近期，在發(fā)布2024年半年報業(yè)績利好后，公募基金抱團(tuán)的消費龍頭股集體飆升，部分個股甚至漲幅翻倍，為基金貢獻(xiàn)不少收益。不過，只有業(yè)績好的個股才會有資金青睞的局面，也說明基金經(jīng)理只有看到真實的業(yè)績支撐后才會出手，可謂“不見兔子不撒鷹”。

多位基金經(jīng)理認(rèn)為，消費賽道的行業(yè)性拐點還未出現(xiàn)，當(dāng)前機(jī)會仍由個股主導(dǎo)。而從業(yè)績大漲的個股可以看出，基金經(jīng)理在制造業(yè)挖掘具有出海優(yōu)勢的選股策略，已延伸到消費品投資上。

多只基金重倉港股大漲

8月21日，在發(fā)布2024年上半年業(yè)績之后，富國基金、廣發(fā)基金、南方基金、景順長城基金抱團(tuán)重倉的港股泡泡瑪特股價收盤大漲10.51%，創(chuàng)出反彈新高，股票市值也突破600億港元。泡泡瑪特也因此成為2024年消費賽道漲幅最高的一只基金重倉股，今年以來漲幅接近132%。

泡泡瑪特發(fā)布的中期業(yè)績顯示，上半年共實現(xiàn)營收45.6億元，同比增長62.0%，其中，泡泡瑪特在海外市場銷售取得重大進(jìn)展，公司海外業(yè)務(wù)同比增長2.59倍，實現(xiàn)營收13.5億元，當(dāng)前公司的海外收入占比接近30%。在國內(nèi)與國外業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動下，泡泡瑪特取得經(jīng)調(diào)整后凈利潤10.2億元，同比增長90.1%。

同日，公募抱團(tuán)的港股固生堂也披露了上半年業(yè)績。作為中醫(yī)館連鎖龍頭，固生堂目前分院數(shù)量已增至72家，線下中醫(yī)診療機(jī)構(gòu)覆蓋國內(nèi)外19座城市，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入13.65億元，同比增加38.4%;上半年經(jīng)調(diào)整凈利潤1.48億元，同比增長45.3%。受業(yè)績利好影響，在港股指數(shù)當(dāng)日調(diào)整走弱背景下，固生堂股價逆市大漲7.78%。

值得一提的是，固生堂也在加速中醫(yī)業(yè)務(wù)的出海布局。截至今年6月末，已有包括銀華基金、南方基金、國泰基金等近30只基金產(chǎn)品重倉持有固生堂，其中持倉比例最大的是華夏科技創(chuàng)新基金，截至6月末，該基金將固生堂納入十大重倉股，倉位配置比例達(dá)到8%。此外，國聯(lián)消費精選混合基金、南方港股醫(yī)藥行業(yè)基金對固生堂的倉位配置比例也均超過6%。

此外，受中期業(yè)績披露窗口期影響，華泰柏瑞基金重倉的港股阜博集團(tuán)8月21日大漲7.86%，公司約49%的收入來自國際市場。同日，廣發(fā)基金旗下多只基金重倉的港股同程旅行大漲近6%，基金抱團(tuán)的健身消費品公司Keep也在短短5個交易日內(nèi)股價拉升近30%。

“不見兔子不撒鷹”

消費賽道港股在業(yè)績披露期的集體異動，一方面凸顯出港股的機(jī)構(gòu)定價思維，另一方面也顯示當(dāng)前資金仍保持謹(jǐn)慎的思維，那就是基金經(jīng)理只有在看到更多的利好數(shù)據(jù)支持后，才會對消費股采取動作。

安聯(lián)中國精選擬任基金經(jīng)理程彧此前明確指出，港股市場是機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場，港股市場投資的特點是“不見兔子不撒鷹”，“兔子”就是上市公司的業(yè)績，也只有那些業(yè)績過硬的公司才會受到市場的青睞。他認(rèn)為，中國企業(yè)的盈利增長動能將在四季度后呈現(xiàn)明顯改善的態(tài)勢，這將成為驅(qū)動股票市場上漲的主要力量。

長城基金負(fù)責(zé)海外投資的基金經(jīng)理曲少杰在接受記者采訪時也認(rèn)為，港股投資的策略是“不見兔子不撒鷹”，尤其海外大型機(jī)構(gòu)投資者在港股市場更是堅守這一買賣策略。也就是說，必須觀察到市場和相關(guān)投資標(biāo)的基本面的顯著變化，才會出手布局。

諾安基金國際部總經(jīng)理宋青也表示，港股市場的機(jī)構(gòu)定價思維使得基金經(jīng)理對上市公司的業(yè)績往往更加看重，若沒有明確的業(yè)績支撐，如果按照A股的操作思維過早介入，很可能出現(xiàn)出乎意料的巨大損失。

例如，此前多位基金經(jīng)理重倉的港股粉筆，將于8月23日正式披露半年報。該公司此前發(fā)布業(yè)績預(yù)告，上半年凈利潤不少于2.55億元，業(yè)績同比增長超過200%。但在這份利好的業(yè)績預(yù)告發(fā)布前的數(shù)個月，不少基金經(jīng)理提前買入，這期間在該股上的損失接近30%，而粉筆恰恰是在正式披露業(yè)績預(yù)告后才開始企穩(wěn)反彈。這一現(xiàn)象說明，在港股市場，哪怕存在潛在的業(yè)績利好，基金經(jīng)理也需要控制買入的時間窗口。

基金經(jīng)理看好消費品出海

諾安基金基金經(jīng)理劉鑫在接受記者采訪時表示，從當(dāng)前的基本面來看，消費板塊仍處于相對有壓力的階段。自上而下看，M_[1](狹義貨幣)仍在持續(xù)下探，PPI(生產(chǎn)者物價指數(shù))仍處負(fù)值區(qū)間，社融數(shù)據(jù)相對偏弱，社零數(shù)據(jù)二季度相對一季度來看走勢也較弱，經(jīng)濟(jì)基本面還缺乏對消費板塊的強(qiáng)力支撐。自下而上看，基本驗證了宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)。在此背景下，消費板塊仍然期待政策繼續(xù)發(fā)力。國家層面已經(jīng)陸續(xù)推出設(shè)備更新、以舊換新政策，以及促進(jìn)服務(wù)消費高質(zhì)量發(fā)展意見，后續(xù)需觀察政策落地效果。從投資端來看，短期還需要密切跟蹤基本面變化，重點關(guān)注政策發(fā)力支持的相關(guān)領(lǐng)域和板塊。

不過，劉鑫對消費品的投資策略還體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的一面，他解釋了在當(dāng)前消費大盤弱勢格局下泡泡瑪特仍受基金經(jīng)理青睞的主要原因。劉鑫認(rèn)為，消費品的選股可以關(guān)注具有國際競爭力的核心品牌，今年以來出口外需表現(xiàn)強(qiáng)勢，中國企業(yè)的國際競爭力日益提升，未來具備出海能力的消費品公司具備較大的發(fā)展空間。

長城基金高級宏觀策略研究員汪立認(rèn)為，消費的機(jī)會可能體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的特點，因為當(dāng)前消費在整體格局上還沒有觀察到行業(yè)盈利拐點的跡象，因此消費方面更多側(cè)重必選消費品的投資，以及醫(yī)藥賽道中的創(chuàng)新藥板塊。由于創(chuàng)新藥板塊整體調(diào)整時間長，行業(yè)資金擁擠度較低，或可挑選內(nèi)部具有比較優(yōu)勢的細(xì)分領(lǐng)域。創(chuàng)新藥受益于國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策利好，一方面前期政府出臺了一系列創(chuàng)新藥利好政策，包括《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實施方案》等，另一方面近期海外降息預(yù)期升溫，創(chuàng)新藥投融資有望迎來改善。