2月10日，央行公布的今年首月金融數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣貸款增加4.9萬(wàn)億元，1月份新增人民幣貸款同比多增9227億元。這創(chuàng)下了單月信貸投放歷史新高。這亦讓1月廣義貨幣（M2）增速創(chuàng)下了近年來(lái)新高。

多位受訪(fǎng)業(yè)內(nèi)人士表示，新增信貸強(qiáng)勁增長(zhǎng)主要來(lái)自于企業(yè)部門(mén)的貢獻(xiàn)，居民部門(mén)信貸需求依然偏弱。不過(guò)，1月份信貸“開(kāi)門(mén)紅”將加速寬信用進(jìn)程，今年新增信貸和社融或?qū)⒗^續(xù)保持適度擴(kuò)張。

“下一階段，地產(chǎn)、消費(fèi)修復(fù)情況仍是關(guān)鍵?！泵裆y行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，擴(kuò)投資、促消費(fèi)、穩(wěn)地產(chǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)等政策仍需延續(xù)支持，同時(shí)繼續(xù)保持穩(wěn)健貨幣環(huán)境，以鞏固年初經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)，提升經(jīng)濟(jì)修復(fù)的斜率和可持續(xù)性。

【資料圖】

對(duì)公業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力 帶動(dòng)1月信貸爆發(fā)式增長(zhǎng)

1月份新增人民幣貸款量達(dá)到歷史新高。從央行數(shù)據(jù)來(lái)看，1月企（事）業(yè)單位貸款增加4.68萬(wàn)億元，占到1月份新增人民幣貸款的95%以上。其中，中長(zhǎng)期貸款增加3.5萬(wàn)億元，成為1月份信貸增長(zhǎng)的主力軍。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者日前從多家銀行了解到，今年1月份對(duì)公信貸增量達(dá)到了近年來(lái)的最高值。對(duì)公信貸的發(fā)展很快，越來(lái)越多的企業(yè)對(duì)于未來(lái)發(fā)展的信心正在逐漸恢復(fù)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，1月信貸增長(zhǎng)較快，一方面是銀行積極保障重點(diǎn)基建項(xiàng)目融資支持力度，另一方面源于國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇前景改善，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大小微企業(yè)、制造業(yè)等領(lǐng)域支持，制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)信心明顯回暖。

溫彬亦表示，疫情達(dá)峰過(guò)峰后，經(jīng)濟(jì)基本面快速恢復(fù)，市場(chǎng)化融資需求復(fù)蘇步伐加快；年初貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)以及早春效應(yīng)下，銀行信貸投放節(jié)奏明顯前置、靠前發(fā)力，疊加貸債蹺蹺板效應(yīng)和各項(xiàng)穩(wěn)信貸政策工具驅(qū)動(dòng)，1月信貸實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”，助力提振市場(chǎng)信心、激發(fā)主體活力。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示，中長(zhǎng)期貸款增加為歷史最高，同比大幅多增1.4萬(wàn)億元，延續(xù)了2022年三季度以來(lái)連續(xù)多增的態(tài)勢(shì)。除了企業(yè)資金需求意愿明顯提升之外，出于早放貸、早收益的目的，銀行一般會(huì)在年初加大放款力度。從歷史看，每年的1月大都是金融機(jī)構(gòu)信貸投放最大的月份，這也符合歷史規(guī)律。

此外，央行數(shù)據(jù)顯示，1月M2同比增長(zhǎng)12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣（M1）同比增長(zhǎng)6.7%，增速分別比上月末和上年同期高3個(gè)和8.6個(gè)百分點(diǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，信貸增長(zhǎng)也帶動(dòng)了M2增速提升。M1增速上行反映了企業(yè)短期交易活動(dòng)活躍度有所增強(qiáng)，企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心在回暖。M1與M2增速“剪刀差”收窄2.2個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明了企業(yè)投資活力恢復(fù)速度較快。

居民信貸量環(huán)比上升 需求呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象

與企業(yè)部門(mén)相比，住戶(hù)部門(mén)的新增信貸量依然偏弱。央行數(shù)據(jù)顯示，1月住戶(hù)貸款增加2572億元，環(huán)比去年12月多增819億元。其中，1月居民中長(zhǎng)期貸款增加2231億元，同比少增5193億元。

溫彬亦認(rèn)為，按揭貸款在地產(chǎn)銷(xiāo)售未見(jiàn)明顯改善以及“提前還貸潮”加劇下，新增規(guī)模依然較弱，導(dǎo)致了住戶(hù)部門(mén)新增中長(zhǎng)期信貸出現(xiàn)了較大幅度的下降。從短期信貸來(lái)看，受益于春節(jié)期間人員流動(dòng)和消費(fèi)活動(dòng)旺盛，以及銀行優(yōu)惠活動(dòng)，消費(fèi)貸和信用卡表現(xiàn)稍好，但不少企業(yè)春節(jié)前發(fā)放年終獎(jiǎng)可能使得個(gè)人償還信用卡貸款及消費(fèi)貸增多，導(dǎo)致1月居民短貸數(shù)據(jù)整體不高。

周茂華亦表示，從總體上看，1月居民新增貸款疲弱主要受樓市銷(xiāo)售低迷影響，這反映居民中長(zhǎng)期貸款同比收縮幅度擴(kuò)大。同時(shí)，居民短期貸款同比繼續(xù)少增，反映1月居民消費(fèi)支出繼續(xù)偏弱。但住戶(hù)部門(mén)信貸環(huán)比增長(zhǎng)，反映國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)信貸需求呈現(xiàn)逐步企穩(wěn)跡象。

植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金認(rèn)為，受限于收入與消費(fèi)能力恢復(fù)緩慢。雖然春節(jié)期間餐飲、旅游等消費(fèi)形勢(shì)較好，但大宗商品消費(fèi)下滑明顯，1月汽車(chē)銷(xiāo)售下降約35%，房屋銷(xiāo)售面積下降約40%；在收入未有大幅改善的情況下，居民消費(fèi)與信貸能力難以快速改善。

不過(guò)，王運(yùn)金預(yù)計(jì)，隨著央行各項(xiàng)寬信用政策的持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)逐步回升，投資加速擴(kuò)張，消費(fèi)進(jìn)一步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期將得到較大改善。

債券凈融資下滑成拖累 新增社融數(shù)據(jù)同比少增

1月份新增信貸的大幅增長(zhǎng)，仍未扭轉(zhuǎn)新增社融數(shù)據(jù)同比減少的趨勢(shì)。央行數(shù)據(jù)顯示，1月社會(huì)融資規(guī)模增量為5.98萬(wàn)億元，同比少增了1959億元。

“債券融資縮量成為主要拖累因素。”溫彬表示，表內(nèi)信貸投放是主要支撐項(xiàng)，企業(yè)債凈融資大幅縮量成為主要拖累，政府債券、外幣貸款、未貼現(xiàn)票據(jù)等也同比少增。受去年四季度以來(lái)信用債利率明顯上行影響，企業(yè)發(fā)債意愿低迷，部分企業(yè)發(fā)債需求轉(zhuǎn)向貸款，貸款和債券置換效應(yīng)明顯，帶動(dòng)1月信用債凈融資繼續(xù)同比縮減4352億元，成為社融主要拖累項(xiàng)。

數(shù)據(jù)顯示，2023年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)前置下，1月政府債凈融資4140億元，但受去年高基數(shù)影響，同比減少1886億元。

王運(yùn)金亦指出，兩會(huì)前赤字率尚未明確等因素的影響下，國(guó)債發(fā)行相對(duì)較慢，而地方政府專(zhuān)項(xiàng)債部分額度已于去年末提前下達(dá)，今年1月前置發(fā)行明顯。企業(yè)直融恢復(fù)增長(zhǎng)，受短期融資券到期的拖累，中長(zhǎng)期債券發(fā)行節(jié)奏恢復(fù)仍需要一段時(shí)間的信用修復(fù)過(guò)程；全面注冊(cè)制改革的落地將顯著提升IPO發(fā)行效率，未來(lái)會(huì)有較快增長(zhǎng)。表外業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)，信用好、成本低、流動(dòng)性強(qiáng)的銀行承兌匯票增加2963億元，較好地緩解了企業(yè)短期資金壓力。

展望全年，周茂華預(yù)計(jì)，新增信貸和社融規(guī)模將繼續(xù)保持適度擴(kuò)張趨勢(shì)。他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者信心回暖，加之房地產(chǎn)企穩(wěn)復(fù)蘇，居民新增信貸有望扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，新增信貸有望保持同比多增。同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)需求回暖，制造業(yè)紓困幫扶措施有助于推動(dòng)制造業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善。

政策將持續(xù)發(fā)力 “寬信用”進(jìn)程或?qū)⒓铀?/strong>

展望2023年，多位受訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年各項(xiàng)政策仍將持續(xù)發(fā)力，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)復(fù)蘇。

溫彬表示，伴隨疫情沖擊消退、各地穩(wěn)增長(zhǎng)計(jì)劃和舉措出臺(tái)，企業(yè)與政府部門(mén)投資步伐加快，消費(fèi)預(yù)期逐步恢復(fù)，在政策驅(qū)動(dòng)和市場(chǎng)內(nèi)生融資需求共同作用下，開(kāi)年信用擴(kuò)張積極，加速寬信用進(jìn)程。

周茂華指出，1月金融數(shù)據(jù)盡管存在季節(jié)因素?cái)_動(dòng)，但數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，企業(yè)新增信貸復(fù)蘇領(lǐng)先于居民，這預(yù)示國(guó)內(nèi)消費(fèi)和內(nèi)需復(fù)蘇趨勢(shì)確定。但金融數(shù)據(jù)也反映出：國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)需求仍偏弱、房地產(chǎn)元?dú)馍形椿謴?fù)、部分行業(yè)企業(yè)仍面臨一定困難，內(nèi)需復(fù)蘇仍面臨一定阻力。

“未來(lái)政策促消費(fèi)和內(nèi)需仍是核心，但今年政策對(duì)物價(jià)的重視會(huì)有所提升?！敝苊A表示，一方面，國(guó)內(nèi)需要進(jìn)一步合理降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本和消費(fèi)成本，尤其是小微企業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域、制造業(yè)等領(lǐng)域融資支持，實(shí)施好穩(wěn)樓市政策措施；另一方面，國(guó)內(nèi)金融、財(cái)政等政策需要加強(qiáng)配合，保持貨幣環(huán)境適度寬松，提升政策精準(zhǔn)性與效率。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊

編輯 岳彩周

校對(duì) 付春愔