3月10日，央行發(fā)布2月金融數(shù)據(jù)顯示，2月末，廣義貨幣(M2)余額275.52萬億元，同比增長12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點。狹義貨幣(M1)余額65.79萬億元，同比增長5.8%，增速比上月末低0.9個百分點，比上年同期高1.1個百分點。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向藍鯨財經指出，2月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強，信貸供需兩旺，結合此前PMI等指標，預示國內經濟延續(xù)復蘇態(tài)勢?！巴瑫r，居民短期和中長期新增信貸同比轉為多增，信貸需求邊際改善，預示居民消費和樓市銷售在回暖，但居民中長期新增信貸仍低于常年水平，反映目前樓市銷售處于恢復階段?！?/p>

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新增信貸續(xù)創(chuàng)同期歷史新高

2月，信貸延續(xù)“開門紅”態(tài)勢。

中國民生銀行(600016)首席經濟學家溫彬指出，在經濟修復態(tài)勢良好、穩(wěn)經濟政策持續(xù)發(fā)力、銀行競爭性投放等背景下，信貸增長較往年更為積極，繼1月信貸大幅增長后，2月新增規(guī)模續(xù)創(chuàng)同期歷史新高。

2月人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元，延續(xù)前置發(fā)力。分部門看，企業(yè)貸款仍為新增主力，居民短貸高增。2月企（事）業(yè)單位貸款增加1.61萬億元，同比多增3700億元；企業(yè)中長期貸款增加1.11萬億元，同比多增6048億元。

溫彬表示，節(jié)后復工復產和生產經營活動加快，2月制造業(yè)PMI躍升至52.6%，制造業(yè)活動以10多年來最快的速度擴張，帶動企業(yè)融資需求繼續(xù)回升；同時，財政支出前置和項目加快落地下，政策性開發(fā)性金融工具撬動的基建配套貸款，以及政策支持下的制造業(yè)貸款、房地產行業(yè)融資，仍是當前新增信貸的重要推動。

此外，數(shù)據(jù)顯示，2月票據(jù)融資減少989億元，同比繼續(xù)回落4041億元?！霸谛刨J維持較高景氣度情況下，部分銀行通過壓降票據(jù)資產來騰挪信貸額度的情況仍在；且隨著信貸政策基調逐步從靠前發(fā)力轉向節(jié)奏均衡，以及實體需求回升，用來沖量的票據(jù)也在減少。”溫彬說道。

值得關注的是，2月住戶貸款增加2081億元，同比多增5450億元，在去年低基數(shù)下，同比明顯改善。其中，居民短貸增加1218億元，同比多增4129億元，均處于相對高位。

溫彬分析稱，一方面，伴隨疫情沖擊消退，居民生活半徑快速擴大，消費環(huán)境、消費秩序逐步改善，加之政策支持效果持續(xù)顯現(xiàn)，消費和服務業(yè)數(shù)據(jù)明顯反彈，帶動居民短貸加快修復。

另一方面，也不排除存在部分按揭轉經營貸等套利行為，沖高規(guī)模。居民中長期貸款863億元，同比增長1322億元。2月房地產市場有所回暖，市場情緒提升，有助于居民中長期貸款底部企穩(wěn)，但在房地產回暖初期和年后提前還貸潮加劇影響下，居民按揭貸款整體仍在恢復爬坡階段，仍有較大提升空間。

2月M2延續(xù)高位

2月M2同比增長12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點，延續(xù)高位。

周茂華指出，M2同比繼續(xù)走高主要受三方面因素影響：一是去年基數(shù)相對偏低；二是2月國內活動持續(xù)回暖，經營主體借貸活動擴張帶動銀行貨幣創(chuàng)造；三是金融機構加大債券投資力度與積極財政靠前發(fā)力。整體看，M2同比略高于名義GDP增速，反映目前國內貨幣環(huán)境保持合理適度，繼續(xù)經濟復蘇提供有力支持。

溫彬認為，一方面，2月信貸繼續(xù)超預期放量，存款派生能力仍強。2月住戶存款增加7926億元，非金融企業(yè)存款增加1.29萬億元，分別同比多增1.08、1.15萬億元。另一方面，央行加大公開市場滾動操作以保障流動性充裕，繼續(xù)為M2增速提供支撐。

對于M2增速的問題，央行方面也進行了回應。日前，人民銀行副行長劉國強在國新辦新聞發(fā)布會上表示，去年以來廣義貨幣（M2）增速較高，一方面是因為宏觀逆周期調控力度加大，我國是以信貸等間接融資為主的融資結構，間接融資會導致存款派生較多，推高了貨幣總量。

同時，劉國強指出，去年理財?shù)缺硗赓Y金“回表”也讓銀行資產負債表擴張，推高了M2增速。此外，我國M2統(tǒng)計口徑與國外有所差距，我國統(tǒng)計口徑相對大，對存款規(guī)模、存款期限沒有限制，口徑差異使得中國M2顯得比較大。

此外，2月新增社融3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元。周茂華分析道，主要貢獻來自實體經濟信貸、政府債券融資和表外票據(jù)融資改善。其中，2月企業(yè)債券融資同比繼續(xù)少增，但較上個月明顯改善，反映企業(yè)信用環(huán)境整體在改善。社融表現(xiàn)強勁，主要原因是國內經濟前景改善，紓困、穩(wěn)增長政策支持，實體經濟融資需求回暖和企業(yè)信用環(huán)境整體改善。

業(yè)內認為后續(xù)信貸投放總量與節(jié)奏需進一步調節(jié)

溫彬指出，從金融數(shù)據(jù)可以看出，在實體內生融資需求恢復、穩(wěn)增長政策驅動以及低息貸款環(huán)境下，經歷1月信貸快速增長之后，2月信貸投放依然保持了較快節(jié)奏，完成了前置發(fā)力和開門紅目標；政府債券、企業(yè)債券等也維持在相對高位，體現(xiàn)了“有力”，有助于提振信心、加快寬信用進程。

“但年初以來過快的信貸增長，也造成部分銀行負債端承壓，銀行間市場流動性加快收緊、波動加大，且在低利率和規(guī)模競爭性增長下，銀行凈息差和營收端壓力也在加大，并可能存在一定的資金空轉套利行為?！皽乇蜓a充道。

溫彬認為，為處理好穩(wěn)增長和防風險的關系，保持貨幣信貸合理平穩(wěn)增長，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性和持續(xù)性，滿足“有效”需求，后續(xù)信貸投放總量與節(jié)奏需進一步調節(jié)。預計3月新增人民幣貸款維持同比小幅多增，二季度開始轉入相對正常的節(jié)奏，從而為經濟穩(wěn)固運行和可持續(xù)增長創(chuàng)造適宜的金融環(huán)境。

對于未來降準降息的可能性，周茂華認為，2月金融數(shù)據(jù)繼續(xù)保持強勁，供需兩旺，短期降息迫切性不高，但年內降準可能性仍在。

“一方面，國內實體經濟信貸需求延續(xù)回暖態(tài)勢，實體經濟融資表現(xiàn)理想；房地產融資也呈現(xiàn)回暖跡象，反映目前利率整體處于合理區(qū)間。但另一方面，國內有效需求不足仍是主要矛盾，國內消費和需求恢復，需要適度貨幣環(huán)境支持，同時，貨幣政策需要平衡多個目標，后續(xù)政策不排除繼續(xù)適度降準（定向降準）加大薄弱環(huán)節(jié)和重點新興領域支持，激發(fā)微觀主體活力?！敝苊A表示。