(資料圖片)

證券時報記者 賀覺淵

11月10日，人民銀行發(fā)布最新的金融和社會融資數(shù)據(jù)顯示,10月我國新增人民幣貸款6152億元，同比少增2110億元；10月社融增量為9079億元，比上年同期少7097億元。

10月末，廣義貨幣(M2)余額為261.29萬億元，同比增長11.8%，比上年同期高3.1個百分點,繼續(xù)保持兩位數(shù)增速。

受訪專家指出，10月金融數(shù)據(jù)低于市場預期，反映當前市場主體預期偏弱，寬信用進程有所放緩。當前，擴內(nèi)需必要性進一步加大，國內(nèi)通脹緩和打開政策調(diào)控空間，應(yīng)加大對實體經(jīng)濟的支持力度，繼續(xù)推動基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的擴張，助力經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間。

10月企業(yè)中長期

貸款表現(xiàn)不俗

10月信貸社融數(shù)據(jù)整體低于市場預期，新增人民幣貸款、社會融資增量規(guī)模都從上個月的同比多增轉(zhuǎn)為少增。

從新增信貸結(jié)構(gòu)看，10月住戶貸款減少180億元，其中，短期貸款減少512億元，中長期貸款增加332億元；企（事）業(yè)單位貸款增加4626億元，其中，短期貸款減少1843億元，中長期貸款增加4623億元。整體來看，10月信貸結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“居民端偏弱、企業(yè)端較強”的特點。

10月份，居民端貸款較為疲弱，民生銀行(600016)首席經(jīng)濟學家溫彬指出，10月多地疫情反復，消費類信用活動景氣度低迷，非制造業(yè)PMI服務(wù)活動也在榮枯線之下，帶動居民短貸走低。而居民中長期貸款新增幅度較上月大幅收縮，主要在于10月地產(chǎn)銷售旺季不旺，購房者觀望情緒仍濃。

企（事）業(yè)單位中長期貸款則在當月表現(xiàn)不俗。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟對證券時報記者表示，企業(yè)中長期貸款的表現(xiàn)較好在于當月企業(yè)經(jīng)營預期持續(xù)改善，企業(yè)融資需求回暖，疊加政策性開發(fā)性金融工具、“保交房”專項借款、專項債結(jié)存限額等加速資金落地。預計隨著設(shè)備更新改造貸款的加速落地，企業(yè)中長期貸款有望繼續(xù)回暖并維持較高景氣度。

從社融增量結(jié)構(gòu)看，10月份對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4431億元，同比少增3321億元；委托貸款增加470億元，同比多增643億元；企業(yè)債券凈融資2325億元，同比多64億元；政府債券凈融資2791億元，同比少3376億元。

溫彬指出, 對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款和政府債券融資是10月新增社融的主要拖累，前者同比少增主要在于高基數(shù)效應(yīng)和內(nèi)生融資需求偏弱，后者盡管在10月有5000多億元專項債結(jié)存限額加快盤活，但受到當月國債到期量較大以及專項債發(fā)行節(jié)奏錯位影響。

“本階段應(yīng)相對弱化對于社融的關(guān)注，將注意力集中在對于信貸增長總量和結(jié)構(gòu)的分析上?！惫獯笞C券(601788)首席固定收益分析師張旭對記者表示，本階段的社融數(shù)據(jù)不太能精確、同步反映出實體經(jīng)濟所獲得的資金規(guī)模，社融增速的變化也較難觀測出實體經(jīng)濟資金需求的強弱。

擴內(nèi)需必要性加大

金融政策加碼空間打開

10月末，M2、社會融資規(guī)模存量、貸款余額同比增速分別為11.8%、10.3%、11.1%，都保持在10%以上，反映出當前市場流動性維持合理充裕。另一方面，10月狹義貨幣(M1)同比增長5.8%，增速比上月末低0.6個百分點，反映出企業(yè)經(jīng)營和投資活動有待進一步修復。

龐溟表示，在穩(wěn)預期、穩(wěn)主體、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)民生、穩(wěn)增長的政策背景下，預計四季度貨幣政策整體上仍將維持適度寬松基調(diào)，社融數(shù)據(jù)仍將持續(xù)改善。流動性仍將保持合理充裕，但項目資金、實物工作量、人民幣匯率雙向浮動和彈性增強等因素有可能導致資金面波動性加大。

綜合10月金融數(shù)據(jù)和進出口數(shù)據(jù)來看，當前我國需求側(cè)呈現(xiàn)內(nèi)需偏弱外需回落態(tài)勢，擴大內(nèi)需的必要性上升。廣發(fā)證券(000776)首席經(jīng)濟學家郭磊表示，擴大內(nèi)需既涉及逐步優(yōu)化消費環(huán)境，又涉及穩(wěn)固定資產(chǎn)投資，因此信貸總量和金融條件的支持必不可少。而當前國內(nèi)通脹放緩，則打開了信貸和金融政策空間。

在張旭看來，相較于中期借貸便利（MLF）降息，后續(xù)降準的可能性或更大。人民銀行或綜合運用多種工具向金融市場提供資金。屆時“降準+MLF縮量”的組合有可能成為一個政策選項，其可以在不形成“大水漫灌”的同時向銀行提供低成本的長期資金，增加信貸投放能力，促進降低企業(yè)融資成本。