6月12日，《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》等四部規(guī)章出臺(tái)。深交所同步發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排，共計(jì)8項(xiàng)主要業(yè)務(wù)規(guī)則及18項(xiàng)配套細(xì)則、指引和通知。

今日(6月15日)起，深交所開(kāi)始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)。6月30日起，開(kāi)始接收新申報(bào)企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日，目前創(chuàng)業(yè)板在審未上會(huì)的企業(yè)有183家，其中67家處于預(yù)先披露更新等待上初審會(huì)狀態(tài)，92家已反饋，24家處于“已受理”狀態(tài)。另有9家企業(yè)已經(jīng)過(guò)審但尚未拿到批文。

業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)，創(chuàng)業(yè)板定位有望更具針對(duì)性，將著重于服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新升級(jí)。在更深層次上釋放資本市場(chǎng)活力和動(dòng)力，為A股市場(chǎng)全面推行注冊(cè)制改革積累更多經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)全面深化改革。

專家指出，建議參與創(chuàng)業(yè)板投資的投資者應(yīng)做好幾方面準(zhǔn)備：一是，新申請(qǐng)開(kāi)戶投資者首先要確認(rèn)自己滿足新的準(zhǔn)入條件;二是，需詳細(xì)閱讀并且理解創(chuàng)業(yè)板新的交易規(guī)則，簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū);三是，如投資者達(dá)不到準(zhǔn)入門(mén)檻，或是自身投資專業(yè)能力有限，但又想?yún)⑴c創(chuàng)業(yè)板投資，建議可以通過(guò)認(rèn)購(gòu)公募基金等產(chǎn)品的方式參與創(chuàng)業(yè)板投資。

創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制進(jìn)入實(shí)操階段

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》等4份文件，深交所同步發(fā)布了改革相關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排，共計(jì)8項(xiàng)主要業(yè)務(wù)規(guī)則及18項(xiàng)配套細(xì)則、指引和通知。創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，A股市場(chǎng)的注冊(cè)制改革也正式從增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)向存量市場(chǎng)。

和此前公布的征求意見(jiàn)稿相比，此次公布的系列規(guī)則首先進(jìn)一步明確了創(chuàng)業(yè)板的定位，并設(shè)置了行業(yè)負(fù)面清單。深交所制定的《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》明確，創(chuàng)業(yè)板定位于深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。上述文件還明確，原則上不支持包括房地產(chǎn)、金融業(yè)等在內(nèi)的12項(xiàng)傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，但與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、自動(dòng)化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)除外。

其次，在上市標(biāo)準(zhǔn)和退出機(jī)制方面，系列規(guī)則細(xì)化和量化了紅籌企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，包括：明確對(duì)賭協(xié)議中優(yōu)先權(quán)利相關(guān)安排，調(diào)整股本總額計(jì)算口，明確“營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)”判斷標(biāo)準(zhǔn)等等。系列規(guī)則將市值退市指標(biāo)調(diào)整為連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)市值低于3億元并完善財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)?？偟膩?lái)看，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制制定多元、豐富的上市條件，允許一定規(guī)模的未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，充分滿足不同成長(zhǎng)階段和不同類型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的上市需求，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋面和包容性。

在市場(chǎng)交易機(jī)制方面，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下適當(dāng)放寬漲跌幅比例。創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行上市的股票，上市后的前五個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制，同時(shí)放寬創(chuàng)業(yè)板股票競(jìng)價(jià)交易漲跌幅限制比例至20%，另有兩類基金的競(jìng)價(jià)交易漲跌幅限制比例也調(diào)整為20%。為了適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板股價(jià)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和投資者交易需求，本次改革將限價(jià)申報(bào)單筆最高申報(bào)數(shù)量由10萬(wàn)股提高至30萬(wàn)股，市價(jià)申報(bào)的單筆最高買賣申報(bào)數(shù)量由5萬(wàn)股提高至15萬(wàn)股。

在時(shí)間安排上，根據(jù)《關(guān)于創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)審核工作銜接安排的通知》，6月15日至6月29日，深交所接收證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組在審企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng);6月30日起，開(kāi)始接收新申報(bào)企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)。

5套上市標(biāo)準(zhǔn) 設(shè)負(fù)面清單

據(jù)北京日?qǐng)?bào)，根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》，在發(fā)行上市條件方面，創(chuàng)業(yè)板在持續(xù)優(yōu)化，綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤(rùn)等，設(shè)定5套上市標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)一般盈利企業(yè)有2套，分別是最近2年均盈利，累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元;及預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近1年盈利且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元。

對(duì)于紅籌和特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)有2套，分別是預(yù)計(jì)市值不低于100億元，最近1年盈利;及預(yù)計(jì)市值不低于50億元，最近1年盈利且營(yíng)業(yè)收入不低于5億元。對(duì)于未盈利企業(yè)有1套上市條件，預(yù)計(jì)市值不低于50億元，最近1年?duì)I業(yè)收入不低于3億元。

注冊(cè)程序包括交易所的發(fā)行上市審核程序，以及交易所報(bào)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的程序。證監(jiān)會(huì)與交易所將建立電子化注冊(cè)系統(tǒng)，提高注冊(cè)效率，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。交易所和證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)提高工作透明度，實(shí)現(xiàn)全流程公開(kāi)，接受社會(huì)監(jiān)督。

規(guī)定還完善小額快速再融資機(jī)制，設(shè)置小額融資適用條件，鼓勵(lì)和支持運(yùn)作規(guī)范的優(yōu)質(zhì)上市公司靈活、便捷地利用資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資。

此外，在充分體現(xiàn)包容性的前提下，創(chuàng)業(yè)板還通過(guò)設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單，使得整個(gè)板塊定位更加鮮明。創(chuàng)業(yè)板將明確支持和鼓勵(lì)符合創(chuàng)業(yè)板定位的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，結(jié)合以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的板塊特征，創(chuàng)業(yè)板設(shè)置了行業(yè)負(fù)面清單，原則上不支持房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

不過(guò)，這并不是將傳統(tǒng)行業(yè)“一刀切”。規(guī)定指出，為更好支持、引導(dǎo)、促進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，明確與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的行業(yè)負(fù)面清單中傳統(tǒng)企業(yè)，仍可在創(chuàng)業(yè)板上市。

創(chuàng)業(yè)板192家IPO在審企業(yè)全掃描

據(jù)上海證券報(bào)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日，目前創(chuàng)業(yè)板在審未上會(huì)的企業(yè)有183家，其中67家處于預(yù)先披露更新等待上初審會(huì)狀態(tài)，92家已反饋，24家處于“已受理”狀態(tài)。另有9家企業(yè)已經(jīng)過(guò)審但尚未拿到批文。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革下首批上市企業(yè)有望從上述192家企業(yè)中誕生。那么，這批企業(yè)分屬哪些行業(yè)?成色究竟如何?

從行業(yè)來(lái)看，這192家企業(yè)大多分布在高端制造業(yè)、信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，在183家在審企業(yè)中，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的公司最多，共27家;專用設(shè)備制造業(yè)次之，共有15家企業(yè);軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的企業(yè)為14家。9家已經(jīng)過(guò)會(huì)的企業(yè)中，屬于高端制造及信息技術(shù)行業(yè)的企業(yè)有5家。

因?yàn)樗幮袠I(yè)特性等原因，創(chuàng)業(yè)板公司普遍存在輕資產(chǎn)特點(diǎn)，這批“預(yù)備軍”亦不例外。Wind數(shù)據(jù)顯示，按已披露的截至2018年末資產(chǎn)總額看，這192家企業(yè)中，有逾75%的企業(yè)資產(chǎn)總額在10億元以下。其中，資產(chǎn)總額最小的為從事建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)軟件的開(kāi)發(fā)、銷售的盈建科，截至2018年末資產(chǎn)總額約1.73億元。

盡管不同行業(yè)、不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)盈收規(guī)模各有千秋，但整體來(lái)看，這192家企業(yè)的盈利能力及成長(zhǎng)性普遍值得稱道。Wind數(shù)據(jù)顯示，按已披露的2018年業(yè)績(jī)來(lái)看，192家企業(yè)中營(yíng)業(yè)收入在10億元以上的企業(yè)共有33家;歸母凈利潤(rùn)在1億元以上的企業(yè)共25家;歸母凈利潤(rùn)低于3000萬(wàn)元的企業(yè)僅3家。

哪些券商能享受第一波“紅利”呢?Wind數(shù)據(jù)顯示，在這192家企業(yè)中，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備排名前5的券商分別為中信建投、中信證券、民生證券、海通證券、國(guó)金證券，分別有16個(gè)、13個(gè)、13個(gè)、10個(gè)和10個(gè)項(xiàng)目。其中，民生證券和國(guó)金證券分別有3個(gè)、1個(gè)項(xiàng)目已過(guò)會(huì)未拿到批文。長(zhǎng)江證券、東興證券、國(guó)元證券、東莞證券等中小券商亦有一席之地，分別有8個(gè)、7個(gè)、5個(gè)和5個(gè)項(xiàng)目。且部分中小券商的儲(chǔ)備項(xiàng)目呈現(xiàn)較強(qiáng)的地域特征，如注冊(cè)地在安徽的國(guó)元證券，有3個(gè)儲(chǔ)備項(xiàng)目為安徽企業(yè);注冊(cè)地在河南的中原證券，4個(gè)儲(chǔ)備項(xiàng)目中有2家河南企業(yè)。

從嚴(yán)審核拼速度更要高質(zhì)量

據(jù)中國(guó)證券報(bào)，注冊(cè)制不等于不審核?？苿?chuàng)板試點(diǎn)已經(jīng)讓市場(chǎng)明顯體會(huì)到從嚴(yán)審核、更為市場(chǎng)化的審核是主基調(diào)。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下，市場(chǎng)主體同樣面臨從嚴(yán)監(jiān)管。

“注冊(cè)制下的中介機(jī)構(gòu)責(zé)任最大的轉(zhuǎn)變?cè)谟谧饔玫耐怀龊徒Y(jié)果的責(zé)任化。”某國(guó)內(nèi)大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上周五晚新規(guī)落地后，就開(kāi)始加班加點(diǎn)準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目。注冊(cè)制要求做到“發(fā)行人講清楚、中介機(jī)構(gòu)審清楚、監(jiān)管部門(mén)問(wèn)清楚、投資者想清楚”，中介機(jī)構(gòu)要真正成為資本市場(chǎng)“看門(mén)人”。財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性是注冊(cè)制下問(wèn)詢的重要方面，也是中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備的重點(diǎn)。

監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)調(diào)規(guī)范市場(chǎng)主體行為，營(yíng)造市場(chǎng)誠(chéng)信生態(tài)。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，將按照證券法、《證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信監(jiān)督管理辦法》、《關(guān)于對(duì)違法失信上市公司相關(guān)責(zé)任主體實(shí)施聯(lián)合懲戒的合作備忘錄》的有關(guān)規(guī)定，及時(shí)把相關(guān)主體的違法失信信息納入證券市場(chǎng)誠(chéng)信檔案，接受社會(huì)公眾查詢，開(kāi)展嚴(yán)重違法失信專項(xiàng)公示，并推送全國(guó)信用信息共享平臺(tái)。

此外，深交所表示，通過(guò)發(fā)行定價(jià)約束機(jī)制壓實(shí)市場(chǎng)主體責(zé)任，包括優(yōu)化完善跟投機(jī)制，設(shè)置限售期引導(dǎo)網(wǎng)下投資者審慎報(bào)價(jià)，強(qiáng)化對(duì)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體的日常監(jiān)管等。

專家建議投資者做三方面準(zhǔn)備

據(jù)證券日?qǐng)?bào)，華夏基金基金經(jīng)理榮膺表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制有利于提升直接融資體系對(duì)新興產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，有利于讓更多成長(zhǎng)型創(chuàng)新企業(yè)享受資本市場(chǎng)改革發(fā)展的紅利。未來(lái)創(chuàng)業(yè)板定位有望更具針對(duì)性，將著重于服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新升級(jí)。在更深層次上釋放資本市場(chǎng)活力和動(dòng)力，為A股市場(chǎng)全面推行注冊(cè)制改革積累更多經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)全面深化改革。

據(jù)悉，根據(jù)新規(guī)，創(chuàng)業(yè)板在交易制度上有幾個(gè)較大的改變：一是優(yōu)化新股交易機(jī)制，上市前五日不設(shè)漲跌幅限制;二是放寬個(gè)股漲跌幅比例至20%，且800多只存量個(gè)股同步實(shí)施;三是優(yōu)化兩融制度機(jī)制，新股上市首日起可作為兩融標(biāo)的;四是引入盤(pán)后定價(jià)交易方式，15：05-15：30可以收盤(pán)價(jià)定價(jià)交易。

值得一提的是，此次創(chuàng)業(yè)板改革要求新增創(chuàng)業(yè)板個(gè)人投資者前20個(gè)交易日日均資產(chǎn)不低于10萬(wàn)元，要求具備24個(gè)月的A股交易經(jīng)驗(yàn);創(chuàng)業(yè)板存量投資者可繼續(xù)參與交易，但需要簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛建議參與創(chuàng)業(yè)板投資的投資者應(yīng)做好幾方面準(zhǔn)備：一是，新申請(qǐng)開(kāi)戶投資者首先要確認(rèn)自己滿足新的準(zhǔn)入條件，即“10萬(wàn)元+2年經(jīng)驗(yàn)”;二是，無(wú)論創(chuàng)業(yè)板原有投資者或是新申請(qǐng)開(kāi)戶投資者，需詳細(xì)閱讀并且理解創(chuàng)業(yè)板新的交易規(guī)則，簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū);三是，如投資者達(dá)不到準(zhǔn)入門(mén)檻，或是自身投資專業(yè)能力有限，但又想?yún)⑴c創(chuàng)業(yè)板投資，建議可以通過(guò)認(rèn)購(gòu)公募基金等產(chǎn)品的方式參與創(chuàng)業(yè)板投資，減小自身直接面對(duì)創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險(xiǎn)的可能，讓職業(yè)投資機(jī)構(gòu)協(xié)助自己完成新規(guī)下的創(chuàng)業(yè)板投資。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板漲跌停板、波動(dòng)幅度等制度的放松會(huì)帶來(lái)較大的波動(dòng)，可能會(huì)給普通投資者帶來(lái)一些挑戰(zhàn)，因?yàn)樗麄儗⒚媾R更大的交易風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)投資者的資金實(shí)力、知識(shí)水平、知權(quán)行權(quán)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力都提出了更高的要求。