第三波大牛市正在進(jìn)行當(dāng)中。這一波牛市開始于2015年12月16日，2011年以來的熊市以每盎司1050美元的價(jià)格宣告探底。從那時(shí)到現(xiàn)在，金價(jià)已經(jīng)上漲了65%。

為什么是黃金?

這是著名投資人、《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者瑞卡茲(Jim Rickards)最常聽到的問題之一。他發(fā)現(xiàn)，周遭的人們對(duì)黃金的無知達(dá)到了驚人的地步，或者是往往秉持著近乎偏執(zhí)的錯(cuò)誤印象。”

他撰文指出，其實(shí)，無知與偏執(zhí)并不是這些人自己的錯(cuò)，而是建制派經(jīng)濟(jì)政策制定者、學(xué)院派研究者和央行銀行家們聯(lián)手遮蔽黃金相關(guān)理念的結(jié)果，在現(xiàn)代，似乎黃金的經(jīng)濟(jì)意義已經(jīng)成為了一種說不得的禁忌。

然而，事情最開始其實(shí)并不是那樣的。瑞卡茲1973年至1974年間正在攻讀國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，恰好親身經(jīng)歷了那個(gè)時(shí)代。許多專家都相信，金本位是結(jié)束于1971年8月15日，即美國(guó)總統(tǒng)尼克松宣布停止美元和黃金自由兌換的一刻。然而，事情遠(yuǎn)沒有那么簡(jiǎn)單。

尼克松當(dāng)時(shí)確實(shí)是做出了很重大的決定。只不過，他在聲明當(dāng)中堅(jiān)持說，這種做法只是“暫時(shí)性”的。他的想法其實(shí)是，暫停兌換，然后舉行一場(chǎng)類似于1944年布雷頓森林那樣的國(guó)際貨幣會(huì)議，讓美元相對(duì)于黃金(當(dāng)然也包括其他貨幣如西德馬克和日元)貶值，在新匯率落實(shí)后再恢復(fù)金本位。

這說法絕非無根無據(jù)，相反，瑞卡茲是得到過兩位當(dāng)時(shí)尼克松身邊人的確認(rèn)的。1971年，尼克松在戴維營(yíng)發(fā)表聲明時(shí)，兩位顧問都在他身邊。達(dá)姆(Kenneth Dam)那時(shí)是行政管理和預(yù)算局局長(zhǎng)助理，后來做過副國(guó)務(wù)卿，而沃克爾(Paul Volcker)那時(shí)是財(cái)政部副部長(zhǎng)，后來成為了美聯(lián)儲(chǔ)主席。他們都證實(shí)，按照最初的計(jì)劃，黃金兌換確實(shí)只是暫時(shí)叫停，目的只是改變美元與黃金的匯率而已。

尼克松希望的目標(biāo)有一部分達(dá)成了，而另外一部分則落空了。1971年12月，國(guó)際會(huì)議確實(shí)在華盛頓召開了，并簽署了《史密森協(xié)定》，讓美元得以實(shí)現(xiàn)對(duì)黃金(金價(jià)從每盎司35美元漲至38美元，后來又進(jìn)一步變?yōu)?2.22美元)，以及對(duì)西德、日本、英國(guó)、法國(guó)和意大利等國(guó)貨幣的貶值。

然而，原計(jì)劃當(dāng)中回歸金本位的構(gòu)想?yún)s徹底落空了。那段時(shí)間堪稱是國(guó)際貨幣政策歷史上最混亂的時(shí)代。西德和日本在弗里德曼(Milton Friedman)的強(qiáng)大影響推動(dòng)下轉(zhuǎn)向了浮動(dòng)匯率，盡管實(shí)際上，弗里德曼并不真正透徹理解貨幣在國(guó)際貿(mào)易和外國(guó)直接投資當(dāng)中的作用，他其實(shí)是對(duì)兩國(guó)做出了誤導(dǎo)。與此同時(shí)，法國(guó)則旗幟鮮明地主張回歸真正的金本位。

更具戲劇性的變化在于，先是1972年連任選戰(zhàn)，接下來是水門事件，這下子，尼克松本人也根本顧不上黃金問題了。于是乎，事情就成了后世看到的樣子——美元貶值成為了現(xiàn)實(shí)，而恢復(fù)黃金兌換卻成了鏡花水月。

接下來，貨幣領(lǐng)域的爭(zhēng)論乃至爭(zhēng)吵還持續(xù)了若干年，才漸漸平息。事實(shí)上，直到1974年，國(guó)際貨幣基金才正式宣布，黃金不是貨幣資產(chǎn)——盡管發(fā)表這聲明的時(shí)候，他們自己持有著上千噸的黃金，直至今天，他們賬面上還有2814噸黃金，是全球僅次于美國(guó)和德國(guó)政府的第三大“金主”。

結(jié)果就是，在瑞卡茲碩士畢業(yè)的1974年之后，課程和教材就再也不教授黃金是貨幣資產(chǎn)的內(nèi)容了。如果你是在那之后涉足經(jīng)濟(jì)專業(yè)的，你就不會(huì)再學(xué)到這些東西了。當(dāng)然，黃金依然是大宗商品之一，而且一些礦業(yè)大學(xué)還會(huì)有專門教學(xué)，但是，經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)向它關(guān)上了大門。很自然的結(jié)果之一就是，現(xiàn)在大多數(shù)人其實(shí)都不真正了解黃金。

你可以把黃金從經(jīng)濟(jì)學(xué)教材當(dāng)中剔除出去，但是無法將黃金本身從現(xiàn)實(shí)世界當(dāng)中剔除出去。事實(shí)上，我畢業(yè)之后的一年間，就又發(fā)生了一些重大變化。1974年，福特總統(tǒng)簽署法律，推翻了羅斯?？偨y(tǒng)著名的6102號(hào)總統(tǒng)令。這一備受抨擊的總統(tǒng)令簽發(fā)于1933年，規(guī)定美國(guó)公民持有黃金是非法的，將黃金與毒品或機(jī)槍等量齊觀。

福特讓持有黃金合法化了，四十多年來，美國(guó)人頭一遭可以再度合法擁有金幣和金條了。官方金本位時(shí)代結(jié)束了，但是“私營(yíng)部門金本位”時(shí)代拉開了序幕。局面也由此變得越發(fā)有趣起來了。

現(xiàn)在，黃金可以自由交易，其價(jià)格也會(huì)有自己的牛市和熊市，而這些在金價(jià)固定的金本位時(shí)代完全是不可想象的。

兩波最大的黃金牛市分別發(fā)生在1971年至1980年，以及1999年至2011年期間，累計(jì)漲幅分別為2200%和760%。穿插其間的，是兩波熊市，分別是1981年至1998年和2011年至2015年。當(dāng)然，無論周期如何變幻，金價(jià)的歷史長(zhǎng)期走勢(shì)是毋庸置疑的——1971年以來，已經(jīng)上漲了5000%。

現(xiàn)在，第三波大牛市正在進(jìn)行當(dāng)中。這一波牛市開始于2015年12月16日，2011年以來的熊市以每盎司1050美元的價(jià)格宣告探底。從那時(shí)到現(xiàn)在，金價(jià)已經(jīng)上漲了65%。四年多就漲了65%，已經(jīng)相當(dāng)不錯(cuò)了，但是這進(jìn)展與曾經(jīng)的2200%和760%相比，其實(shí)還只是萬里長(zhǎng)征的第一步。

當(dāng)然，在資本和商品市場(chǎng)上，沒有任何東西的價(jià)格會(huì)是直線變化的，黃金尤其千回百折。只是，無論是歷史的經(jīng)驗(yàn)還是現(xiàn)實(shí)的分析都顯示，金價(jià)的更大漲勢(shì)其實(shí)還在后面。我自己的模型就發(fā)出了第三波大牛市將日益彰顯，歷史性利得將會(huì)出現(xiàn)的信號(hào)。

目前，金價(jià)大約是1700美元出頭，而在三大主要利好因素驅(qū)動(dòng)下，它很容易就可以突破2000美元，甚至走向更高。

第一個(gè)因素就是，美國(guó)在疫情爆發(fā)后為了救援金融市場(chǎng)投資者海量印鈔，這必然損害全球?qū)γ涝男判?。如果各?guó)央行被迫使用黃金作為恢復(fù)信心的支撐點(diǎn)，那么金價(jià)將會(huì)輕松突破1萬美元。金價(jià)的任何走低實(shí)質(zhì)上都將迫使各央行減少貨幣供應(yīng)，而這就將造成嚴(yán)重的通貨緊縮。

第二個(gè)因素則是來自牛市本身的延續(xù)。僅僅按照前兩次牛市的平均時(shí)間和漲幅來計(jì)算，這第三次牛市就足以讓金價(jià)在2025年漲至至少1.4萬美元。

第三個(gè)因素是新災(zāi)難下可能發(fā)生的恐慌買進(jìn)。比如，疫情二次爆發(fā)，一只黃金ETF崩潰，紐約商品期貨交易所真正要求以實(shí)體黃金交付，或者拜登勝選，這些都可能成為導(dǎo)火索。然而目前，黃金市場(chǎng)的定價(jià)根本沒有將前述的任何一點(diǎn)納入考慮。

這三者當(dāng)中只要有一者能夠落到實(shí)處，就足以帶來十分可觀的進(jìn)展，而若是三箭齊發(fā)，效果可想而知。甚至，還不能排除未來有第四個(gè)，乃至第五個(gè)利好出現(xiàn)的可能性……金價(jià)幾乎是必定要向著2000美元、3000美元，乃至更高的目標(biāo)，沿著前面描述的軌跡不斷上行。(費(fèi)綠)