今年以來，國內(nèi)證券私募行業(yè)對(duì)海外資產(chǎn)的關(guān)注度不斷抬升。與此同時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展、新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)資產(chǎn)及低估值資產(chǎn)的吸引力有所提升，從海外募資投向境內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)，也成為了許多私募機(jī)構(gòu)的新選項(xiàng)。相關(guān)信息顯示，今年以來，不少私募機(jī)構(gòu)在上述兩類出海路徑上，均表現(xiàn)出較以往更強(qiáng)的積極性，在策略研發(fā)和布局、海外子公司設(shè)立、募資渠道搭建等方面持續(xù)投入。

腳步顯著加快

近期中國證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，上海地區(qū)的不少私募管理人正逐步將資管事業(yè)的“第二增長(zhǎng)曲線”轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)。

上海一家以量化中性策略見長(zhǎng)的中型量化私募創(chuàng)始人透露，該機(jī)構(gòu)近來已經(jīng)在香港設(shè)立了海外子公司，并已經(jīng)將少部分自營資金投資到印度、新加坡等東南亞地區(qū)金融市場(chǎng)，涉及投資品種包括股指期權(quán)、股指期貨及少量股票。該人士同時(shí)介紹，公司先期主要以了解、熟悉當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)交易規(guī)則、市場(chǎng)制度為主;在量化策略的研發(fā)端則會(huì)以循序漸進(jìn)的方式開發(fā)和打磨相關(guān)市場(chǎng)的模型。目前，公司研發(fā)員工有20人左右，已專門設(shè)立了一個(gè)4人小組負(fù)責(zé)相關(guān)出海投資的工作。

“一方面，我們認(rèn)為東南亞等地區(qū)的海外新興市場(chǎng)，在某些領(lǐng)域、某些品種上的確會(huì)有新的機(jī)會(huì)，包括但不僅限于市場(chǎng)的貝塔;另一方面，雖然我們是一家規(guī)模不大的量化私募，但也期待有了海外觸角之后，能夠憑借自己的策略特色，吸引到對(duì)A股市場(chǎng)、對(duì)A股優(yōu)秀量化策略感興趣的海外資金。”該人士稱，據(jù)其了解，今年以來有相關(guān)出海規(guī)劃的私募同行為數(shù)不少。

無獨(dú)有偶，一家總部位于中國內(nèi)地的私募服務(wù)公司運(yùn)營總監(jiān)向中國證券報(bào)記者表示，近期正在籌備在新加坡和中國香港舉行私募洽談會(huì)，為有意出海的內(nèi)地私募機(jī)構(gòu)搭建起海外資管機(jī)構(gòu)、投資者的對(duì)接平臺(tái)。該運(yùn)營總監(jiān)同時(shí)表示，從目前國內(nèi)私募行業(yè)的發(fā)展情況看，目前私募機(jī)構(gòu)“投資策略出海”難度依然較大，現(xiàn)階段可能更多是“募資出海”，即引入海外投資者的資金投資于A股等境內(nèi)市場(chǎng)。

據(jù)第三方機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2024年8月上旬，已有98家境內(nèi)私募機(jī)構(gòu)獲得香港“9號(hào)牌照”(香港市場(chǎng)資管牌照)，其中頭部私募(資管規(guī)模大于50億元)33家。從這33家機(jī)構(gòu)的持牌時(shí)間上看，近幾年頭部私募出海的速度明顯加快;其中在2020年后獲得牌照的頭部私募有17家，占比過半。其中，2023年有5家私募獲得這一牌照，2024年以來則新增了世紀(jì)前沿、睿揚(yáng)投資兩家百億級(jí)機(jī)構(gòu)。

具備多重意義

私募機(jī)構(gòu)出海步伐顯著加快，百億級(jí)量化私募念空科技總經(jīng)理王麗表示，今年以來隨著部分海外資產(chǎn)的持續(xù)走高和交易量的放大，國內(nèi)私募出海的案例越來越多。一方面，相關(guān)主觀私募管理人在一定程度上受益于海外市場(chǎng)的配置，凈值表現(xiàn)得到了修復(fù);另一方面，截至目前，出海的量化私募機(jī)構(gòu)主要還是以募資為主，資管產(chǎn)品很少有配置海外市場(chǎng)的情況，其主要原因是，中國市場(chǎng)的超額收益相比于海外市場(chǎng)依然有較為突出的競(jìng)爭(zhēng)力。

作為一家在海外市場(chǎng)進(jìn)行募資的量化私募負(fù)責(zé)人，王麗認(rèn)為，私募發(fā)展到一定階段就會(huì)希望獲得更多長(zhǎng)期資金的支持，這對(duì)公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展至關(guān)重要。“海外這類客戶相對(duì)比較多，并且海外客戶對(duì)量化的理解程度相對(duì)較高，他們也比較看重中國市場(chǎng)的阿爾法收益。同時(shí)，公司出海有利于在國際舞臺(tái)樹立品牌，便于吸引更多國際化人才加盟，持續(xù)提升公司投研能力”。

在海外市場(chǎng)及國際投資者方面深耕多年的百億級(jí)主觀私募淡水泉，則在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)稱，近年來伴隨中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，中國資本市場(chǎng)越來越成為海外投資者全球資產(chǎn)配置中的重要一環(huán)。一些海外投資者希望尋找一批扎根本土的管理人，參與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的投資機(jī)會(huì)，私募基金管理人在其中充當(dāng)了海外投資者長(zhǎng)期投資中國、感受中國經(jīng)濟(jì)活力的橋梁。特別是在波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中，中國的私募機(jī)構(gòu)也充分向海外投資者傳遞了信心，提示了機(jī)會(huì)。

前述上海某量化私募創(chuàng)始人稱，目前公司的出海短期目標(biāo)是獲得多元市場(chǎng)的收益機(jī)會(huì)，但在中期規(guī)劃上仍有兩重考慮：一是未來能否為國內(nèi)的投資者帶來更多元和更豐富的策略及產(chǎn)品;二是在A股估值下探至歷史低位、投資者信心偏低時(shí)，能夠?yàn)橹袊馁Y本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行添磚加瓦。

排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師夏盛尹表示，對(duì)于腰部、頭部的私募管理人而言，出海募資可以拓寬資金來源，吸引更多海外投資者，提高資金的多樣性和穩(wěn)定性，同時(shí)有助于提升自身的國際影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于境內(nèi)的投資者而言，私募機(jī)構(gòu)出海投資可以提供更多的全球資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以分享到全球不同市場(chǎng)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

值得注意的是，面對(duì)海外投資者對(duì)中國市場(chǎng)的潛在投資興趣和投資需求，以及海外金融市場(chǎng)與國內(nèi)迥異的規(guī)則和制度，從中國證券報(bào)記者了解的各方面情況看，目前潛在的展業(yè)難點(diǎn)及各方面能力的補(bǔ)足，成為相關(guān)私募出海的重頭戲所在。

淡水泉方面表示，在篩選管理人方面，海外投資人更加看重管理人的公司治理(與投資人利益的高度一致性)、穩(wěn)定的投資風(fēng)格、長(zhǎng)期有競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)績(jī)記錄、穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)、完善的機(jī)構(gòu)化建設(shè)等多個(gè)關(guān)鍵維度。私募管理人要持續(xù)進(jìn)化投資能力，不斷提升公司治理和機(jī)構(gòu)化水平，才能贏得海外長(zhǎng)期投資者的信任。

對(duì)于出海投資、募資的相關(guān)挑戰(zhàn)，前述上海某量化私募創(chuàng)始人向中國證券報(bào)記者坦言，目前公司在第一階段的海外投資、募資上，基本了解了目標(biāo)海外市場(chǎng)的法律法規(guī)和交易規(guī)則，提前對(duì)接了交易系統(tǒng)，但對(duì)于離岸資管業(yè)務(wù)的熟悉程度、潛在法規(guī)和政策要求，仍然感覺有不少盲點(diǎn)。他表示，希望和有經(jīng)驗(yàn)的同業(yè)機(jī)構(gòu)或是專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)多多交流，提升相關(guān)認(rèn)知并規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

格上基金產(chǎn)品總監(jiān)崔波稱，從其相關(guān)觀察來看，今年以來國內(nèi)私募在出海方面相對(duì)活躍，特別是在投資出海方面。但在現(xiàn)階段A股低估值以及投資吸引力持續(xù)增強(qiáng)的背景下，出海的私募機(jī)構(gòu)也希望能夠?yàn)楹Ｍ馔顿Y者提供更多的投資機(jī)會(huì)。崔波認(rèn)為，私募機(jī)構(gòu)有四個(gè)方面需要重點(diǎn)關(guān)注：第一，需要加強(qiáng)對(duì)國際市場(chǎng)的非投資層面的研究和理解，包括市場(chǎng)規(guī)則、法律法規(guī)，監(jiān)管要求等，做到合規(guī)并能夠保證投資者的資金安全;第二，要加強(qiáng)機(jī)構(gòu)自身的投研能力建設(shè)，找到合理的投資方式把握海外市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì);第三，建立合規(guī)化的募資渠道，做好溝通銜接報(bào)告等工作;第四，在面臨市場(chǎng)、地緣政治等因素時(shí)，能夠利用合理方式幫助客戶規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)各種市場(chǎng)波動(dòng)以及不確定性。