王海蛟，高特佳投資執(zhí)行合伙人、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院校友、上海高級金融學(xué)院EMBA、復(fù)旦大學(xué)MBA校友

學(xué)術(shù)和研發(fā)的背景讓王海蛟在醫(yī)療健康這片土壤扎穩(wěn)根基，投資則是他結(jié)合個(gè)人特點(diǎn)和環(huán)境需求后選擇的獨(dú)特生長方式。作為業(yè)內(nèi)少數(shù)具備產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的投資人之一，王海蛟成功實(shí)踐了產(chǎn)融結(jié)合，用智慧和執(zhí)著開辟出更高效高質(zhì)的醫(yī)療投資之道。

01 做醫(yī)療，從研發(fā)到投資

雖然今天已成為中國醫(yī)療健康投資領(lǐng)域的“明星投資人”，輕松斬獲了多項(xiàng)大大小小的業(yè)內(nèi)榮譽(yù)，但在約十年前，王海蛟也曾一度在“學(xué)術(shù)還是管理”這個(gè)大問題的十字路口徘徊。

這不是一條路走不通所以換條路走的無奈之舉。王海蛟在生物醫(yī)藥領(lǐng)域有優(yōu)秀的科研表現(xiàn)，2003年，從北京理工大學(xué)生物工程專業(yè)畢業(yè)后，他隨即保送至復(fù)旦大學(xué)，成為微生物學(xué)專業(yè)的碩博連讀生。在博陽生物科技有限公司從事研發(fā)工作期間，王海蛟開發(fā)了7個(gè)產(chǎn)品，拿到了10余項(xiàng)國家發(fā)明專利。

而到了30歲左右，像很多年輕人一樣，他也開始陷入未來職業(yè)發(fā)展的焦慮。碩士階段的學(xué)習(xí)和5年的研發(fā)工作經(jīng)歷讓王海蛟漸漸看清自己相對有限的學(xué)術(shù)興趣，而在博陽生物期間，全工作鏈條的輪崗也讓他發(fā)掘出自己在商業(yè)管理上的熱情。于是，當(dāng)初果斷放棄讀博的王海蛟再一次無法忽視已迫在眉睫的轉(zhuǎn)型抉擇。

對待科研一貫嚴(yán)謹(jǐn)負(fù)責(zé)的態(tài)度也延伸到了王海蛟的人生選擇中。在本世紀(jì)初，國內(nèi)生物醫(yī)藥領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研究氛圍還相對淡薄，在實(shí)驗(yàn)室方面也無法提供較好的資源條件。王海蛟考慮到這些客觀因素可能影響了自己的判斷，主動向許多年齡更長的前輩請教，在不斷確認(rèn)自己感受的同時(shí)悉心聽取各方面的建議，這桿天秤最終往管理的方向傾斜。

做出這個(gè)決定還有另一個(gè)重要的推動因素。自小善于觀察和反思的王海蛟在博陽生物協(xié)助總經(jīng)理管理融資事務(wù)時(shí)，發(fā)現(xiàn)這個(gè)行業(yè)在投資市場上存在信息高度不對稱的問題。

當(dāng)時(shí)公司處于VC階段，我們接觸的大部分投資經(jīng)理都是財(cái)務(wù)或工商管理背景，極少有人是技術(shù)背景。于是經(jīng)常發(fā)生的對話就是當(dāng)你跟他討論某項(xiàng)技術(shù)的優(yōu)勢和先進(jìn)之處時(shí)，他會說‘不用，你只需要告訴我多久能盈利’。他可能根本沒認(rèn)真聽你的分析，或者認(rèn)真聽了也因?yàn)橹R背景的差異的確很難判斷，這讓我感覺溝通非常低效甚至無效。

無法判斷，就無法做決定，對于投資而言，結(jié)果就直接為零。這些現(xiàn)象讓對生物醫(yī)藥新技術(shù)、新產(chǎn)品本身充滿熱情和期待的王海蛟感到挫敗。他認(rèn)為中國的生物醫(yī)藥市場需要“能夠和創(chuàng)業(yè)者對話”的投資人。2011年底，他離開博陽生物，因?yàn)?ldquo;對比創(chuàng)業(yè)和投資，我認(rèn)為如果我去做投資，能解決更多公司的問題”。

02 選好了，就深耕下去

高特佳投資集團(tuán)是國內(nèi)第一家專注醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)，王海蛟與其結(jié)緣是在2014年，但高特佳并不是他投資生涯的起點(diǎn)。在北大縱橫從事了半年的咨詢工作后，王海蛟進(jìn)入了蘇州龍躍創(chuàng)投公司。

這家公司彼時(shí)的負(fù)責(zé)人是互聯(lián)網(wǎng)投資出身、從大機(jī)構(gòu)出來的創(chuàng)業(yè)者，對整個(gè)投資流程的規(guī)范和動向有很好的把握，完成了許多非常成功的投資案例，也希望未來能夠拓展醫(yī)療投資的賽道。然而，在龍躍創(chuàng)投工作的兩年期間，王海蛟始終沒能投出案子。

那是2012年至2014年，中國處在從PC互聯(lián)網(wǎng)到移動互聯(lián)網(wǎng)的高速轉(zhuǎn)型階段，互聯(lián)網(wǎng)投資市場有大量低垂的果實(shí)等待摘取。每當(dāng)王海蛟提出投資某個(gè)醫(yī)療健康項(xiàng)目，老板總是讓再等一等，說“醫(yī)療是未來的一個(gè)趨勢”，然后將這筆錢投入了互聯(lián)網(wǎng)。

“站在今天往回看，其實(shí)我也能夠理解。的確還是那個(gè)問題，你不了解，就無法做決定”，這讓對互聯(lián)網(wǎng)不感興趣、堅(jiān)定做醫(yī)療健康投資的王海蛟決定離開，也讓他明白，“找到一個(gè)下定決心做某個(gè)產(chǎn)業(yè)的老板有多重要”。為了保證這一點(diǎn)，再次選擇時(shí)，王海蛟慎重地聊了很多投資機(jī)構(gòu)，最終才選定高特佳。

如此程度的專注在當(dāng)下似乎越來越是項(xiàng)稀缺的能力。除了深度看好中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展以及自己推動產(chǎn)融結(jié)合的初心以外，這也是王海蛟個(gè)人經(jīng)驗(yàn)感悟的的總結(jié)。他回顧自己一路走來遭遇的兩個(gè)迷茫期，發(fā)現(xiàn)它們本質(zhì)上是同一個(gè)原因所致——選擇太多。

大四上學(xué)期時(shí)，王海蛟拿到了復(fù)旦大學(xué)和另外一個(gè)知名研究機(jī)構(gòu)的保送資格，也有留校任職和其他的一些機(jī)會，他看著周圍埋頭考研、目標(biāo)清晰的同學(xué)們，迷茫于自己該往何處去。2010年左右，糾結(jié)于是否轉(zhuǎn)型的他也面臨著繼續(xù)在創(chuàng)業(yè)公司工作，還是去大企業(yè)就職，或者去海外深造等選擇，眼前的路似乎顯得太多。

在王海蛟看來，“迷茫是因?yàn)檫x擇太多，而不是選擇太少。就像當(dāng)年長征那么苦，先輩們怎么堅(jiān)持下來的？很簡單，因?yàn)闆]有選擇。”而迷茫于該選哪條路的人，往往是因?yàn)閷ψ约旱恼J(rèn)知不清晰，不清楚自己想要什么。就像父母在孕育我們的時(shí)候，那是一個(gè)個(gè)胚胎干細(xì)胞，之后分化成為各個(gè)器官，最后才成為了一個(gè)完整的人。停留在干細(xì)胞層面，固然很全能；但是只有定向分化，才能真正具備功能。

也是從想清楚這些問題的那一刻起，王海蛟就決定成為一個(gè)真正扎根醫(yī)療健康投資的深耕者。

03 持續(xù)學(xué)習(xí)，持續(xù)突破

堅(jiān)持思考和學(xué)習(xí)是一個(gè)優(yōu)秀投資人必備的品質(zhì)。一方面是企業(yè)管理知識，另外一方面是金融財(cái)務(wù)知識，還有一方面是醫(yī)療產(chǎn)業(yè)知識及生命科學(xué)知識，王海蛟前后參加了復(fù)旦大學(xué)MBA項(xiàng)目、上海高級金融學(xué)院EMBA項(xiàng)目、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院與醫(yī)學(xué)院合辦的“健康中國”項(xiàng)目。

而在投資實(shí)戰(zhàn)中，他也越發(fā)感受到投資人具備產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)勢和重要性。由于自己最早的工作屬于體外診斷領(lǐng)域，王海蛟首先嘗試了相關(guān)產(chǎn)品的投資，他在高特佳投資的第一個(gè)案子就是他的前同事在該領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

這位前同事在創(chuàng)業(yè)前是一名優(yōu)秀的研發(fā)工程師，王海蛟很認(rèn)可他的產(chǎn)品能力，但也知道他的短板在于缺乏管理、財(cái)務(wù)、發(fā)展方向等方面的經(jīng)驗(yàn)。但是，出于對體外診斷領(lǐng)域本身的熟悉，王海蛟無需追問對方何時(shí)能夠盈利，而是通過對方提供的相關(guān)產(chǎn)品信息、客戶信息和對客戶進(jìn)行訪談，甚至比創(chuàng)業(yè)者更準(zhǔn)確地預(yù)測出了公司未來幾年的業(yè)務(wù)進(jìn)展情況，由此判斷出了自己的報(bào)價(jià)。

七年時(shí)間里，這家公司的確沒有讓王海蛟失望，逐漸發(fā)展壯大，已經(jīng)完成了D輪投資，濟(jì)峰、啟明、高瓴、惠每這些知名投資機(jī)構(gòu)都紛紛加入，成為了公司的股東，而這個(gè)投資項(xiàng)目也取得了很高的回報(bào)倍數(shù)。

“現(xiàn)在投資是個(gè)熱門行業(yè)，但我一直認(rèn)為，如果你想在一個(gè)行業(yè)有所建樹，前期都是在進(jìn)行扎根，而投資的扎根就是產(chǎn)業(yè)界的工作經(jīng)驗(yàn)，這些錯(cuò)過了很難再去彌補(bǔ)。比如我這個(gè)領(lǐng)域，如果沒有在產(chǎn)業(yè)界工作過，你很難體會一個(gè)生物醫(yī)藥公司的研發(fā)工程師會想什么，他的研發(fā)經(jīng)理會想什么，銷售經(jīng)理會想什么，注冊經(jīng)理會想什么，老板又會想什么。一個(gè)企業(yè)的基層、中層、高層，以及不同角色，都會有完全不同的關(guān)注點(diǎn)。”

實(shí)際上，每一個(gè)投資項(xiàng)目，都是王海蛟不斷探索邊界的結(jié)果。在他看來，復(fù)制舊的成功范式永遠(yuǎn)無法帶來新的認(rèn)知和成長，而這些探索和收獲正是從事投資最有意思的地方。

他記得自己2015年翻看邁瑞醫(yī)療的商業(yè)計(jì)劃書時(shí)，覺得對方五百六十億的估值太貴，“A股哪有醫(yī)療企業(yè)的估值超過五百億的？這個(gè)企業(yè)再好，也不值得這么多投資”。于是，他沒有進(jìn)一步在公司內(nèi)部推進(jìn)。而其他同事則推進(jìn)了對于該項(xiàng)目的投資。投資完成后，邁瑞醫(yī)療一路高歌猛進(jìn)，2018年上市時(shí)達(dá)到了1000億左右的市值，2019年市值近2000億，,2021年更是創(chuàng)下了6000億元的市值高峰。這讓王海蛟開始深深反思自己當(dāng)初結(jié)論背后的邏輯是否正確。

進(jìn)而他意識到，“當(dāng)你說一個(gè)東西太貴時(shí)，你往往沒有認(rèn)真去分析它真正的價(jià)值，所以才會輕易得出它太貴了的結(jié)論”。之后，在2017年，當(dāng)聯(lián)影醫(yī)療的投資機(jī)會出現(xiàn)時(shí)，王海蛟碰到了同樣的情況——333億的估值，大部分人的第一反應(yīng)就是太貴了，畢竟當(dāng)時(shí)公司還在虧損，收入也不多。

但有了之前的教訓(xùn)，王海蛟開始認(rèn)真分析聯(lián)影醫(yī)療的特點(diǎn)，認(rèn)為它首先具備非常高的門檻和資金、人才壁壘，此外還擁有非常寬的產(chǎn)品線——除了超聲，所有影像產(chǎn)品都要么已經(jīng)拿證，要么正在走流程。而它唯一明顯的劣勢就是還未能從營銷上展現(xiàn)出它的實(shí)力，這正是融資要完成的事情。

將聯(lián)影醫(yī)療的優(yōu)劣勢和風(fēng)險(xiǎn)全部厘清擺在面前后，王海蛟果斷決定投資，且要大比例投資。如今來看，聯(lián)影醫(yī)療已經(jīng)IPO上市，高特佳的持股市值大概在20億左右，總回報(bào)非常高。

未來，像一棵樹一樣，王海蛟仍會穩(wěn)穩(wěn)扎根在醫(yī)療健康投資領(lǐng)域，同時(shí)不斷澆灌，繼續(xù)枝繁葉茂。他深感醫(yī)療投資所帶來的社會正向價(jià)值，和個(gè)人在其中的成就感、突破感，這些既帶給他樂趣，也帶給他意義。從技術(shù)到投資的轉(zhuǎn)型，或許是他目前為止人生中最正確的決定之一。

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