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8月22日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年8月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%（前值3.70%），5年期以上LPR為4.3%（前值4.45%）。

作為政策利率，MLF利率的下調(diào)與LPR下降有著顯著的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。8月15日，人民銀行開(kāi)展4000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)，分別降至2.75%、2.00%。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，7月社融、信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，企業(yè)、居民信貸需求低迷，主要反映了預(yù)期轉(zhuǎn)弱背景下實(shí)體融資需求不足的問(wèn)題。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)難言穩(wěn)固，這是降息的前提。而寬信用需要降成本支持。

非對(duì)稱下調(diào) 5年期以上LPR報(bào)價(jià)降幅更大

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，8月1年期LPR降幅較小，5年期以上LPR報(bào)價(jià)降幅更大，表明定向支持樓市是當(dāng)前降息政策的重點(diǎn)，推動(dòng)房地產(chǎn)盡快企穩(wěn)回暖已成為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的關(guān)鍵。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部主管龐溟表示，5年期以上LPR不對(duì)稱調(diào)降15個(gè)基點(diǎn)，有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)主體、穩(wěn)增長(zhǎng)、保交樓、保民生、保穩(wěn)定，既可以降低購(gòu)房者的按揭成本和月供，推動(dòng)銀行進(jìn)一步降低貸款利率、積極放貸，滿足居民合理購(gòu)房需求，又能促進(jìn)開(kāi)發(fā)商回款，助力確保房屋交付，逐步扭轉(zhuǎn)信貸和地產(chǎn)的復(fù)雜形勢(shì)、扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)的預(yù)期。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，LPR下調(diào)落地后可以有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，實(shí)現(xiàn)信貸刺激，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)。他指出，LPR“非對(duì)稱調(diào)降”有助于銀行更多向中長(zhǎng)期貸款讓利，釋放中長(zhǎng)期貸款需求。

年內(nèi)5年期LPR報(bào)價(jià)還有下調(diào)空間

至于未來(lái)進(jìn)一步降息的可能性，李迅雷表示，貨幣政策進(jìn)一步放松的空間還是有的，主要看接下來(lái)房地產(chǎn)銷售能否明顯改善。如果居民收入和投資預(yù)期仍然偏弱的話，可能需要繼續(xù)下調(diào)房貸利率。實(shí)現(xiàn)的方式不一定是調(diào)降政策利率，也可能通過(guò)壓降存款利率、降準(zhǔn)等手段。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，按揭利率對(duì)5年期以上LPR基準(zhǔn)錨的敏感性已大幅減弱，需要適度提升按揭利率對(duì)基準(zhǔn)錨的敏感度，避免出現(xiàn)過(guò)度壓降點(diǎn)差，進(jìn)而造成后續(xù)長(zhǎng)期貸款重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)加劇的困境。

明明表示，未來(lái)央行或繼續(xù)從存款利率市場(chǎng)化著手，通過(guò)進(jìn)一步降低銀行負(fù)債端成本來(lái)打開(kāi)LPR下調(diào)空間，從而達(dá)到刺激實(shí)體部分融資需求的目的。在這樣的背景之下，存款利率或?qū)⑦M(jìn)一步下行，在一定程度上降低商業(yè)銀行的負(fù)債端成本壓力。

王青預(yù)計(jì)，未來(lái)宏觀政策將繼續(xù)保持穩(wěn)增長(zhǎng)取向，國(guó)內(nèi)物價(jià)走勢(shì)整體可控，海外央行政策收緊步伐趨于放緩，LPR報(bào)價(jià)還有一定下調(diào)空間，其中5年期LPR報(bào)價(jià)將延續(xù)更大幅度下調(diào)勢(shì)頭。

LPR調(diào)降落地后A股表現(xiàn)

光大證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期來(lái)看，市場(chǎng)在LPR調(diào)降落地后的一周內(nèi)通常表現(xiàn)不佳。歷史來(lái)看，在LPR調(diào)降前，市場(chǎng)通常表現(xiàn)較好，在大多數(shù)時(shí)候均呈現(xiàn)上漲狀態(tài)，這種現(xiàn)象的發(fā)生可能與投資者對(duì)流動(dòng)性寬松的預(yù)期升溫有關(guān)。但當(dāng)LPR調(diào)降落地后，股市的表現(xiàn)則相對(duì)較差。