綜合新華社電 為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中國人民銀行8月15日開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對(duì)8月16日MLF到期的續(xù)做）和20億元7天期公開市場(chǎng)逆回購操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。中期借貸便利（MLF）操作和公開市場(chǎng)逆回購操作的中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)。

(資料圖片僅供參考)

此次MLF操作期限為1年，中標(biāo)利率2.75%；逆回購操作期限為7天，中標(biāo)利率2%。

MLF利率今年第二次下調(diào)

這是繼今年1月份下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)后，MLF利率的又一次下調(diào)，且7天期逆回購利率同步調(diào)整。在貨幣政策持續(xù)處于觀察期的背景下，市場(chǎng)對(duì)于此次“降息”較為意外。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，通過政策利率下降拉動(dòng)實(shí)際融資成本降低，有助于激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。為確保下半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)，需要包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀政策加大逆周期調(diào)控力度，適度刺激總需求。

王青認(rèn)為，8月政策性降息落地，充分表明當(dāng)前貨幣政策以穩(wěn)增長(zhǎng)為主要取向，國內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力和海外央行收緊，都未對(duì)國內(nèi)央行政策性降息構(gòu)成實(shí)質(zhì)性阻礙。這也意味著當(dāng)前處于偏充裕狀態(tài)的市場(chǎng)流動(dòng)性還將延續(xù)一段時(shí)間。接下來監(jiān)管層可能將加大考核力度，推動(dòng)寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)。

在此背景下，未來貸款利率將進(jìn)一步下行，疊加結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和新設(shè)立的政策性金融工具充分發(fā)力，有觀點(diǎn)預(yù)計(jì)8月金融數(shù)據(jù)將顯著回升，對(duì)沖近期經(jīng)濟(jì)下行波動(dòng)，為下半年GDP 增速盡快回歸合理區(qū)間奠定基礎(chǔ)。

記者注意到，8月16日市場(chǎng)有6000億元MLF 到期，本次4000億元MLF操作屬于溫和縮量續(xù)作，凈回籠資金2000億元。

中國民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬說，雖然市場(chǎng)流動(dòng)性處于充裕狀態(tài)，但是溫和縮量表明央行不希望釋放過度收緊貨幣政策的信號(hào)，“4月以來，在貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)同發(fā)力下，市場(chǎng)流動(dòng)性始終處于充裕的狀態(tài)，驅(qū)動(dòng)隔夜資金利率、7天期資金利率以及1年期銀行同業(yè)存單收益率等主要市場(chǎng)利率持續(xù)走低。8月初，銀行與銀行間以利率債為質(zhì)押物的隔夜回購加權(quán)平均利率（DR001）回落至1%附近，銀行與銀行間以利率債為質(zhì)押物的7天回購加權(quán)平均利率（DR007）跌破1.3%，均達(dá)到今年以來最低水平。”

5年期以上LPR有望下調(diào)

此次政策利率調(diào)降之后，不排除本月1年期和5年期以上LPR同步下調(diào)的可能，但5年期以上LPR非對(duì)稱下調(diào)的概率更大。

溫彬表示，從1年期LPR報(bào)價(jià)看，當(dāng)前3.7%的水平已相對(duì)偏低，若再考慮信貸供需矛盾加大、銀行“應(yīng)投盡投”下對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款利率點(diǎn)差壓降，流動(dòng)性貸款的利率水平或更低，甚至與部分定期存款定價(jià)形成倒掛。在此情況下，若繼續(xù)引導(dǎo)1年期LPR下調(diào)，也容易加劇企業(yè)的套利行為，加大資金空轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。但若后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，消費(fèi)、投資等修復(fù)力度持續(xù)偏弱，1年期LPR 利率仍有下調(diào)空間。

溫彬表示，就5年期以上LPR而言，在當(dāng)前涉房類貸款疲弱環(huán)境下，與前幾年實(shí)際執(zhí)行的7-9折后房貸利率相比，按揭貸款利率仍存在較大下降空間。且當(dāng)前5年期以上和1年期LPR曲線利差仍有75個(gè)基點(diǎn)，調(diào)整空間猶存。

■記者觀察

MLF利率超預(yù)期下調(diào)呵護(hù)信心

■青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)/首頁新聞?dòng)浾?/p>

李冬明

昨日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對(duì)8月16日MLF到期的續(xù)做）和20億元公開市場(chǎng)逆回購操作。中期借貸便利MLF操作和公開市場(chǎng)逆回購操作的中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)。

MLF取代基準(zhǔn)利率對(duì)市場(chǎng)資金價(jià)格進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)控，這已經(jīng)不是新鮮事兒，超出市場(chǎng)預(yù)期的是本次MLF降息的時(shí)機(jī)。就在三天前，央行公布了7月金融數(shù)據(jù)，當(dāng)月新增社融7561億元，同比大幅少增3191億元。Wind對(duì)7月新增社融的一致預(yù)期為13883億元，當(dāng)月實(shí)際表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

社融明顯走低，不是錢不夠多，而是借錢的人不多。7月新增人民幣貸款6790億元，同比少增4010億元，這是2016年以來的同期最差值。企業(yè)短期貸款減少3546億元，同比多減969億元；企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加3459億元，同比少增1478億元。

短期貸款主要反映企業(yè)資金周轉(zhuǎn)需求，中長(zhǎng)期貸款主要反映企業(yè)資本開支意愿，兩個(gè)指標(biāo)雙雙下滑，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力有限，對(duì)

于未來生產(chǎn)信心不足。

企業(yè)不愿意借錢，老百姓(603883)也不太敢花錢買大件。7月居民中長(zhǎng)期貸款增加1486億元，同比少增2488億元。居民中長(zhǎng)期貸款主要是房貸，房貸下滑與樓市景氣下滑互相印證。7月30個(gè)大中城市商品房成交面積同比下降33%，6月下降了7%，環(huán)比跌幅擴(kuò)大。

中國老百姓的財(cái)富，很大比例配置在房子上。房?jī)r(jià)漲跌對(duì)于未來收入預(yù)期影響巨大，進(jìn)而左右個(gè)人消費(fèi)意愿。就在樓市短暫回暖再度連跌兩個(gè)月后，7月制造業(yè)PMI回落至49%，重新跌入收縮區(qū)間。

信貸數(shù)據(jù)反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期走低，需要進(jìn)一步引導(dǎo)寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)，防止資金空轉(zhuǎn)。周末研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)仍要繼續(xù)加息，國內(nèi)貨幣政策很難繼續(xù)放松，昨日的“緊急”降息大超市場(chǎng)預(yù)期，政策托底的新舉措有利于呵護(hù)各方信心。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，信心比黃金更珍貴。