證券行業(yè)的券商并購重組正在“加速度”推進(jìn)。

在國聯(lián)證券與民生證券雙方的整合工作即將正式進(jìn)入后續(xù)的監(jiān)管審核階段之際，國信證券與萬和證券的重組整合又迎來新進(jìn)展。

國信證券擬向深圳資本、鯤鵬投資等7名交易對方發(fā)行股份購買交易對方持有的萬和證券合計(jì)96.08%股份。同時(shí)，國信證券A股股票已于9月5日開市起復(fù)牌。

對此，中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“通過外延式并購增強(qiáng)實(shí)力、壯大規(guī)模正在成為證券行業(yè)鮮明的發(fā)展趨勢，在政策助推下，預(yù)計(jì)會(huì)有更多券商并購案例涌現(xiàn)，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)優(yōu)勢互補(bǔ)、資源集中優(yōu)化配置等目的，行業(yè)有望從多數(shù)券商進(jìn)行同質(zhì)化業(yè)務(wù)競爭的傳統(tǒng)模式轉(zhuǎn)向更加集約式、高質(zhì)量的發(fā)展模式。”

推進(jìn)速度或超出市場預(yù)期

9月4日晚間，國信證券發(fā)布《國信證券有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，公司擬通過發(fā)行A股股份的方式向深圳資本(持股比例為53.09%)、鯤鵬投資(持股比例為24%)、深業(yè)集團(tuán)(持股比例為7.58%)、深創(chuàng)投(持股比例為3.44%)、遠(yuǎn)致富海十號(持股比例為3.3%)、成都交子(持股比例為3.22%)、?？诮鹂?持股比例為1.45%)購買萬和證券合計(jì)96.08%股份。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，萬和證券共有8位股東，而剩下的3.92%的股份為深圳市國有股權(quán)經(jīng)營管理有限公司持有。

本次交易完成后，萬和證券將成為國信證券控股子公司，后者可充分利用當(dāng)?shù)氐恼邇?yōu)勢及雙方現(xiàn)有業(yè)務(wù)資源，實(shí)現(xiàn)國際業(yè)務(wù)與金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，并實(shí)現(xiàn)跨境業(yè)務(wù)與原有業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)發(fā)展，有利于增強(qiáng)國信證券持續(xù)經(jīng)營能力，進(jìn)而為投資者帶來持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào)。

國信證券通過并購萬和證券，可充分利用海南自由貿(mào)易港政策優(yōu)勢及雙方現(xiàn)有業(yè)務(wù)資源，將子公司萬和證券打造成在跨境資產(chǎn)管理等特定業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備行業(yè)領(lǐng)先地位的區(qū)域特色投行，實(shí)現(xiàn)國際業(yè)務(wù)與金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。本次交易完成后，國信證券將憑借在管理能力、市場聲譽(yù)度、綜合業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢對萬和證券進(jìn)行資源整合，在客戶網(wǎng)絡(luò)、品牌聲譽(yù)、市場資源方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。萬和證券將充分利用國信證券在證券研究、產(chǎn)品開發(fā)、合規(guī)管理及風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢，提升客戶服務(wù)能力和業(yè)務(wù)競爭力。本次交易完成后，萬和證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、債券承銷、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)和客戶資源將對國信證券形成有效補(bǔ)充，有利于進(jìn)一步提升上市公司的整體價(jià)值。

“國信證券收購萬和證券是深圳市國資內(nèi)部的一次整合，落地難度相對較小。”東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋認(rèn)為，截至2023年末，國信證券凈資產(chǎn)達(dá)1105億元，而同期萬和證券凈資產(chǎn)僅為54億元，兩者相差懸殊，對后續(xù)兩券商各部門整合和人員安排較為有利。在控股股東和員工安排阻力較小的情況下，預(yù)計(jì)國信證券收購萬和證券的難度較為有限，推進(jìn)速度或?qū)⒊鍪袌鲱A(yù)期。

國資體系整合提上日程

一直以來，并購重組都是優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場活力的重要途徑。在政策引導(dǎo)下，券商正加速步入通過并購重組、吸收合并等戰(zhàn)略手段實(shí)現(xiàn)金融資源高效配置的新常態(tài)。行業(yè)中，除“國信證券+萬和證券”外，“國聯(lián)證券+民生證券”“浙商證券+國都證券”“西部證券+國融證券”“平安證券+方正證券”“太平洋證券+華創(chuàng)證券”等并購模式受到市場的高度關(guān)注。

從整合進(jìn)程來看，“國聯(lián)證券+民生證券”兩家公司的進(jìn)展最快。9月4日，國聯(lián)證券股東大會(huì)審議通過有關(guān)收購民生證券的議案，表明國聯(lián)證券對民生證券的收購工作已經(jīng)完成提交監(jiān)管審核前的全套規(guī)定動(dòng)作。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，國聯(lián)證券要在股東大會(huì)決議后三個(gè)工作日內(nèi)，向上海證券交易所報(bào)送申報(bào)材料，雙方的整合工作即將正式進(jìn)入后續(xù)的監(jiān)管審核階段。

東海證券非銀分析師陶圣禹表示：“此前，券商大多以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)或區(qū)域互補(bǔ)的目的進(jìn)行并購重組，致力于補(bǔ)足投行、資管、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)方面的短板，如國聯(lián)證券收購民生證券等。除了國信證券收購萬和證券外，錦龍股份將持有的東莞證券20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給東莞聯(lián)合體，完成后東莞國資委系統(tǒng)將成為東莞證券第一大股東并控股近80%;上述兩個(gè)例子表明，國資體系內(nèi)的整合已提上日程，通過對體系內(nèi)牌照的整合，集中資源進(jìn)行業(yè)務(wù)賦能，提升資本運(yùn)營效率和牌照價(jià)值，同時(shí)整合后凈資本更為充實(shí)，在分類評價(jià)監(jiān)管體系下，券商業(yè)務(wù)開展有望開創(chuàng)新格局。”

需要注意的是，并購僅僅是兩家券商發(fā)展的一個(gè)新開始，后續(xù)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的融合等工作需要重點(diǎn)關(guān)注。趙錫軍進(jìn)一步表示：“通過并購重組實(shí)現(xiàn)兩家券商‘1+1>2’的效果，整合過程中就要注重多方面的融合。首先在企業(yè)發(fā)展的層面，要注重打造共同的戰(zhàn)略目標(biāo)和企業(yè)愿景，統(tǒng)合企業(yè)文化、管理理念的差異，確保平穩(wěn)過渡;其次在業(yè)務(wù)整合方面，應(yīng)注重條線、地域布局方面的協(xié)同互補(bǔ)，避免布局重疊造成資源浪費(fèi);同時(shí)，人才是企業(yè)發(fā)展的寶貴財(cái)富，并購重組涉及大量人員調(diào)整，應(yīng)妥善安置員工，避免組織架構(gòu)整合帶來的人才流失。另外，還應(yīng)注意做好信息披露和投資者關(guān)系管理，避免造成股價(jià)大幅波動(dòng)。”