8月16日，港股汽車股多數(shù)上漲。

截至發(fā)稿前，理想汽車-W(02015.HK)上漲3.65%，比亞迪股份(01211.HK)漲2.98%，蔚來(lái)-SW(09866.HK)漲2.18%，長(zhǎng)城汽車(02333.HK)、小鵬汽車-W(09868.HK)等均漲。

然而，剛披露營(yíng)收及毛利雙增的零跑汽車(09863.HK)，股價(jià)卻拖了后腿，錄得下跌。

截至發(fā)稿前，零跑汽車的股價(jià)為每股22.25港元，下跌幅度為1.77%，在港股新能源汽車板塊中跌幅排名第一。

深入剖析8月15日公布的零跑汽車2024年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，可以發(fā)現(xiàn)，這份財(cái)報(bào)可謂喜憂參半。

喜的是，今年上半年，零跑汽車營(yíng)收高達(dá)88.45億元，同比大增52.2%。同時(shí)，其毛利率也實(shí)現(xiàn)了大幅改善，達(dá)1.1%，其中二季度毛利率提升至2.8%。

零跑汽車還表示，預(yù)期下半年毛利會(huì)有更好的表現(xiàn)。

然而，盡管營(yíng)收與毛利率均有所提升，但零跑汽車的凈虧損卻并未得到顯著改善。期內(nèi)，虧損額為22.12億元，上年同期為22.76億元，收窄幅度有限。

具體來(lái)看，零跑汽車收入大幅增加主要得益于銷量增加，以及高價(jià)車型C系列銷量占比提升。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，上半年，零跑汽車銷售約為8.67萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)94.8%。

2024年3月，零跑汽車推出了全系改款車型，并同步將LEAP 3.0技術(shù)架構(gòu)應(yīng)用于C11和C01，顯著提升了這兩款車型的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，零跑汽車兩款新車亦備受市場(chǎng)歡迎。C10自今年3月份上市以來(lái)，銷量便呈現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)，截至6月30日交付24106輛。6月份，C16上市即爆火，上市首月累計(jì)大定突破1萬(wàn)輛，是零跑目前上市首月訂單量最大的車型，更被市場(chǎng)認(rèn)為是零跑下半年銷量進(jìn)一步增長(zhǎng)的利器。

至此，C系列四款車型在10-20萬(wàn)人民幣的價(jià)格區(qū)間內(nèi)，構(gòu)建了一個(gè)針對(duì)不同細(xì)分市場(chǎng)消費(fèi)者的產(chǎn)品矩陣。

在新車熱銷加持下，7月零跑交付量再度突破兩萬(wàn)，達(dá)22093輛，同比增長(zhǎng)54.12%，再創(chuàng)月交付量的歷史新高，并且在8月延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)。

毛利率方面，今年上半年，零跑的毛利率大幅改善，主要得益于多方面的因素。一是車型上量后公司規(guī)模效益得到提升，單車制造成本下降;二是持續(xù)推進(jìn)成本管理。

全域自研就是零跑降本的關(guān)鍵。據(jù)悉，零跑占整車成本60%以上的核心零部件自己研發(fā)、自己制造。

國(guó)金證券指出，基于全域自研模式，零跑實(shí)現(xiàn)可以更大程度平攤固定資產(chǎn)成本，提升整車制造規(guī)模效益，從而降低零跑整車制造成本。

而對(duì)于毛利提升，但虧損沒有顯著收窄的原因，零跑將其歸因于研發(fā)投入的增加，當(dāng)中包含未來(lái)新車型開發(fā)以及加大了智能駕駛技術(shù)的開發(fā)投入。

財(cái)報(bào)顯示，零跑今年上半年研發(fā)費(fèi)用為12.21億元，同比增加48.4%。

零跑汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)朱江明在業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示，未來(lái)將繼續(xù)加大在智能駕駛領(lǐng)域的人力、算力及設(shè)備投入，并透露了“端到端大模型”智駕技術(shù)的研發(fā)計(jì)劃，預(yù)計(jì)將于2024年及2025年推出相關(guān)應(yīng)用。

對(duì)此，美銀證券研報(bào)中，將零跑汽車2024至2026年銷量預(yù)測(cè)，分別上調(diào)1.7%、下調(diào)0.5%及上調(diào)0.3%。管理層預(yù)期由于智能駕駛的端到端模型開發(fā)力度增加，以及開發(fā)7種新車型，估計(jì)今年研發(fā)費(fèi)用將增加50%。該行將公司2024至2026年的凈虧損預(yù)測(cè)擴(kuò)大17%、55%及116%。該行對(duì)零跑汽車的目標(biāo)價(jià)由35元下調(diào)至31元。

不過，值得關(guān)注的是，在國(guó)產(chǎn)車出海熱潮下，零跑汽車也正加速拓展國(guó)際市場(chǎng)，并已經(jīng)取得一定的進(jìn)展。

今年5月，零跑與Stellantis集團(tuán)完成合資公司零跑國(guó)際的成立。按照規(guī)劃，零跑國(guó)際將于2024年9月起在歐洲啟動(dòng)C10與T03的銷售與交付工作，這兩款產(chǎn)品已順利獲得歐盟WVTA認(rèn)證，近2000臺(tái)車輛正通過海路運(yùn)往歐洲。

此外，零跑國(guó)際還計(jì)劃在年底前在歐洲拓展超過200家銷售網(wǎng)點(diǎn)，并于2024年第四季度進(jìn)軍亞太、中東、非洲及南美洲等市場(chǎng)。

市場(chǎng)分析指出，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化，零跑汽車這一全球化戰(zhàn)略，將有助于公司擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提升規(guī)模效益，打開公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第二曲線。