3月15日，凱聯(lián)資本“春歸萬物生，策馬踏新程”2023年度投資者大會于?？邴愃伎栴D酒店順利舉行。會上，政府領導、企業(yè)家、經(jīng)濟學家、廣大投資人齊聚一堂，匯各方之智，促進交流合作，在這座富有自然旖旎風光的海濱城市，共同挖掘獨屬于中國經(jīng)濟增長新階段的投資機遇。

過去的一年，疫情四起，給供應鏈帶來了一定的沖擊。同時，中國經(jīng)濟依舊面臨著科技封鎖、貿(mào)易保護的嚴峻挑戰(zhàn)。

但是，樂觀的人總能看到機會。伴隨著“兩會”順利閉幕，加快建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、實現(xiàn)綠色低碳轉型被頻頻提出。未來，中國將步入以5G、大數(shù)據(jù)、AI為基礎，以新一輪科技革命為核心驅(qū)動力的高質(zhì)量發(fā)展階段，新興領域強勁的增長勢頭將引領中國經(jīng)濟走向更高的臺階。

展望今年，在產(chǎn)業(yè)鏈的重塑下，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、半導體、汽車、智能制造、醫(yī)療、消費產(chǎn)業(yè)將給我們帶來更多、更優(yōu)質(zhì)的投資機會，凱聯(lián)資本也將加強和政府、產(chǎn)業(yè)協(xié)會、企業(yè)方、投資人的聯(lián)動，共同把握這個時代的全新機遇。

開場致辭

會議伊始，凱聯(lián)資本管理集團董事長王瑋為本次大會做出了開場致辭，他對各位遠道而來的投資人表示了最誠摯的歡迎。感謝大家齊聚在海口這個美麗富饒的海濱城市，享受屬于凱聯(lián)家人們的年會。

過去的一年，保護主義抬頭、疫情的反復，讓資本市場經(jīng)歷了些許動蕩。但凱聯(lián)人理智從容，冬天反而給了我們尋找優(yōu)質(zhì)項目的絕佳機會。

過去的一年也是播種的一年，我們布局了眾多細分行業(yè)的領軍企業(yè)，在新能源汽車、半導體、信創(chuàng)、醫(yī)療、數(shù)字孿生等重點領域的產(chǎn)業(yè)新貴。同時在退出方面，伴隨著前期布局的項目成功上市，我們也為投資人帶來了豐厚的投資回報。

未來，我們將繼續(xù)堅守價值投資理念與責任投資理念，用資本助力實體經(jīng)濟向好發(fā)展，為社會帶來更多的正向效益。

信心，是這個時代最寶貴的東西。對中國經(jīng)濟長期的信心，是我們的堅持，也是我們?yōu)?span id="syqn77z" class="keyword">投資人傳遞的信念。

海南省政府領導致辭

海南省商務廳黨組成員，副廳長李枝平為在場的投資人介紹了海南省自由貿(mào)易港的投資機遇及優(yōu)惠政策。

他談道，中國特色自由貿(mào)易港建設是習近平總書記親自出席慶祝海南建省辦經(jīng)濟特區(qū)30周年大會時所提出，自由貿(mào)易港的設立揭開了海南全面深化改革開放新篇章。如今，旅游業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)、高新技術產(chǎn)業(yè)、熱帶特色高效農(nóng)業(yè)成為了海南省的四大主導產(chǎn)業(yè)，去年這四大主導產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟貢獻超八成。

海南是全國唯一的熱帶島嶼省份，具有豐富多樣和特色鮮明的旅游資源，氣候好、空氣好、風光好，在海南產(chǎn)業(yè)發(fā)展的任何一個歷史階段，旅游業(yè)都有獨特的地位。同時，近年來海南省大力開始發(fā)展航空業(yè)和海上航運業(yè)，推動運輸服務業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

針對高新技術產(chǎn)業(yè)，海南省已經(jīng)出臺了一系列加快高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的措施，奠定發(fā)展特色高新技術產(chǎn)業(yè)的先決條件，也讓海南省的數(shù)字經(jīng)濟保持了良好的發(fā)展勢頭。

迎接復蘇

興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家王涵為在場嘉賓帶來了全球經(jīng)濟、中國經(jīng)濟走勢分析和未來金融市場展望。

宏觀經(jīng)濟層面，全球資本市場動蕩的主要原因是貨幣政策的收緊，利率曲線持續(xù)倒掛。在負債端，美國財政狀況惡化、企業(yè)財務成本上升、美股估值處于相對高位。當然，最近美國的硅谷銀行事件，讓市場對美聯(lián)儲緊縮的預期在快速下降。

對于國內(nèi)經(jīng)濟，則呈現(xiàn)出與西方國家相反的“西降東生”局面。目前，國內(nèi)出口訂單回升，疫情對消費拖累影響在逐步減弱，人口流動數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟具備持續(xù)回暖基礎。根據(jù)中央經(jīng)濟工作的定調(diào)，擴大內(nèi)需將成為未來一段時間的主線，今年有望迎來經(jīng)濟回升和政策利好疊加的局面。

對于未來展望，伴隨著俄烏戰(zhàn)爭接近尾聲，市場針對長期問題的信心在增強，最后，王涵談到，今年會是中國經(jīng)濟復蘇的一年，我們對今年的資本市場抱有樂觀的態(tài)度。

時代轉軌，穩(wěn)踏新征程

凱聯(lián)資本創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理李哂時通過回顧過去，為大家講述近十年來，股權投資對促進經(jīng)濟發(fā)展與科技創(chuàng)新有著不可忽視的作用，熱點賽道也經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)及電商、金融及消費、軟件、新能源汽車及高端制造、硬科技及醫(yī)療健康的輪動。

隨著A股注冊制的時代到來，簡單的商業(yè)模式創(chuàng)新行業(yè)、燒錢補貼、爆發(fā)式加盟的產(chǎn)業(yè)逐步受到限制，而科技自立自強、關鍵核心技術攻關、實現(xiàn)進口替代等領域的高科技企業(yè)則得到了政策的傾斜。可以說，我們正處在時代轉軌的過程中。

從更宏觀的角度來看，過去的土地財政模式難以為繼，經(jīng)濟驅(qū)動模式將從過去的基建投資和出口轉向內(nèi)需消費和科技創(chuàng)新，高效節(jié)能、清潔低碳的綠色發(fā)展轉型是大勢所趨。

目前，以5G和AI為標準的新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革突飛猛進，中國將從制造大國向制造強國轉型，數(shù)字經(jīng)濟將成為引領產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的底層技術。與此同時，我國經(jīng)過建國以來70多年幾代人的艱苦建設，已經(jīng)建成和形成龐大的國有資產(chǎn)，但資產(chǎn)證券化率卻不足15%，因此國有資產(chǎn)中存在著巨大的混改和改制上市的機會。

凱聯(lián)資本人民幣基金已成立八年，前瞻的視角與嚴格的風控實現(xiàn)了客戶資產(chǎn)增長與現(xiàn)金流的兼顧，目前凱聯(lián)資本管理規(guī)模已超過150億元。在被投企業(yè)中，逐漸出現(xiàn)了萬億市值、千億市值、百億市值的企業(yè)。

在過去的一年，凱聯(lián)資本控節(jié)奏、調(diào)結構、蓄力量，引入了來自國際級半導體和高端制造企業(yè)、央企科研機構、國際電子電氣產(chǎn)業(yè)巨頭的資深產(chǎn)業(yè)專家加入公司并負責各賽道投資，凱聯(lián)資本還特別設立了宏觀研究院、產(chǎn)業(yè)研究院、新周期創(chuàng)新研究院，能夠從宏觀、行業(yè)、公司研究再到投后服務等多維角度，在細分產(chǎn)業(yè)鏈中挖掘優(yōu)秀公司、幫助被投企業(yè)更快成長。

未來，凱聯(lián)資本還將持續(xù)關注新能源汽車、先進制造、數(shù)字化和企業(yè)服務、醫(yī)療健康、消費產(chǎn)業(yè)，并通過股權投資、產(chǎn)業(yè)投資、母基金和S基金、定向增發(fā)基金、定制化基金等方式，實現(xiàn)全周期跟蹤優(yōu)秀企業(yè)成長，連接政府資源、被投企業(yè)、投資人，共同迎接時代轉軌，穩(wěn)踏新征程。

從汽車大國到強國的產(chǎn)業(yè)機遇

凱聯(lián)資本產(chǎn)業(yè)研究院院長由天宇談道，汽車產(chǎn)業(yè)由于其具有高規(guī)模、高復雜性、高產(chǎn)值等特征，對B端和C端市場都具有很大的影響力。對于企業(yè)來說，需要同時具備多種能力才能壯大自身。

回顧過去二十年的燃油車時代，中國汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了從無到有、從小到大的過程，但出于核心技術不強、供應鏈體系偏弱等原因，燃油車自主品牌銷量占整體比重依舊不及合資品牌，定價區(qū)間處于劣勢。

然而，到了新能源汽車時代，中國汽車市場迎來了全新的局面，不僅自主品牌整體銷量比重完勝合資品牌，甚至在20~40萬價格區(qū)間仍有著較高的滲透率。

由天宇認為，如今中國汽車產(chǎn)業(yè)面臨著三大轉移：中國以新能源政策支持與指引，推動了汽車產(chǎn)業(yè)主導權的轉移可能；中國汽車自主品牌，借電動化、智能化實現(xiàn)了對產(chǎn)品定義權和定價權轉移；中國產(chǎn)業(yè)鏈借助先發(fā)和下游崛起，實現(xiàn)了汽車產(chǎn)業(yè)鏈價值的轉移契機。

在數(shù)字化時代，智能座艙和自動駕駛將帶來顛覆性體驗，汽車產(chǎn)業(yè)將從機械定義、硬件定義模式轉變?yōu)檐浖x、數(shù)據(jù)定義模式，也將為投資人在眾多細分產(chǎn)業(yè)帶來更多的投資機會。

中國半導體產(chǎn)業(yè)破局助力

ChatGPT及數(shù)字中國

凱聯(lián)資本董事總經(jīng)理姚寧波談到，盡管面臨著眾多問題與挑戰(zhàn)，中國半導體產(chǎn)業(yè)在市場需求興起和國家政策傾斜的大背景下，依舊處在高速發(fā)展階段。

復盤近20年來的全球半導體周期，每個完整周期一般持續(xù)3~5年左右。伴隨行業(yè)需求逐步復蘇、庫存消化壓力減弱等綜合波動因素，全球半導體市場有望于2023年中實現(xiàn)“U型筑底”。

受2022年“缺芯”事件影響，各國危機意識強烈，中美歐日韓紛紛出臺刺激政策。美國大力提高供應鏈本土化關鍵部件可控，日本未來10年半導體企業(yè)營收要增長3倍。對此，中國的目標是到2025年半導體自給率達到70%。

目前，我國半導體產(chǎn)品主要集中在半導體材料、晶圓制造和封裝測試等中低端領域，技術水平差異導致我國需要大量進口中高端半導體產(chǎn)品。據(jù)海關總署統(tǒng)計，我國半導體設備國產(chǎn)化率不足20%，僅2021年的進口額度就高達4325億美元，國產(chǎn)替代有著很大的市場空間。

展望未來，在數(shù)字中國建設的基調(diào)下，ChatGPT爆火對算力的需求、新能源汽車滲透率的提升都將刺激中國半導體產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，凱聯(lián)資本也將為投資人把握半導體產(chǎn)業(yè)周期帶來的機會。

中國產(chǎn)業(yè)鏈轉移背景下的機遇和挑戰(zhàn)

過去幾年，全球制造業(yè)的供應鏈體系正受到國際貿(mào)易保護的影響而發(fā)生著深刻改變。我國制造業(yè)的整個產(chǎn)業(yè)鏈正在發(fā)生著劇烈的結構性調(diào)整，這種變化給各個產(chǎn)業(yè)方以及產(chǎn)業(yè)鏈聚集的各地方政府都帶來新的挑戰(zhàn)，但是，變化本身就意味著新的機會。

為此，凱聯(lián)資本請到了南通市通州區(qū)人民政府副區(qū)長張斌輝、無錫國聯(lián)集團企業(yè)部總經(jīng)理高潔、廣汽埃安新能源汽車股份有限公司董事會秘書劉飛雷、江蘇澤景汽車電子股份有限公司董事長張濤、芯榜合伙人、半導體行業(yè)觀察家岳權利、合肥產(chǎn)投機構領導為大家?guī)?ldquo;中國產(chǎn)業(yè)鏈轉移背景下的機遇和挑戰(zhàn)”圓桌論壇，由凱聯(lián)資本董事總經(jīng)理周俊主持。

現(xiàn)場嘉賓經(jīng)過探討認為，企業(yè)要從產(chǎn)業(yè)鏈的重構入手，促進科技技術的發(fā)展，借助產(chǎn)業(yè)鏈變化的機會，加強自身的硬實力，讓國內(nèi)品牌逐步走到世界前列。

政府在決定投資時，往往會用產(chǎn)業(yè)的思維看項目，去思考產(chǎn)業(yè)對于一個城市的意義。政府也會為優(yōu)質(zhì)企業(yè)賦能、通過頂層設計助力企業(yè)發(fā)展。

未來，希望在座嘉賓與凱聯(lián)資本、優(yōu)秀的企業(yè)之間有更深的聯(lián)動，促進彼此發(fā)展。

春耕秋收，穿越周期，

助力客戶資產(chǎn)增值

凱聯(lián)資本管理合伙人劉慧為在場的嘉賓介紹了近年來凱聯(lián)資本的基金運營情況，她提到，凱聯(lián)資本近年來一直在迭代和升級基金管理中募、投、管、退的全鏈條管理流程，建立了相對成熟的方法論和基金組合管理機制，為投資人實現(xiàn)了穩(wěn)健的投資回報和收益分配。

長期跟蹤經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)周期和資本市場周期，作為一家資產(chǎn)管理機構，凱聯(lián)資本會綜合評估不同資產(chǎn)類別和市場的投資機會，在一級市場股權投資、定向增發(fā)市場、S基金和產(chǎn)業(yè)/并購基金之間進行側重和配置，保持投資的靈活性；在項目投資層面，凱聯(lián)資本緊握時代脈絡，與優(yōu)秀的企業(yè)同行，通過適度前瞻性投資，不追風口，扎根產(chǎn)業(yè)，為投資人把握了眾多產(chǎn)業(yè)周期輪動的機會；在基金管理環(huán)節(jié)，凱聯(lián)資本聚焦在戰(zhàn)略新興和成長行業(yè)的頭部企業(yè)，通過組合管理和高效投資實現(xiàn)基金在收益、風險以及投資周期的平衡，兼顧基金收益和現(xiàn)金分配；在退出環(huán)節(jié)，凱聯(lián)資本通過以退定投、緊密地投后跟蹤機制、清晰的退出策略和豐富的資本市場經(jīng)驗為投資人創(chuàng)造了良好的收益，并通過定向增發(fā)和產(chǎn)業(yè)基金等多種方式持續(xù)助力優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展。

未來，凱聯(lián)資本將通過股權基金、定增基金、S基金、產(chǎn)業(yè)基金等方式，繼續(xù)為投資人把握新能源和汽車、先進制造、醫(yī)療健康、硬科技、數(shù)字化基礎建設、消費的產(chǎn)業(yè)機會，春耕秋收，穿越周期，助力投資人資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

過去，凱聯(lián)人披星戴月，不斷前行，未來，我們還將再接再厲，與投資人、企業(yè)家、合作伙伴共同前行，圍繞黨的二十大精神的指引，團結一致，共筑偉業(yè)，為中國的偉大復興而努力。