新冠疫情肆虐導(dǎo)致全球能源需求下降如此之快，以至于全世界都快沒(méi)有儲(chǔ)存石油的空間了，這也是周一WTI原油5月期貨跌至負(fù)值的最直接原因。但與此同時(shí)，俄羅斯和沙特阿拉伯仍在向全球大量供應(yīng)過(guò)剩原油。

這一雙重“黑天鵝”(black swan)事件已導(dǎo)致油價(jià)暴跌至美國(guó)頁(yè)巖油公司不可能賺錢(qián)的水平。即便WTI 6月主力合約的價(jià)格仍在每桶10美元以上，但那也是災(zāi)難性的。

Rystad Energy頁(yè)巖研究主管阿特姆-阿布拉莫夫(Artem Abramov)表示:“30美元已經(jīng)相當(dāng)糟糕了，但一旦跌到20美元、10美元，對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油公司來(lái)說(shuō)那就是一場(chǎng)徹頭徹尾的噩夢(mèng)。”

許多石油公司在景氣時(shí)期負(fù)債過(guò)多。他們中的一些將無(wú)法度過(guò)這次歷史性的衰退。

根據(jù)Rystad Energy的數(shù)據(jù)，在油價(jià)20美元的環(huán)境下，533家美國(guó)石油勘探和生產(chǎn)公司將在2021年底前申請(qǐng)破產(chǎn)。但如果以10美元的價(jià)格算的話，將有1100多家公司破產(chǎn)。

阿布拉莫夫表示:“以10美元的價(jià)格來(lái)算，幾乎所有負(fù)債的美國(guó)頁(yè)巖油公司都將不得不申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。”

歐佩克的減產(chǎn)未能結(jié)束恐慌

在特朗普總統(tǒng)干預(yù)后，俄羅斯和沙特阿拉伯同意結(jié)束兩國(guó)史詩(shī)般的價(jià)格戰(zhàn)。歐佩克+組織已同意削減創(chuàng)紀(jì)錄的石油產(chǎn)量。但令人難以置信的是，油價(jià)迭創(chuàng)新低是在這之后發(fā)生的。

特朗普表示，歐佩克+協(xié)議將挽救無(wú)數(shù)就業(yè)崗位，并為石油行業(yè)帶來(lái)急需的穩(wěn)定。

特朗普4月12日在推特上說(shuō):“這將在美國(guó)挽救數(shù)十萬(wàn)個(gè)能源工作崗位。我要感謝并祝賀俄羅斯總統(tǒng)普京和沙特國(guó)王薩勒曼。”

但原油價(jià)格一直在下跌，部分原因是減產(chǎn)要到5月份才會(huì)開(kāi)始。由于噴氣式客機(jī)、汽車(chē)和工廠受到新冠疫情的影響，需求持續(xù)減少。

原油行業(yè)還寄希望于，周一的油價(jià)下跌在某種程度上是期貨合約展期造成的意外。

5月合約觸及紀(jì)錄低點(diǎn)，因周二到期前交投清淡。這是因?yàn)槿藗儞?dān)心，今年5月交付的這些石油將沒(méi)有儲(chǔ)存空間。但如今，6月份的合約價(jià)格也近乎腰斬跌至每桶11美元?；鶞?zhǔn)布倫特原油(Brent crude)下跌25%，至每桶19美元。

荷蘭合作銀行(Rabobank)能源策略師瑞安-菲茨莫里斯(Ryan Fitzmaurice)表示:“將有許多公司無(wú)法度過(guò)此次低迷。這是有記錄以來(lái)最糟糕的一次。”

石油行業(yè)面臨前所未有的壓力

緊張情緒蔓延至整個(gè)石油行業(yè)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的能源板塊今年已經(jīng)損失了40%以上的價(jià)值，盡管過(guò)去一個(gè)月股市整體大幅反彈。

來(lái)寶能源、哈里伯頓、馬拉松石油和西方石油公司的市值都縮水逾三分之二。就連道指成份股?？松梨?ExxonMobil)也下跌了38%。

4月2日，前頁(yè)巖氣明星公司懷汀石油(Whiting Petroleum)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，成為第一個(gè)倒下的多米諾骨牌。但這肯定不會(huì)是最后一塊。

Rystad認(rèn)為以20美元油價(jià)來(lái)算，今年將有超過(guò)700億美元的石油公司債務(wù)將面臨違約，然后在2021年這一數(shù)字將是1770億美元。這只包括勘探和生產(chǎn)公司，而不包括為鉆井工人提供工具和人力的服務(wù)行業(yè)。

現(xiàn)在問(wèn)題的關(guān)鍵是油價(jià)會(huì)在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在這一低位。一旦油價(jià)迅速反彈可能使許多石油公司免于破產(chǎn)。

休斯頓Haynes and Boone律師事務(wù)所能源業(yè)務(wù)聯(lián)席主管巴蒂-克拉克(Buddy Clark)表示，他的公司正“極其忙碌”地處理可能出現(xiàn)的石油破產(chǎn)問(wèn)題。該律所被迫從公司的其他部門(mén)請(qǐng)律師來(lái)處理石油問(wèn)題。

“我想我這輩子還沒(méi)見(jiàn)過(guò)這樣的事。這是前所未有的，”克拉克說(shuō)，他1982年開(kāi)始在這個(gè)行業(yè)工作。

克拉克認(rèn)為，盡管油價(jià)進(jìn)一步暴跌，但到2020年，仍將只有100家石油公司破產(chǎn)——“只有”100家。

“很難相信100家企業(yè)破產(chǎn)是樂(lè)觀的看法。這么說(shuō)只是為了告訴你當(dāng)前我們的情況有多糟，”克拉克說(shuō)。

清算或已在進(jìn)行中

如果不是石油價(jià)格的劇烈波動(dòng)，可能已經(jīng)有更多的公司破產(chǎn)了?？死苏f(shuō)，企業(yè)難以制定重組計(jì)劃，因?yàn)樗麄儾恢浪麄儗⒉坏貌幻媾R的損失將會(huì)是多少。

“具有諷刺意味的是，油價(jià)長(zhǎng)期處于低位延緩了這一破產(chǎn)進(jìn)度，”克拉克說(shuō)。“一些公司可能已經(jīng)提交了申請(qǐng)，但他們需要從頭再來(lái)。”

石油行業(yè)的可怕前景將使那些試圖根據(jù)破產(chǎn)法第11章進(jìn)行重組的公司很難獲得所需的融資和支持。通常會(huì)將債務(wù)轉(zhuǎn)換成股權(quán)的債券持有人可能不想要這種股權(quán)。

這意味著，與2014-2016年的崩盤(pán)不同，一些石油公司可能完全無(wú)法存活下來(lái)。

“《破產(chǎn)法》第11章要求財(cái)務(wù)擔(dān)保人支持。你可能會(huì)看到更多第七章清算，”普華永道(PwC)美國(guó)能源主管里德-莫里森(Reid Morrison)表示。

噩夢(mèng)般的場(chǎng)景可能為該行業(yè)最大的幾家公司帶來(lái)有利可圖的收購(gòu)機(jī)會(huì)。這是因?yàn)?，無(wú)論是破產(chǎn)前還是破產(chǎn)前，陷入困境的石油公司都將被迫以低價(jià)出售黃金地段的土地。美國(guó)能源行業(yè)的兩大巨頭?？松脱┓瘕埧赡芤呀?jīng)你已經(jīng)擬好了收購(gòu)清單。

莫里森表示:“那些擁有財(cái)務(wù)狀況良好的巨頭們將能夠利用目前的形勢(shì)。”

然而，他也指出，未來(lái)6個(gè)月，這些超級(jí)石油巨頭將“對(duì)收購(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度”，因?yàn)樗鼈儽仨毷紫群葱l(wèi)自己夢(mèng)寐以求的股息。

下一個(gè)多米諾骨牌?

油價(jià)危機(jī)引發(fā)了一場(chǎng)大猜想，誰(shuí)將是下一個(gè)走向破產(chǎn)的公司。最脆弱的公司是那些債臺(tái)高筑、債務(wù)到期在即、甚至無(wú)法產(chǎn)生現(xiàn)金流來(lái)支付利息的公司。

Rystad的阿布拉莫夫說(shuō)，如果切薩皮克能源公司和綠洲石油公司被迫考慮破產(chǎn)，“沒(méi)有人會(huì)感到驚訝”。

切薩皮克公司最近暫停了優(yōu)先股的股息支付。它的股價(jià)跌得如此之低，以至于為了符合交易所的要求，它采取了每200股反向拆股一次的策略。

頁(yè)巖油鉆探行業(yè)的上市公司Oasis今年已經(jīng)損失了超過(guò)90%的價(jià)值。其股價(jià)目前低于30美分。

盡管美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采商從2014-2016年的石油危機(jī)中有所反彈，但人們擔(dān)心頁(yè)巖油行業(yè)可能會(huì)受到永久性的傷害。

在經(jīng)歷了多年的過(guò)度支出和供應(yīng)過(guò)剩之后，投資者已經(jīng)厭倦了該行業(yè)糟糕的回報(bào)率。那還是在今年石油危機(jī)前。(崔斯特)