基差風(fēng)險(xiǎn)是如何產(chǎn)生的?

一、持有成本

在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不變的假設(shè)下，遠(yuǎn)期價(jià)格等于到期日的期貨合約價(jià)格。期貨價(jià)格理論上等于現(xiàn)貨價(jià)格加上持有成本。這衡量了期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)在不同交割月時(shí)間因素下的差異。持有成本包括倉(cāng)儲(chǔ)成本、保險(xiǎn)成本、資金成本等。其中倉(cāng)儲(chǔ)成本是指儲(chǔ)存貨物的實(shí)際成本。保險(xiǎn)成本是為儲(chǔ)存貨物投保的成本。資金成本是指持有商品和占領(lǐng)資金所損失的資金成本這些因素必然會(huì)影響期貨，價(jià)格驅(qū)動(dòng)基差的減弱或增強(qiáng)，并形成基差風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)在同一個(gè)市場(chǎng)，不同交割月份期貨價(jià)格的差異反映了它們持有成本的差異。距離合同交付期限越長(zhǎng)，持有成本越大。從合同交付期開始的時(shí)間越短，持有成本越小。

二、市場(chǎng)供求關(guān)系

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論中，市場(chǎng)供求決定價(jià)格。期貨市場(chǎng)是在現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。因此，市場(chǎng)供求因素必然是影響期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的共同因素之一，比如現(xiàn)貨市場(chǎng)供大于求時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格下降。同時(shí)，有效的期貨市場(chǎng)會(huì)在價(jià)格上反映供求信息，期貨的價(jià)格也會(huì)相應(yīng)下降。但兩個(gè)市場(chǎng)的下跌幅度不一定相同，所以依據(jù)會(huì)有所變化。而且，由于不同投資者對(duì)未來(lái)價(jià)格水平的預(yù)期和操作策略不同。期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)幅度往往不同，因此基差波動(dòng)自然具有不確定性。

三、季節(jié)性因素

對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，季節(jié)因素也是影響基差變化的重要因素。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的周期性使得農(nóng)產(chǎn)品具有很強(qiáng)的季節(jié)性，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的季節(jié)性變化必然導(dǎo)致基差的變化。基差的波動(dòng)是現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)波動(dòng)的綜合結(jié)果，除了上述因素之外，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、產(chǎn)業(yè)政策、期貨。市場(chǎng)參與者的結(jié)構(gòu)、期貨市場(chǎng)本身的制度以及交易者的心理因素也會(huì)引起基差的變化。

基差大小與期貨的關(guān)系是怎樣的?

1、若現(xiàn)貨價(jià)格小于期貨價(jià)格，基差為負(fù)值;

2、現(xiàn)貨價(jià)格大于期貨價(jià)格，基差為正值。

基差的不確定性被稱為基差風(fēng)險(xiǎn)，降低基差風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)套期保值的關(guān)鍵在于選擇匹配度高的對(duì)沖期貨合約。