什么是交易商持倉?

交易商持倉指持倉頭寸超過CFTC規(guī)定的交易商，被分為商業(yè)和非商業(yè)持倉，核心內(nèi)容是非商業(yè)持倉，非商業(yè)持倉通常來自投機(jī)資金，因此又被稱為持倉。

交易商持倉的指標(biāo)指的是什么內(nèi)容?

考察各類交易商持倉情況的指標(biāo)主要有兩個。第一個指標(biāo)是每種類型的交易商持倉占總持倉的百分比，即各類交易商持有的多頭和空頭總和除以2倍的總持倉量.例如，商業(yè)持倉比例為(CL+CS)/2(TOI)。第二個指標(biāo)是各類交易商的凈多頭百分比(the percent net long，以下簡稱PNL)，等于各類交易商的多頭持倉減空頭持倉除以該類交易商的總持倉.例如，商業(yè)持倉的PNL為(CL-CS)/(CL+CS)。Sanders等(2004)曾選用該指標(biāo)作為交易商持倉指標(biāo)考察能源市場上交易商持倉與價格波動的關(guān)系。我們在本文的研究中沿用這一指標(biāo)來衡量交易商持倉情況。表1給出了兩個指標(biāo)的基本統(tǒng)計特征.觀察各類持倉占總持倉的比例可以看出，商業(yè)交易商是銅期貨市場上的最大持倉者，其持倉占總持倉的比例達(dá)到57.6%.其次是非商業(yè)持倉，其在銅期貨市場上的持倉比例占到總持倉的29.6%.持倉量最少的是非報告持倉，僅占12.8%。在凈持倉方面，數(shù)據(jù)顯示和非報告持倉者主要持有凈多頭寸。與之相反，商業(yè)持倉主要持有凈空頭寸.這說明在期銅市場上，套期保值者進(jìn)行的主要是賣期保值，通常處于凈空狀態(tài).而由于市場總持倉需要保持衡Li2J，在商業(yè)套保商處于凈空狀態(tài)的同時，非商業(yè)投機(jī)持倉就處于凈多頭部位.從PNL指標(biāo)來看，幾類交易商的PNL均表現(xiàn)出較大的波動，尤其是非商業(yè)持倉，其凈多百分比的標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到30.7%,PNL的波動范圍從-42.3%(空頭)至75.5%(多頭).顯然，盡管非商業(yè)持倉不是市場上最大的持倉，但是其持倉波動最為頻繁。