21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 唐婧 北京報(bào)道

近日，新湖財(cái)富旗下植信投資研究院在上海發(fā)布2023年宏觀經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告——《2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)：春暖花開還是乍暖還寒？》，植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平對(duì)報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行了解讀。

【資料圖】

報(bào)告預(yù)測(cè)，2023年美元指數(shù)回落但整體仍將處在相對(duì)高位，人民幣匯率在雙向波動(dòng)中可能有一定幅度的升值；保值和避險(xiǎn)需求將推升金價(jià)，2023年有望再次沖擊2000美元/盎司關(guān)口；2023年我國(guó)資本市場(chǎng)的利好因素較多，市場(chǎng)上漲的動(dòng)力相對(duì)較強(qiáng)，但仍需警惕海外局勢(shì)動(dòng)蕩對(duì)市場(chǎng)的影響，注意防控波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

至于市場(chǎng)密切關(guān)注的房地產(chǎn)行業(yè)，報(bào)告稱，展望2023年，房地產(chǎn)市場(chǎng)在更強(qiáng)有力的政策推動(dòng)下，有望在二季度后半段逐步走出“低谷”，重點(diǎn)城市將率先企穩(wěn)回升，全年房地產(chǎn)銷售、拿地和投資增速較2022年邊際改善。

六大利好預(yù)示資本市場(chǎng)回暖

報(bào)告指出了看好2023年資本市場(chǎng)回暖的六大理由。一是美聯(lián)儲(chǔ)緊縮性貨幣政策將逐步退出。美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向有助于釋放國(guó)內(nèi)貨幣政策空間，改善外部流動(dòng)性預(yù)期，使外部資金回流中國(guó)，提升權(quán)益市場(chǎng)配置價(jià)值。

二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升幅度比2022年大。從美林時(shí)鐘來看，2022年下半年以來我國(guó)GDP同比增速開始回暖，2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將轉(zhuǎn)向復(fù)蘇初期，在此時(shí)期股票的配置價(jià)值相對(duì)較高，出現(xiàn)上漲行情的概率更大。

三是黨的二十大對(duì)中國(guó)未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出新的方向，信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等產(chǎn)業(yè)將成為股市中長(zhǎng)期的重要成長(zhǎng)點(diǎn)；周期性行業(yè)恢復(fù)也會(huì)帶來權(quán)益類市場(chǎng)上漲的動(dòng)力。

四是人民幣升值利好人民幣資產(chǎn)估值提升。由于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將在2023年由緊而松，美元指數(shù)走低，中美息差倒掛狀況將會(huì)趨于改善，人民幣匯率的升值空間擴(kuò)大，人民幣權(quán)益類資產(chǎn)相對(duì)更為敏感。

五是2023年我國(guó)貨幣政策寬松空間比2022年更大、財(cái)政更加積極，市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕。這將對(duì)股市的上漲形成一定支撐。市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的情況下，資金也將從銀行體系再流出回到資本市場(chǎng)。隨著2023年市場(chǎng)情況的好轉(zhuǎn)，居民有望將部分資金從銀行轉(zhuǎn)移至股市。

六是估值水平低。目前A股的市盈率為11.8，大幅低于歷史平均值（18.7）。估值的優(yōu)勢(shì)令市場(chǎng)具有較大的上升空間，這也使得A股當(dāng)前具有較高的性價(jià)比。

保值和避險(xiǎn)需求將推升金價(jià)

報(bào)告稱，2023年全球經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求將升溫，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的功能也將凸顯。市場(chǎng)避險(xiǎn)需求將有很大一部分回歸黃金市場(chǎng)，推動(dòng)金價(jià)上行。

連平認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息是2022年黃金市場(chǎng)面臨的最大利空因素。而進(jìn)入2023年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的到來，黃金市場(chǎng)一大上行阻力將顯著減弱。市場(chǎng)焦點(diǎn)也將逐漸轉(zhuǎn)向全球經(jīng)濟(jì)的下行和持續(xù)高企的通脹，再疊加地緣政策風(fēng)險(xiǎn)等不確定因素的攪動(dòng)，作為避險(xiǎn)保值資產(chǎn)的黃金，其所面臨的將是相對(duì)2022年更多的利好因素和更少的利空因素。

一旦全球通脹出現(xiàn)明顯緩和，或者美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向不及預(yù)期，那么黃金市場(chǎng)上行推動(dòng)力將受到影響。總體來看，預(yù)計(jì)2023年黃金市場(chǎng)將有較為明顯的走高。

內(nèi)外因素推動(dòng)人民幣匯率回升

報(bào)告表示， “經(jīng)濟(jì)衰退”將成為2023年美元交易的主線邏輯。據(jù)測(cè)算，未來12個(gè)月內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)為60%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退壓力削弱對(duì)美元的支撐。

按照相對(duì)購買力平價(jià)理論，2021-2022年美國(guó)通脹高企削弱了美元的購買力和內(nèi)在價(jià)值，我國(guó)貨幣政策穩(wěn)健，通脹水平溫和。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)力加息下，上述問題被掩蓋，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊結(jié)束后，兩種貨幣相對(duì)價(jià)值變化會(huì)體現(xiàn)出來。

美國(guó)通脹如期回落，通脹走緩導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息必要性下降。全年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前緊后松，經(jīng)濟(jì)衰退將與加息尾聲同步，美元走勢(shì)偏弱。

國(guó)內(nèi)防疫政策持續(xù)優(yōu)化，將推動(dòng)消費(fèi)改善和內(nèi)需修復(fù)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期回暖。一系列財(cái)政和金融政策推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展，對(duì)人民幣匯率形成支撐。

美元指數(shù)走勢(shì)回落，資本流出壓力減弱，對(duì)人民幣造成的貶值壓力被削弱。與海合會(huì)國(guó)家開展油氣結(jié)算以及港交所“港幣-人民幣”雙柜臺(tái)模式的推出，將增加人民幣需求。

報(bào)告還就歐元和日元的走勢(shì)做出了預(yù)測(cè)。歐元方面，2023年“通脹高企、能源危機(jī)、衰退加劇”三大風(fēng)險(xiǎn)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，歐元區(qū)“去工業(yè)化” 加劇貿(mào)易赤字，經(jīng)濟(jì)衰退和國(guó)際收支逆差對(duì)歐元支撐趨弱。

日元方面，日本經(jīng)濟(jì)下行壓力弱于美國(guó)和歐元區(qū)，美日經(jīng)濟(jì)差縮小，日央行調(diào)整YCC上限暗示日元逐步退出超寬松，美日利差將會(huì)顯著收窄，相較2022年日元匯率有望好轉(zhuǎn)。

房地產(chǎn)有望在二季度走出“谷底”

報(bào)告回顧，2022年房地產(chǎn)市場(chǎng)全面下行，盡管房貸利率持續(xù)走低，但住房銷售下滑約四分之一，房?jī)r(jià)走低，土地市場(chǎng)較為低迷，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)改革開放以來首次負(fù)增長(zhǎng)。展望2023年，房地產(chǎn)市場(chǎng)在更強(qiáng)有力的政策推動(dòng)下，有望在二季度后半段逐步走出“低谷”，重點(diǎn)城市將率先企穩(wěn)回升，全年房地產(chǎn)銷售、拿地和投資增速較2022年邊際改善。

針對(duì)個(gè)人住房需求，報(bào)告預(yù)測(cè)，2023年住房金融政策總體上進(jìn)一步回暖。房貸利率有望保持在歷史低位，商業(yè)銀行個(gè)人按揭貸款投放節(jié)奏會(huì)有所加快，地方公積金貸款政策也將保持寬松基調(diào)。

上半年，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然將受制于周期慣性和基數(shù)因素，投資增速料出現(xiàn)進(jìn)一步走低。下半年開始，在局部重點(diǎn)城市樓市企穩(wěn)的帶動(dòng)下，房企資金面將有所改善，房屋新開工及建安工程投資將擺脫底部區(qū)間。

連平稱，2023年房?jī)r(jià)可能出現(xiàn)先抑后穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)有望在二季度出現(xiàn)企穩(wěn)回升。土地市場(chǎng)跌勢(shì)可能收窄。房地產(chǎn)投資將觸底企穩(wěn)，并于晚些時(shí)候回升。如果政策落地效果積極，投資增速有望從2022年的-10%回升至-5%。

建議推動(dòng)個(gè)人消費(fèi)貸利率降至3%及以下水平

報(bào)告還就加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提出了六大政策建議。一是加快落地各項(xiàng)宏觀政策，增強(qiáng)協(xié)調(diào)配合能力，加快企業(yè)與居民收入恢復(fù)，做好政策宣導(dǎo)，盡快恢復(fù)市場(chǎng)信心，改善增長(zhǎng)預(yù)期。

二是擴(kuò)大政府債務(wù)規(guī)模 ，政府杠桿率可由 2022 年末的50.7%左右調(diào)升至2023年末的54%左右 ，適度擴(kuò)大中央政府負(fù)債、降低地方政府負(fù)債；發(fā)行中央政府特別國(guó)債。

三進(jìn)一步挖掘國(guó)有經(jīng)濟(jì)有關(guān)實(shí)體所積累的財(cái)政資源，結(jié)構(gòu)性地用于急需支持基建、消費(fèi)、 民生等重點(diǎn)領(lǐng)域，發(fā)揮好關(guān)鍵性作用。

四是創(chuàng)設(shè)消費(fèi)再貸款等結(jié)構(gòu)性政策工具，推動(dòng)商業(yè)銀行將個(gè)人消費(fèi)貸利率降至3%及以下水平，目前消費(fèi)貸利率在3.6%以上 ，仍有一定的壓降空間。

五是適當(dāng)擴(kuò)大二手房指導(dǎo)價(jià)的監(jiān)測(cè)波動(dòng)范圍 ，進(jìn)一步優(yōu)化購房政策，取消在過往樓市過熱時(shí)期所出臺(tái)的限制性購房政策，推動(dòng)存量房去庫存 。下調(diào)部分城市首套房首付比至一成。

六是加快全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興步伐，著力支持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展，加快財(cái)政對(duì)現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持力度，增加農(nóng)民收入 ，釋放農(nóng)村消費(fèi)潛力。

（作者：唐婧 編輯：周鵬峰）