯特在上周接受采訪時(shí)表示：“在股票市場(chǎng)上，現(xiàn)在給人的感覺就像1969年的‘夏日之戀’，每個(gè)人都在蜂擁而來。在我們看來，股市看起來是被高估了，所以需要去掉一些泡沫。”

這意味著，F(xiàn)acebook(NASDAQ:FB)、蘋果(NASDAQ:AAPL)、亞馬遜(NASDAQ:AMZN)、奈飛(NASDAQ:NFLX)、谷歌母公司Alphabet(NASDAQ:GOOGL)和特斯拉(NASDAQ:TSLA)等行業(yè)領(lǐng)頭羊，現(xiàn)在已經(jīng)從高點(diǎn)大幅回落。在新冠病毒大流行期間，這些行業(yè)巨頭是主要的受益者。

班尼斯特將這些股票與20世紀(jì)60年代和70年代受到大投資者青睞的所謂“漂亮50”(Nifty 50)股票進(jìn)行了比較，并補(bǔ)充說，F(xiàn)AANG這群股票是“價(jià)格太高的偉大公司”，盡管其目前的走勢(shì)在很大程度上反映了一次“健康的回調(diào)”。

分析師指出，有多個(gè)因素表明，上周美股市場(chǎng)的下跌走勢(shì)遠(yuǎn)比實(shí)時(shí)表現(xiàn)的要溫和得多。一個(gè)關(guān)鍵的支持來自美聯(lián)儲(chǔ)，該行已經(jīng)明確表示，在新冠病毒危機(jī)過去之前，這家央行仍舊計(jì)劃繼續(xù)向市場(chǎng)注入資金。

高盛集團(tuán)在上周末寫道：“從現(xiàn)在開始，我們?cè)谫Y產(chǎn)配置方面仍舊看漲，盡管我們承認(rèn)修正的風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。”

這家投行巨頭補(bǔ)充稱：“我們的股票策略師預(yù)計(jì)，當(dāng)前的牛市將會(huì)持續(xù)下去，因?yàn)樵鲩L(zhǎng)前景的改善，加上支持性的貨幣政策，應(yīng)該會(huì)讓投資者繼續(xù)尋求更高的收益，并促進(jìn)(股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降)。”

另外，凱投宏觀(Capital Economics)的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納斯·戈特曼(Jonas Goltermann)指出，避險(xiǎn)買盤避開了美國(guó)國(guó)債和美元——后者實(shí)際上對(duì)南非蘭特和墨西哥比索等幾種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敏感的新興市場(chǎng)貨幣的匯率有所下跌。

戈特曼寫道：“這與第一季度市場(chǎng)崩盤和6月初較小的回調(diào)形成了鮮明對(duì)比，當(dāng)時(shí)股市下跌是更廣泛的避險(xiǎn)模式的一部分。”

看似高不可攀的科技股引領(lǐng)了當(dāng)前的漲勢(shì)，引發(fā)了人們對(duì)新泡沫的擔(dān)憂。然而，戈特曼認(rèn)為，盡管這一細(xì)分市場(chǎng)自3月中旬以來飆升了近80%，看起來有些“泡沫”，但這種情況比20年前要可持續(xù)得多。

這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家說道：“與2000年不同的是，今天最大的科技公司利潤(rùn)豐厚，它們的估值雖然夠高，但看起來并不是那么明顯不可持續(xù)。”

“因此，盡管這種調(diào)整很可能還會(huì)持續(xù)下去，而且我們?nèi)匀徽J(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的繼續(xù)，科技股的表現(xiàn)將不如大多數(shù)其他板塊。但我們預(yù)計(jì)，科技股的暴跌不會(huì)像2000-2002年那樣，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)拖累整個(gè)市場(chǎng)。”他補(bǔ)充道。(星云)