又一個(gè)資本大鱷將觸手伸進(jìn)白酒領(lǐng)域。

近日，白酒19家上市企業(yè)之一、西北酒企金徽酒對(duì)外披露了控股股東擬變更的消息，而受讓方正是以“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”著稱(chēng)的復(fù)星系。

在海外縱橫多年不斷收購(gòu)的復(fù)星集團(tuán)，近幾年將收購(gòu)目光轉(zhuǎn)向了國(guó)內(nèi)，白酒也恰恰對(duì)應(yīng)了復(fù)星旗下的消費(fèi)版塊，與其它產(chǎn)業(yè)群形成互動(dòng)，復(fù)星出手不難理解。

復(fù)星的入主將帶給白酒行業(yè)更多想像空間與改變機(jī)會(huì)，就像業(yè)內(nèi)所說(shuō)的，復(fù)星系應(yīng)該不僅是想經(jīng)營(yíng)一個(gè)甘肅區(qū)域酒廠，做行業(yè)整合應(yīng)該才是資本大佬的真實(shí)目的。

亞特集團(tuán)擬套現(xiàn)退出，復(fù)星系入主

5月27日晚間，金徽酒(603919.SH)發(fā)布公告，控股股東甘肅亞特投資集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：亞特集團(tuán))擬以18.37的價(jià)格協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份，占公司總股本的29.9%。

上述交易的受讓方是復(fù)星旗下上市公司上海豫園旅游商城(集團(tuán))股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)豫園股份，600655.SH)，這意味著，若本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)施完成，金徽酒控股股東將由亞特集團(tuán)變更為豫園股份，公司實(shí)際控制人將由李明變更為復(fù)星集團(tuán)的老板郭廣昌。

金徽酒內(nèi)部人士對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，復(fù)星與多家白酒企業(yè)有過(guò)接觸，在考察完金徽酒后覺(jué)得很合適，雙方很快便達(dá)成交易意向。此次收購(gòu)對(duì)雙方利好，復(fù)星能夠補(bǔ)全業(yè)務(wù)版圖，而復(fù)星的資金、渠道及品牌影響力對(duì)于金徽酒未來(lái)西北戰(zhàn)略的第二階段即全國(guó)化推進(jìn)形成助力。“從目前的情況看，復(fù)星系對(duì)金徽酒的經(jīng)營(yíng)模式、戰(zhàn)略和團(tuán)隊(duì)不會(huì)有變化。”

豫園股份也對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，圍繞家庭快樂(lè)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的定位，豫園股份在大食品領(lǐng)域布局白酒賽道，有望與多個(gè)產(chǎn)業(yè)集群形成良好的協(xié)同效應(yīng)，加速放大旗下餐飲食品業(yè)務(wù)群的規(guī)模效應(yīng)。

如此一來(lái)，復(fù)星系選擇金徽酒并不令人意外。

一位業(yè)內(nèi)人士指出，白酒19家上市酒企中，茅臺(tái)、五糧液、洋河等頭部企業(yè)不太可能被收購(gòu)，剔除國(guó)資、外資背景，以及股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜和業(yè)績(jī)墊底的企業(yè)外，金徽酒的投資性?xún)r(jià)比相對(duì)較高。

金徽酒前身系康慶坊、永盛源等多個(gè)酒坊基礎(chǔ)上組建的甘肅省白酒企業(yè)，是國(guó)內(nèi)建廠最早的中華老字號(hào)白酒釀造企業(yè)之一。2016年，金徽酒在上海證券交易所上市。

數(shù)據(jù)顯示，金徽酒2019年?duì)I業(yè)收入為16.34億元，同比增長(zhǎng)11.76%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.7億元，同比增長(zhǎng)4.64%。

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者指出，亞特集團(tuán)在入主金徽酒多年，推動(dòng)了金徽酒的快速發(fā)展并成功上市，獲得了資產(chǎn)回報(bào)，且通過(guò)在金徽酒所在的徽縣進(jìn)行如礦業(yè)、房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)延展收獲不菲。隨著白酒行業(yè)加速集中化，金徽酒的未來(lái)也有不確定因素，亞特集團(tuán)有意聚焦礦業(yè)主業(yè)，所以選擇高位套現(xiàn)。而復(fù)星本身有零售、餐飲、商超等業(yè)務(wù)版塊，內(nèi)部有白酒消費(fèi)埯求，收購(gòu)金徽酒可以與其它業(yè)務(wù)版塊產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)作用，未來(lái)將會(huì)加速金徽酒的泛全國(guó)化布局。

一位資深經(jīng)濟(jì)學(xué)者向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，當(dāng)前，整個(gè)酒水行業(yè)都面臨著不小的疫情風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)可能并不是酒水行業(yè)抄底的好時(shí)機(jī)。以復(fù)星系以往的風(fēng)格來(lái)看，復(fù)星系一旦入主成功，預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)金徽酒產(chǎn)生全面“控制”，或影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定大局。金徽酒能否與其達(dá)成協(xié)同發(fā)展，效果難料，尚待進(jìn)一步觀察。

復(fù)星“飲酒”野心初顯，或加速白酒產(chǎn)業(yè)整合

公開(kāi)資料顯示，豫園股份前身為上海豫園商場(chǎng)。2002年，復(fù)星集團(tuán)受讓豫園商城20%股份，成為公司第一大股東。2018年，復(fù)興通過(guò)重大重組成為了豫園股份的控股股東，將旗下諸多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入豫園股份，并將其納入復(fù)星三大業(yè)務(wù)中的“快樂(lè)”板塊。

據(jù)了解，目前豫園股份旗下有珠寶時(shí)尚、文化商業(yè)、文化餐飲娛樂(lè)、文化食品飲料、美麗健康、智慧零售、國(guó)民腕表等七個(gè)產(chǎn)業(yè)集群。2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入429.12億元，同比增加26.47%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)32.08億元，同比增加5.79%。

據(jù)復(fù)星內(nèi)部人士向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者透露，復(fù)星聚焦“家庭”消費(fèi)，不斷強(qiáng)調(diào)深度運(yùn)營(yíng)，而豫園股份是承載復(fù)星消費(fèi)版塊的重點(diǎn)，未來(lái)有可能會(huì)在酒水等領(lǐng)域深耕。

這一點(diǎn)在復(fù)星國(guó)際2020致股東信中也有跡可循，郭廣昌在信中表示，復(fù)星將進(jìn)一步地發(fā)力家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，特別是加強(qiáng)旗下產(chǎn)品的家庭化、健康化和線(xiàn)上化，為更多的家庭帶來(lái)極致的產(chǎn)品和服務(wù)。

酒水無(wú)疑是家庭消費(fèi)中的重要一環(huán)，與豫園股份旗下產(chǎn)業(yè)鏈相當(dāng)契合。

事實(shí)上，復(fù)星系有意染指酒業(yè)已為時(shí)不短，業(yè)內(nèi)曾有多個(gè)酒企陸續(xù)流出與復(fù)星接觸的傳聞，但均未有實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。

直至2017年，復(fù)星豪擲66.17億港元接替朝日啤酒成為青島啤酒第二大股東。

值得注意的是，當(dāng)時(shí)復(fù)星有過(guò)承諾，除青島啤酒書(shū)面同意以外，持股比例均不會(huì)超過(guò)公司總股本的19.99%。

且有業(yè)內(nèi)消息稱(chēng)，復(fù)星系并沒(méi)有參與青島啤酒的實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。

結(jié)合來(lái)看，復(fù)星對(duì)于青島啤酒倒更像是一筆財(cái)務(wù)投資，淺嘗輒止。

豫園股份董事長(zhǎng)徐曉亮曾公開(kāi)解釋過(guò)公司的投資邏輯，他指出，在目前的投資并購(gòu)和整合發(fā)展中，始終堅(jiān)持價(jià)值投資的理念，所有的投資并購(gòu)都是著眼于豫園股份產(chǎn)業(yè)和品牌組合的優(yōu)化，能夠與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)賽道之間形成強(qiáng)化發(fā)展，力爭(zhēng)做到行業(yè)的數(shù)一數(shù)二，形成比較好的協(xié)同和關(guān)聯(lián)，通過(guò)‘Buy+Build’推動(dòng)公司整合式發(fā)展。

此番收購(gòu)金徽酒，復(fù)星準(zhǔn)備拿下的是實(shí)際控制權(quán)，在白酒行業(yè)的野心展露無(wú)疑。

消費(fèi)品專(zhuān)家肖竹青對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者指出，金徽酒業(yè)上市公司殼資源非常干凈，利用干干凈凈的上市公司定向增發(fā)股票并以股票加現(xiàn)金并購(gòu)中國(guó)區(qū)域酒廠優(yōu)質(zhì)企業(yè)是非常劃算的買(mǎi)賣(mài)。“全國(guó)性白酒品牌市場(chǎng)占有率格局已定，但是區(qū)域酒廠仍然具備投資價(jià)值。金徽酒業(yè)在甘肅一個(gè)十萬(wàn)人口的縣級(jí)市場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)人均消費(fèi)300元，這就是金徽酒業(yè)投資價(jià)值的縮影。”

肖竹青認(rèn)為，復(fù)星控股后的金徽酒會(huì)迎來(lái)瘋狂并購(gòu)區(qū)域酒廠和酒業(yè)上下游供應(yīng)鏈企業(yè)的高潮，利用上市公司資源整合中國(guó)區(qū)域酒廠龍頭企業(yè)，當(dāng)前是估值最低也是最好談條件的時(shí)刻，復(fù)星系應(yīng)該不僅是想經(jīng)營(yíng)一個(gè)甘肅區(qū)域酒廠，做行業(yè)整合應(yīng)該才是資本大佬的真實(shí)目的。

正如業(yè)內(nèi)所看到，無(wú)論海銀系的醬酒布局，還是閆希軍家族助力國(guó)臺(tái)酒業(yè)上市，亦或是此次復(fù)星的入局，不同形式的資本力量的介入和激蕩，將進(jìn)一步加速白酒產(chǎn)業(yè)整合，“資本+酒業(yè)”不僅呈現(xiàn)出更為多樣的組合形態(tài)，也將改變和顛覆白酒行業(yè)的游戲規(guī)則。(藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng) 朱欣悅)