玉米期貨曾在上世紀90年代上市后退市，又于2004年9月22日在大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)恢復上市。

業(yè)內人士認為，自2004年恢復上市20年來，玉米期貨實現(xiàn)了市場平穩(wěn)運行、質量穩(wěn)步提升和功能有效發(fā)揮，有效助力玉米產(chǎn)業(yè)妥善應對市場風險、實現(xiàn)高質量發(fā)展，在服務臨儲政策改革、農(nóng)業(yè)供給側結構性改革、全國統(tǒng)一大市場建設等一系列重大戰(zhàn)略上發(fā)揮了積極作用。

賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展

上海源耀集團研投中心總監(jiān)吳靈敏向《證券日報》記者介紹：“中國加入WTO后，國際市場對國內農(nóng)產(chǎn)品價格的影響日益顯著，到了2004年，國務院新一輪糧改方案提出全面放開糧食收購和銷售市場，玉米開始成為完全市場化的糧食品種，此時期貨市場已經(jīng)步入規(guī)范化發(fā)展之路?；謴蜕鲜杏衩灼谪?，為產(chǎn)業(yè)定價和避險提供支持，也就水到渠成了。”

據(jù)了解，玉米期貨恢復上市以來的20年，也是我國玉米產(chǎn)業(yè)向陽生長的20年。20年間，我國玉米種植面積從2545萬公頃增長至4421萬公頃，產(chǎn)量從13029萬噸增長至28884萬噸，分別提升了74%和122%，特別是隨著“藏糧于地、藏糧于技”戰(zhàn)略的實施，單產(chǎn)也有了明顯進步。在這一過程中，玉米的定位逐漸發(fā)生了變化，從最早的口糧向飼料用糧和工業(yè)用糧轉變，需求和用途持續(xù)擴大，我國也從玉米的凈出口國轉為凈進口國。

20年間，與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相伴的玉米期貨市場，在保持平穩(wěn)運行的基礎上實現(xiàn)了規(guī)模的壯大，日均成交量和持倉量分別從上市初期的8.57萬手和11.12萬手，增長到2024年上半年的58.34萬手和138.8萬手，分別增長5.81倍、11.48倍。特別是2016年之后隨著臨儲政策的取消和供給側結構性改革的推進，玉米臨儲庫存逐漸消化、定價回歸市場，產(chǎn)業(yè)鏈相關主體風險管理需求激增，玉米期貨的市場規(guī)模隨之快速增長。據(jù)統(tǒng)計，2016年玉米期貨日均成交和持倉分別為50萬手、113萬手，達到了臨儲政策實施期間的5.6倍和4.3倍。

從市場結構來看，產(chǎn)業(yè)客戶漸成玉米期貨市場的主導力量，眾多產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與其中。2024年上半年，產(chǎn)業(yè)客戶持倉占比已達到47%的水平，目前100%的玉米大型貿易企業(yè)、85%的全國前20強飼料養(yǎng)殖企業(yè)、70%的全國前20強深加工企業(yè)已經(jīng)在利用玉米期貨規(guī)避現(xiàn)貨經(jīng)營中的價格波動風險。

在中國糧食商業(yè)協(xié)會常務副會長楊虹看來，玉米期貨為產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)提供了合理的價格參考，也提升了整個產(chǎn)業(yè)鏈的風險管理水平，同時還推動了相關金融服務和物流配套的完善，這不僅能進一步增強供應鏈韌性，還能促進玉米產(chǎn)業(yè)從粗放型經(jīng)營向精細化、專業(yè)化方向發(fā)展，推動產(chǎn)業(yè)升級。

承載首單“保險+期貨”

玉米期貨一端連著大市場，一端連著小農(nóng)戶，如何真正讓這一工具服務好廣大種植主體，是大商所最關心的問題。如今出鏡率頗高的“保險+期貨”，最早就是在玉米品種上嘗試推出的。

在玉米期貨恢復上市后的第二年，大商所便啟動了“千村萬戶”市場服務工程，發(fā)現(xiàn)不少農(nóng)民都希望保險能在價格風險保障上進一步發(fā)揮作用，而風險管理又是期貨市場的獨特功能之一。借助保險的“群眾基礎”將期貨市場和農(nóng)民聯(lián)系起來，成為一條非常值得探索的道路。

2015年8月份，在我國玉米市場從臨儲時代向市場化邁進、農(nóng)戶價格風險管理需求激增的背景下，大商所推動人保財險與新湖期貨達成業(yè)務合作協(xié)議，參考玉米期貨價格設定目標價格，為遼寧義縣2家合作社的1000噸玉米提供了價格保險，當玉米實際價格低于目標價格時，農(nóng)戶即可獲得保險公司賠付。其中，人保財險通過向新湖期貨購買場外期權轉移承保玉米的價格下跌風險，新湖期貨則通過期貨市場實現(xiàn)風險的再轉移，風險管理閉環(huán)就此形成。就這樣，我國首單“保險+期貨”在玉米品種上誕生了，期貨業(yè)與保險業(yè)合作精準服務“三農(nóng)”的新篇章就此翻開。

新湖期貨董事長馬文勝告訴記者：“我們之前有嘗試直接運用場外衍生品和訂單農(nóng)業(yè)，幫助種植戶解決賣糧難、賣價低的問題，但農(nóng)戶對期貨市場認知度有限，而‘保險+期貨’既解決了農(nóng)戶無法直接參與期貨市場的難題，又化解了保險公司沒有風險對沖手段而無法推出農(nóng)戶所急需價格保險產(chǎn)品的困境，初步證明了該模式在保障農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體收入上的作用。”

以義縣為起點，玉米“保險+期貨”逐漸走向廣闊天地。據(jù)統(tǒng)計，2015年以來，大商所共計支持開展了195個玉米“保險+期貨”項目，覆蓋黑龍江、吉林、遼寧、內蒙古、河南、河北等18個省份，涉及現(xiàn)貨量1125萬噸，惠及農(nóng)戶11.4萬人，實現(xiàn)理賠5.98億元，以中國特色的期貨“支農(nóng)支小”踐行普惠金融，進一步完善了種糧農(nóng)民收益保障機制，為強農(nóng)惠農(nóng)富農(nóng)做出了積極貢獻。

玉米期貨見證和服務產(chǎn)業(yè)20年的發(fā)展。大商所相關業(yè)務負責人向記者表示，下一步，大商所將堅持“一品一策”做好玉米品種維護工作，密切跟蹤玉米現(xiàn)貨市場變化，適時優(yōu)化合約規(guī)則制度，完善交割庫結構和布局。同時，繼續(xù)以“農(nóng)民收入保障計劃”“企業(yè)風險管理企劃”等品牌為抓手，不斷提升對產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的培育和服務水平，為服務玉米產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展、助力國家糧食安全和農(nóng)業(yè)強國建設貢獻期貨力量。